甲醇周报：港口、厂内双双去库，甲醇短线偏强

张晨（Z0019526）2024年3月11日 目录CONTENTS 基本面分析 01 行情回顾 甲醇主力合约走势-小时线 •上周甲醇盘面延续震荡走势，周一大幅回落后周内逐步走强，至周五收复大部分跌幅，主力05合约周线收跌10元/吨或0.40%•现货价格走势同样先抑后扬，市场观望情绪较浓，操作较为谨慎，华东港口地区货源依旧偏紧，基差高位。3月8日当日，甲醇华东市场中间价2760元/吨，环比下跌10元/吨，基差244元/吨，环比持平，华南市场中间价2600元/吨，环比下跌10元/吨，西北市场中间价2060元/吨，环比下跌30元/吨，鲁南市场中间价2405元/吨，环比下跌5元/吨 •西北内陆地区与港口价差约700元/吨，套利窗口打开，部分货源仍流入港口地区 资料来源：文华财经，WIND，长安期货 02 基本面分析 •3月8日当周，国内甲醇装置产能利用率为84.81%，环比前一周下降1.5个百分点，高于去年同期9.02个百分点 •3月8日当周，国内甲醇周度产量177.49万吨，较去年同期增20.64万吨，增幅13.16%，环比前一周降3.14万吨，降幅1.74%•上一统计期内四川达兴、宁夏大地等六套装置检修，重庆卡贝乐等西南装置和新疆广汇装置降负，厂家陆续发布春检计划，春检逐渐拉开序幕，本周开工率仍有下行预期，后市供给将有所收缩，不过从目前的发布的计划来看，检修规模仍偏小，而从季节性数据看，当前甲醇装置开工率及周产量均保持在历史同期高位，高产量基数下春检影响程度仍待观察 资料来源：隆众资讯，长安期货 •上周海外装置产能利用率54.14%，环比下跌2.33个百分点，处同期低位 •据隆众资讯统计情况，上周伊朗FPC重启，Kaveh负荷略有提升，而沙特大装置延续停车，且小装置也有一套临时故障停车，马石油大装置暂未重启，美国KOCH暂未重启，南美装置开工略降，国际装置产能利用率持续处于低位，本周消息伊朗Kimiya165万吨/年、sabalan165万吨/年两套装置恢复供气并逐步重启，但短期内进口资源量有限，港口可流通资源依旧偏紧 •国际甲醇价格稳中有落，CFR中国主港价302.5美元/吨，环比下跌5美元/吨，进口利润扭负国际甲醇价格 •上周现货市场偏弱运行，华东MTO装置停车需求有所走弱，下游观望情绪较浓，采购情绪一般。 •3月8日当周，甲醇制烯烃装置开工率86.79%，环比大幅回落3.71个百分点，江苏斯尔邦MTO装置降负，南京诚志二期MTO装置停车损失量在上周得以体现，宁波富德降负，后续有检修计划，故甲醇制烯烃产能利用率有继续降低趋势 •聚烯烃下游需求有所好转，3月8日当周PP下游平均开工率47.42%，环比上涨3.04个百分点，PE下游平均开工率36.29%，环比上涨6.33个百分点，下游开工、提负企业增多，但是从目前下游开工情况来看，尚未有超出预期或快于往年表现，下游仍以刚需采购为主，因此需求持续性待观察 需求端-MTO 资料来源：隆众资讯，长安期货 资料来源：隆众资讯，长安期货 需求端-甲醛 •据隆众资讯统计，3月8日当周，甲醛装置开工率40.13%，较前一周环比上涨4.43个百分点，落后于去年同期 •上一统计期内联亿装置提负运行，其他装置多维持前期负荷运行，此前重启产能得以体现，故甲醛装置开工率上行，下游板材厂订单恢复较慢，对甲醛采买支撑偏弱，故在阶段性复工之后其余厂家设备负荷仍需继续跟进 需求端-醋酸 •据隆众资讯统计，3月8日当周，醋酸装置开工率93.05%，环比继续上涨2.17个百分点，处绝对高位，装置多维持前期负荷，重启装置有所产出，本周暂无装置有变动计划，故醋酸开工率仍将保持高位 •醋酸下游表现相对较好，醋酸乙酯、醋酸丁酯、醋酸乙烯开工率持平或上涨，需求支撑相对较强 资料来源：隆众资讯，长安期货 需求端-二甲醚 •据隆众资讯统计，3月8日当周，二甲醚装置开工率8.99%，环比略涨2.34个百分点，统计期内九江心连心、兰考汇通、河南永城永煤开车，本周装置变动不大，但上周重启装置将有所产出，故对原料仍有一定需求增量•下游需求表现欠佳，心态仍偏谨慎，支撑一般 资料来源：隆众资讯，长安期货 库存-生产企业库存 •3月8日当周，甲醇社会库存127.05万吨，环比继续去库7.28万吨，港口库存、生产企业均继续出现不同程度回落 •3月8日当周，甲醇生产企业厂内库存55.27万吨，环比减少3.01万吨，生产企业积极排库或执行前期订单，加之内地与港口套利窗口打开，生产企业表现去库，本周港口流通货源依旧偏少，故港口价格保持坚挺，仍将有内地货源流入港口，厂家或延续去库 •3月8日当周，甲醇下游厂家库存15.96万吨，连续两周上涨，说明下游在消耗自身库存后，已有一定补库动作 库存-港口库存 •港口库存继续回落，3月8日当周，甲醇港口库存71.78万吨，环比减少4.27万吨，同比涨2.82万吨 •上一统计期内甲醇港口到港量18.78万吨，继续维持低位，其中外轮到港量15.50万吨，江苏地区提货相对稳健，表现去库，浙江库存稳中有升，华南地区广东到港量较少，港口库存下滑，本周预期到港量约17.64万吨，量仍偏少，加之港口提货稳健，故本周港口大概率仍将去库 成本方面 •上周动力煤价格回落，港口调入调出量相对均衡，环渤海九港库存大体持稳，港口优质资源仍相对有限，加之发运利润倒挂，贸易商仍有挺价心态，不过下游采购情绪无明显好转，贸易商出货意愿也有所增强，市场表现较为僵持。 •产区复工复产煤矿增多，两会结束后煤矿生产负荷将进一步提升，而在节后阶段性补库结束后，下游采购节奏有所放缓，坑口调降煤矿增多 •下游需求方面，中央气象台预报，未来一周北方大部气温持续回升，江南华南等地多阴雨天气，临近供暖季结束，供暖用煤需求步入尾声，工业陆续复工复产，将带来一定用电需求，但因长协保供和进口煤增量，终端补库意愿一般，加之此前下游已有一定程度补库，故当前继续补库需求有所走弱，预计煤价弱势震荡运行 03 结论与展望 结论与展望 •供给：甲醇装置产能利用率回落，近期部分厂家发布春检计划，甲醇产量预计将有所回落，但从目前春检涉及产能规模来看仍低于往年同期，支撑力度仍待观察，海外装置开工率再度下滑，本周伊朗两套装置有重启计划，但短期内港口到港量依旧偏紧，港口价格或仍保持坚挺 •需求：下游需求陆续启动，但是需注意部分MTO装置分别降负及停车，故短期内对甲醇需求减弱，传统下游停车装置陆续重启，但是从目前的情况来看多为季节性常规重启，是否有超同期表现仍待跟进 •库存：海外装置超预期停车影响外轮进口量，港口库存或继续去库；下游有一定补库需求，加之内地与港口套利窗口打开，部分货源流向港口，故生产企业厂内库存也有继续下滑预期 •成本：产区复工复产煤矿陆续增多，供给边际改善，需求端工业陆续复工复产，带来一定用电需求上行，但天气转暖，加之供暖季即将结束，动力煤步入消费淡季，同时长协保供及进口补充下，预计煤价偏弱运行 •结论：甲醇装置春检计划陆续发布，供给料边际回落，港口流通货源受进口量减少或保持趋紧支撑港口价格，下游需求季节性回升，部分MTO装置降负及检修带来一定需求缩量，同时成本支撑走弱，基本面多空因素交织，而从港口及厂家库存表现来看，我们认为甲醇基本面相对并不悲观，因此仍建议以震荡偏强思路对待，关注春检、下游需求情况。 免责声明 l本报告基于已公开的信息编制，我们力求报告内容客观、公正，但对信息的准确性及完整性不作保证。本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 l本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 忠 诚敬 畏创 新卓 越l长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 谢谢观看！