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睿智投资|美国经济 - 零售温和放缓,商品通胀反弹

2024-03-15招银国际尊***
睿智投资|美国经济 - 零售温和放缓,商品通胀反弹

美国2月零售环比增长0.6%,低于市场预期的0.8%,过去两月增速大幅下修,显示商品消费温和放缓。但PPI环比增速超预期,因供应链扰动和中欧经济回升推动能源和航运价格反弹。商品通胀反弹可能制约近期去通胀速度。首次领取失业金人数仍处于历史低位,但持续领取失业金人数接近历史高位,就业市场将平缓降温。系列数据公布后,10年国债收益率大幅上行至近4.3%,美元指数走强,货币市场对6月降息概率预期保持在60%左右。近期通胀和就业数据令美联储有更多理由在3月和5月议息会议上保持政策利率不变。随着第二季度经济持续降温,6月可能迎来首次降息。我们维持全年降息100个基点的预测。零售数据表现不及预期。美国2月零售和食品服务销售季调环比反弹0.6%,低于市场预期的0.8%。12月与1月的环比增速分别从0.55%和-0.8%大幅下调至0.11%和-1.05%,显示消费放缓趋势。2月零售反弹主要由于机动车及零部件、建筑材料和加油站,三者环比增速分别从1月的-2.1%、-4.3%和-1.4%反弹至2月的1.6%、2.2%和0.9%。除机动车及零部件和加油站外的零售环比增涨0.3%。核心零售环比持平,低于市场预期的0.4%。电子产品与家用电器零售保持较快增长,但家具、服装和网购等零售环比走弱。食品服务和餐吧作为零售中的服务业消费,在连续两个月环比下跌后2月环比增长0.45%。总体来看,零售数据显示家庭商品消费更明显的放缓迹象。 PPI环比增速超预期,因能源和航运价格反弹。PPI最终需求环比涨幅从1月的0.3%扩大至0.6%,高于市场预期。其中能源商品环比大涨4.4%,不包括食品、能源和贸易服务价格的核心 PPI 上涨 0.4%,核心商品价格连续第二个月环比上涨 0.3%,而核心服务环比涨幅从1月的0.8放缓至 0.5%。从同比数据来看,PPI最终需求和核心PPI的同比涨幅分别从1月的1%和2.6%反弹至1.6%和2.8%。受石油减产、红海事件等供应因素和中国、欧洲经济低位回升等需求因素影响,近期能源与航运价格反弹,推动美国PPI连续两月高于预期,CPI中商品价格见底回升,可能制约短期内去通胀速度,预计2月PCE通胀可能略超预期,美联储有更多理由在近期保持利率不变。领取失业金人数新增季节性调整因素。领取失业金人数数据在3月新增了季节性因素调整,历史数据变得更加平滑。3月第二周的首次申请失业金人数小幅下降0.1万人至20.9万人,过去四周平均仍处于历史低点,显示美国裁员水平依然较低。3月第一周的持续领取失业金人数环比增加1.7万人至181.1万人,过去四周平均数据保持2022年以来高位,显示美国企业招工节奏放缓,未来失业率可能小幅回升。就业市场正在温和放缓,预计未来随着经济进一步降温,劳动力市场供求将更趋平衡,薪资增速将逐渐回落,推动消费增速放缓。 经济将温和降温,第二季度可能更加明显。美国经济自2023年下半年以来延续超预期表现,通胀回落速度慢于市场预期。但零售与PMI数据显示经济降温迹象。随着银行系统超额流动性和信贷增速不断下降,第二季度美国经济降温可能更加明显。美联储可能避免在临近大选前的第三季度实施货币政策转向,6 月可能首次降息。我们维持全年降息100个基点左右的预测,年末联邦基金利率降至4.3%左右。美国名义GDP增速可能从2023年的6.3%降至2024年的4%,2024-2025年潜在名义GDP增速为4.2%左右,预计10年国债收益率从2023年末的3.9%降至2024年末的3.75%和2025年的3.6%。免重责要声披明露 微信涉及的内容仅供参考,版权归招银国际及相关内容提供方所有,免责声明及重要披露见招银国际官方网站:https://www.cmbi.com