2023年报点评：业绩短期承压，AIGC赋能新业态

2024年03月14日 业绩短期承压，AIGC赋能新业态 --2023年报点评 核心观点： 分析师 研究助理祁天睿：010-8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn ⚫业 绩 承 压 ，核 心 竞 争 力 不 改：受 消 费 市 场 疲 软 ，以 及 图 书 渠 道 结 构 性 变 化 导致 折 扣 进 一 步 降 低 的 影 响 ， 公 司2023年 业 绩 承 压。但公 司 依 托“ 优 质 内 容 创作 ”和“ 智 能 化 的 知 识 数 据 ”两 大 核 心 竞 争 力 ，图 书 出 版 主 业 优 势依 然稳 固 ，知 识 服 务 业 务 盈 利 模 式 基 本 成 熟 ， 文 化 消 费 业 务 回 暖 。 ⚫出 版 行 业 龙 头 ，出 版 规 模 和 效 率 双 提 升：2023年，公 司在 整 体 图 书 市 场 中的 实 洋 市 场占 有 率 为3.25%，较 去 年 同 期 提 升0.22个 百 分 点 ，龙 头 地 位 稳 固 。细 分 领 域 中 ，经 管 、心 理 自 助 、传 记 类 图 书 排 名 市 场 第 一 ，少 儿 、自 然 科 学 类图 书 跃 升 至 市 场 第 二 位 ， 文 学 、 艺 术 类 排 名 大 幅 提 升， 公 司年 内 出版的 《 埃隆 ·马 斯 克 传 》《 相 信 》等 新 书 广 受 好 评 。2023年，公 司 覆 盖 的10个 主 要 细分 领 域 的TOP500畅 销 书 上 榜 次 数 总 计309种 次 ， 同 比 增 加5.5%； 图 书 动 销品 种 数 同 比 增 长6.3%； 在 保 持 全 国 最 大 的 大 众 图 书 品 种 规 模 的 基 础 上 ， 实 洋品 种 效 率 进 一 步 提 升0.12， 达 到5.18； 新 媒 体 自 播 优 势 显 著 。 ⚫AIGC赋 能 ，探 索营 销 与 服 务新 业 态：公 司建 立 基 于 内 容 策 划 的 短 视 频 营 销专 业 体 系 和 基 于 数 据 的 数 字 化 分 发 体 系 ，同 时 不 断 完 善 产 品 和 营 销 数 据 模 型 ，应 用AIGC技 术 提 升 营 销 效 率 、优 化 精 准 投 放 。B端 服 务 方 面 ，财 经 专 家 智 库论 坛 基 于 覆 盖 全 球 专 家 的“ 知 识 共 同 体 ”，打 造 中 国 智 慧 、中 国 方 案 、中 国 力量 的 知 识 服 务 影 响 力 ；信 息 知 识 创 新 服 务 平 台 将 知 识 产 品 做 数 据 化 、信 息 化 升级 ， 努 力 探 索AIGC数 智 阅 读 新 业 态 。 ⚫投 资 建 议：我 们 预 计 公 司2024-2026年 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 依 次 达1.55/1.61/1.74亿 元 ， 同 比 增 长33.33%/3.96%/7.86%，对 应EPS分 别 为0.82/0.85/0.91， 对 应PE分 别 为37x/36x/33x， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示：实 体 书 店 销 售 码 洋 下 降 风 险、 数 字 化 变 革 对 行 业 竞 争 格 局 改 变 的风 险 、税 收 优 惠 及 财 政 补 贴 政 策 变 动 的 风 险、知 识 产 权 被 侵 害 的 风 险。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 附录： 分析师承诺及简介 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师，约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ， 于2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 投 资 研 究 部。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn