创新优选细分行业龙头股，均衡代表国民经济核心资产

主要观点：  一、ETF情况与基金经理情况 华宝中证A50ETF于2024年2月19日至3月1日发行，为国内首批跟踪中证A50指数的ETF。基金经理为蒋俊阳，北京大学经济学和香港大学金融学双硕士，拥有14年证券从业经验和超3年投资管理经验。先后在上海申银万国证券研究所、光大证券研究所从事金融工程方向研究。2018年10月加入华宝基金管理有限公司，现任指数研发投资部基金经理。截至2023年四季末，在管规模为18.19亿元。 分析师：池云飞执业证书编号：S0870521090001邮箱：chiyunfei@shzq.com电话：021-53686397 *员工徐一帆、谈福嘉对本文亦有贡献 二、指数简介与投资价值 中证A50指数是首只由本土指数公司编制、以全市场为筛选范围的50样本指数。相较其他主流大盘宽基指数，中证A50指数具有全面刻画各细分行业龙头股整体表现、兼顾大市值和行业均衡的特点。在“大市值、龙头股”方面，其编制方法保证了成份股既为全市场的大市值股票，亦为细分行业的市值龙头股。 日期：2024年03月13日 在“行业均衡”方面，其待选样本下沉至中证三级行业选股，最终成份股保证中证二级行业各行业至少入选一只。同时对个股和前五大样本的比例亦设有权重限制。 此外，中证A50指数还具有选股中“引入ESG投资理念”和“成份股皆为互联互通标的”的特点。 投资价值方面，中证A50指数兼具长短期配置价值。长期而言，中证A50指数自基日起至2024年2月29日，其收益率领跑同类主流宽基指数。短期来看：1、估值方面，截至2024年2月29日，其成份股估值位于历史低位，配置性价比凸显。2、基本面方面，其成份股“大市值龙头公司”和“行业分布均匀”的特点，使其在当前中国经济筑底修复回升、新旧动能转换的探索阶段具有攻守兼备的特点。一方面，随着经济回暖，流动性有望利好大盘。另一方面，龙头企业带有“护城河”属性，叠加指数选股行业分散，使投资中证A50指数在当前行情反复的情况下抗风险能力较佳。 三、指数历史业绩 历史业绩优异，自基日至2024年2月29日，收益率、最大回撤和夏普比率均超越同类大盘宽基指数（包括上证50指数、沪深300指数、MSCI中国A50互联互通指数、富时中国A50），体现出历史上优秀的风险收益比与投资性价比。 四、指数持仓情况（截至2024年2月29日数据） 1.市值：成份股凸显大市值特征，中证A50指数成份股的平均市值高于沪深300指数成份股的平均市值，低于上证50指数成份股的平均市值。由于编制方式考虑了行业分布的离散度，其成份股兼顾了部分市值稍小的行业龙头。 2.行业：成份股行业分布均衡，“新经济”含量较高。成份股覆盖25个中信一级行业，前三大重仓行业分别为食品饮料（12.14%）、电力设备及新能源（11.72%）、医药（10.07%）。相较于上证50和沪深300指数，中证A50指数成份股在非银金融、银行等传统行业权重更小，在电力设备及新能源、医药等新经济产业板块占比较高。 3.估值：处于历史低位。成份股估值中位数低于历史10%分位数，配置性价比凸显。 4.盈利能力：成份股盈利能力较同类指数有优势。ROE中位数与净利润增速中位数均高于上证50、沪深300等对标指数。 五、华宝基金ETF布局情况 1．国央企股东背景，助力业务领先、提升投资者信赖度*。 2.指数基金领域屡获专业奖项，位居国内权益ETF前十大管理人，管理运作经验丰富，产品线兼具多元性与创新性。*注：基金管理人与公司实际控制人及股东之间实行业务隔离制度，公司实际控制人及股东并不直接参与基金财产的投资运作。 六、风险提示 ETF基金是以指数投资为基底的一类基金，在复制跟踪指数的部分 存在不可避免的系统性风险。投资者应在充分理解指数编制规则、历史业绩等因素的基础上，审慎评估自身的风险偏好，根据自身的风险承担能力和投资需求进行投资。 一、ETF概况 1、产品基本信息 2、基金经理情况介绍 二、产品投资价值 1、指数简介和投资价值 中证A50指数于2024年1月2日发布，是首只由本土指数公司编制、以全市场为筛选范围的50样本指数。