CTA策略2月报

CTA策略2月报 2024年03月14日 2月商品市场呈现出先抑后扬，整体较弱势的格局，趋势性延续较弱。农产品板块领涨，黑色板块表现弱势。2月中长期波动水平仍然维持低位震荡，月末有小幅提升，未出现显著升波行情。短期波动水平相较1月而言变化不大，市场以结构性行情为主，整体仍处于相对低波动的状态。风格因子方面，动量因子下中周期因子表现优于短周期优于长周期，截面因子相对优于时序因子。基本面因子表现领先，期限结构因子回撤相对显著。 联系人陈晓菲从业资格号：F03107718Tel：8621-63325888-2016Email：xiaofei.chen@orientfutures.com ★CTA策略表现 2月期货衍生品表现弱于股票策略，但是好于债券策略。策略方面，CTA策略转为盈利，扭转了去年12月以来的下跌态势。子策略层面，主观CTA依然优于量化CTA，延续了去年12月的表现，主观CTA策略开启反弹。 量化CTA中，从周期维度，日内表现优于短周期优于长周期优于中周期。各类子策略均回撤，就跟踪样本而言，截面策略>复合量化>基本面策略>趋势策略。主观CTA下，多板块管理人表现领先，黑色板块管理人表现靠后。 ★配置展望 展望3月，我们认为市场环境将会有所改善，中长期来看相对有利于CTA策略的表现。美国经济偏强，降息预期较高，海外定价的商品能够维持一定支撑，国内需要关注政策预期以及需求验证。预计主观CTA管理人表现仍优于量化CTA。 长周期策略—预计会继续伴随着阶段性的表现以及磨损。中短周期策略—预计中周期表现及波动控制优于长周期。短周期策略波动或有所放大。基本面CTA策略—宏观扰动因素逐步弱化，预计有一定表现。主观CTA策略——预计管理人表现持续分化，可以关注产业供需矛盾更加清晰的板块以及擅长该板块的管理人。 目录 1.市场表现回顾.........................................................................................................................................................................42.CTA策略表现回顾.................................................................................................................................................................73.量化CTA................................................................................................................................................................................74.主观CTA..............................................................................................................................................................................135.配置展望...............................................................................................................................................................................156.风险提示...............................................................................................................................................................................15 图表目录 图表1：南华指数今年以来走势.............................................................................................................................................4图表2：各板块今年以来走势.................................................................................................................................................4图表3：各商品指数收益.........................................................................................................................................................4图表4：南华商品指数波动率.................................................................................................................................................5图表5：各板块波动率（滚动20日）...................................................................................................................................5图表6：成交持仓变化（商品）.............................................................................................................................................5图表7：成交持仓比（商品）.................................................................................................................................................5图表8：风格因子今年以来走势.............................................................................................................................................6图表9：期货风格因子收益.....................................................................................................................................................6图表10：CTA略收益表现（2月数据取自02.02-03.01）....................................................................................................7图表11：量化CTA今年以来表现........................................................................................................................................8图表12：量化CTA产品收益统计.........................................................................................................................................8图表13：量化CTA各周期今年以来表现.............................................................................................................................9图表14：量化CTA各子策略今年以来表现.........................................................................................................................9图表15：趋势策略下各周期走势对比.................................................................................................................................10图表16：截面策略下各周期走势对比.................................................................................................................................10图表17：复合策略下各周期走势对比.................................................................................................................................10图表18：长周期下各策略走势对比.....................................................................................................................................11图表19：中周期下各策略走势对比.....................................................................................................................................11图表20：短周期下各策略走势对比.....................................................................................................................................11图表21：部分量化CTA管理人表现情况...................................................................