相较其他主流大盘宽基指数，中证A50指数具有全面刻画各细分行业龙头股整体表现、兼顾大市值和行业均衡的特点。具体表现为，对比上证50、沪深300和富时A50等以市值排名为选股标准的指数，中证A50指数在选取大市值股票的同时将行业均衡纳入编制规则。对比同样考虑行业均衡度的MSCIA50指数，中证A50指数选股在行业分类上更为下沉，因此成份股细分行业的离散度更高。 中证A50指数同时对成份股的“大市值、龙头股”和“行业均衡”做出了要求： a)大市值行业龙头股。中证A50指数首先保证所选公司要“大”，待选样本要求同时满足：1）中证三级行业内过去一年日均自由流通市值排名第一；2）样本空间内过去一年日均总市值排名前300。在此基础上选取过去一年日均自由流通市值最大的50只证券。中证A50指数在编制上保证了成份股既为全市场的大市值股票，亦为细分行业的市值龙头股。 b)行业细分且均衡。中证A50指数下沉至98个中证三级行业，选取过去一年日均自由流通市值排名第一的股票进入待选样本；最终成份股要保证中证二级行业各行业至少入选一只，覆盖35个行业。而同样考虑行业均衡的大盘指数MSCIA50，要求成份股至少从11个GICS板块中每一个板块选出2只市值最大的股票，其对细分行业离散度的要求远低于中证A50指数。同时，中证A50指数编制规则还要求单个样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40%。因此，中证A50指数在编制规则上对成份股的行业的细分度和离散度均做出了要求。具体行业分布上，截至2024年2月29日，中证A50指数成份股主要分布在食品饮料、非银金融、医药生物、电力设备等行业。相比上证50、沪深300等传统蓝筹宽基指数，中证A50指数非银金融、银行等传统行业权重更小，电力设备及新能源、医药等新经济行业权重显著更大，广泛代表了我国国民经济核心资产的发展水平。 此外，中证A50指数在编制上还具有以下特点： a)引入ESG投资理念。中证A50指数在样本选取时剔除中证ESG评价结果在C及以下的股票，更好地筛除存在高风险的企业。 b)成份股皆为互联互通标的。相较于上证A50仅从沪市采样，中证 A50指数从沪深两市采样，选股范围更为全面。同时，其所有成份股皆属于沪股通或深股通证券范围，便利境内外资金配置A股核心资产。 投资价值方面，中证A50指数兼具长短期配置价值： a)长期来看：自中证A50指数基日起至2024年2月29日，其历史收益率和波动率均领先同类主流宽基指数（包括上证50、沪深300、MSCI中国A50、富时50等）。 b)短期来看：截至2024年2月29日，估值方面，其成份股估值位于历史低位（中位数低于历史10%分位数），配置性价比凸显。基本面方面，中证A50指数成份股“大市值龙头公司”和“行业分布均匀”的特点，使其业绩表现在当前中国经济筑底修复回升、新旧动能转换的探索阶段具有攻守兼备的特点。一方面，随着经济回暖，流动性有望利好大盘。复盘历史多轮筑底反转的情况，普遍出现大盘指数率先反弹的现象，投资大盘指数有望率先获得收益。另一方面，龙头企业品牌口碑佳、盈利前列、流通性较好，自身带有“护城河”属性，叠加指数选股行业分散，使投资中证A50指数在行情反复的情况下抗风险能力较佳。 而投资ETF是投资者参与中证A50指数最为经济有效的方式。 2、中证A50ETF指数投资价值分析 2.1指数编制 2.2市值分析 从市值上看，中证A50成份股的市值主要分布在1000亿元以上，1000-1500亿元内总计有10只成份股，大于2000亿元有18只成份股，仅3只成份股位于0-500亿元，平均市值为2821.79亿元。 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；截止日期：2024年2月29日 中证A50指数优选各细分行业的龙头，成份股整体偏向大盘。相较于市场主流宽基指数，其成份股平均市值高于沪深300等指数，大盘风格凸显；而其平均市值又低于上证50指数成份股的平均市值。相较于上证50，中证A50的指数编制方式考虑了行业分布的离散度，使得市值分布更加均衡，兼顾了部分市值稍小的行业龙头。 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；截止日期：2024年2月29日 2.3行业分布 截至2024年2月29日，中证A50指数成份股覆盖25个中信一级行业，分布较为均衡。相比上证50、沪深300指数，在银行、非银行金融等传统行业上的占比较低，前三大重仓行业分别为食品饮料（12.14%）、电力设备及新能源（11.72%）、医药（10.07%）。 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；截止日期：2024年2月29日 中证A50指数成份股在行业分布维度体现出较高的“新经济含量”：相较于上证50、沪深300指数，中证A50在电力设备及新能源、医药等新经济产业板块占比较高，其中包含有各新经济产业代表性龙头，如迈瑞医疗、京东方A等。 2.4重仓股 中证A50指数重仓股集中度较高，截至2024年2月29日，中证A50指数前十大权重股占比合计为47.89%，前十大权重股平均市值为6771.57亿元，包含贵州茅台、中国平安、宁德时代、招商银行、美的集团等各行业核心龙头标的。 2.5指数历史收益率 中证A50指数自基日（2014年12月31日）以来至2024年2月29日，累计涨幅为39.23%，年化回报为3.79%。从主要指数净值走势对比来看，自中证A50指数基日以来至2023年底，中证A50不仅优于上证50、沪深300等传统宽基指数，也优于MSCI中国A50互联互通指数、富时中国A50等同类指数，长期表现攻守兼备。 2.6风险分析 从多项风险收益指标综合对比来看，同期（自基日至2024年2月底）无论是相较于对标的MSCI中国A50互联互通和富时中国A50指数，还是宽基指数沪深300与上证50指数，中证A50指数的区间最大回撤最小、年化夏普比最高，均体现出更优的风险收益比与投资性价比。 2.7指数估值与盈利性分析 从中证A50指数成份股的市盈率（TTM）中位数来看，作为公募基金和北向资金重仓的核心资产，中证A50指数成份股的估值在2019年到2021年年初的核心资产行情中得到了较大幅度的提升。随后经过两年多的调整，中证A50指数成份股的PE中位数已回落至历史低位。截至2024年2月29日，成份股最新估值中位数仅为18.32倍，低于历史10%分位数，配置性价比凸显。 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；截止日期：2024年2月29日 截至2023年三季度，中证A50指数成份股的ROE中位数为14.83%，净利润增速中位数为6.53%，均高于上证50、沪深300等主要宽基指数。中证A50指数成份股中68%的成份股ROE大于10%，30%的成份股ROE大于20%，成份股整体盈利能力较强，较同类指数有优势。 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心；截止日期：2023年三季报 三、华宝基金ETF布局情况 1、国央企股东背景，助力业务领先、提升投资者信赖度 雄厚的国央企股东背景，为华宝基金作为基金管理人提供有力背书。华宝基金71%的股权持有者为大型国央企，其中华宝信托占51%股权，为央企中国宝武钢铁集团旗下的金融公司；江苏省铁路集团占20%股权，为江苏省属特大型国有企业。截至2023年6月,华宝基金自成立以来累计为公募基金持有人盈利685亿元，累计分红512亿元。同时，公司在多项业务中保持行业首发水平，包括多次推出业内首发ETF产品、为业内首批上线个人养老金基金业务和获得QDII业务资格的公募基金公司等。 风险提示：基金管理人与公司实际控制人及股东之间实行业务隔离制度，公司实际控制人及股东并不直接参与基金财产的投资运作。 2、指数基金领域屡获专业奖项，产