豆粕现货走高提振期价，棕油供给端利多炒作或告一段落

2024年3月第3周 豆粕现货走高提振期价，棕油供给端利多炒作或告一段落 【油脂油料周报】 豆粕 供给：据3月月报，美国农业部将2023/24年度巴西大豆产量调低100万吨至1.55亿吨；阿根廷大豆产量仍为5000万吨。巴拉圭产量维持不变。这三国的产量合计为创纪录的2.153亿吨。另美国农业部将全球2023/24年度大豆产量预估调低到3.9685亿吨，全球大豆出口调高304万吨，达到1.7361亿吨。 目前巴西大豆收获过半，大豆出口季节性增长。巴西谷物出口商协会预测3月份大豆出口量将增长到1280万吨，环比增长34%，创下去年6月份以来的最高值，但是仍然低于去年同期的出口量1444万吨。 当前，市场也开始关注北半球春播季节的播种意向以及天气前景。因美国春季作物的保险价格尘埃落定，美豆保险价格创下2020年以来最低值，此引发一些怀疑：2024年美豆种植面积能否实现美农业部的预期。 此外，美国农业部还将2023/24年度中国大豆进口预期值调高300万吨，达到创纪录的1.05亿吨。然中国农业部2月报告预测该值为9725万吨。 范国和从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com 另外，海关数据显示，2024年1-2月我国大豆进口量1304万吨，较去年同期的1430万吨下降8.8%，为2019年以来历史同期最低。2月国内油厂大豆压榨量407万吨，远低于1月812万吨及去年同期的710万吨，且3月初开机率回升缓慢，致豆粕现货库存去化明显。 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com电话：021-51557517投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 需求：豆粕消费季节性转淡。且国内生猪存栏下降，禽类养殖利润差，进口替代杂粕也增多。 库存：截止2024年03月03日，油厂豆粕库存为63.68万吨。 总结：成本端利多堆积，现货市场利多，需求利空仍在消化。 策略观点 豆粕成本端反弹。供给及未来短期供给预期受制于进口大豆预期及油厂开工率恢复，整体或偏利多，市场已消化豆粕需求利空，当然仍在消化中。 风险提示 关注南美产量、进口大豆成本、美豆出口因素、国内供需面。 棕榈油 船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低24.84%。船供给：马来西亚棕榈油局（MPOB）供需数据显示，2024年2月底马来西亚棕榈油库存约为192万吨，环比降低5.00%；2月份马来西亚毛棕榈油产量约为126万吨，环比降低10.18%；2月份马来西亚棕榈油出口量约为102万吨，环比降低24.75%。作为对比，报告发布前分析师们预计2月底棕榈油库存为191万吨，环比降低5.7%；2月份产量估计为132万吨，环比降低6%；2月份出口量估计为114万吨，环比降低15.8%。 运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低24.84%。南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2024年2月1日到29日，南马来西亚棕榈油产量环比减少2.85%。 此外，上周分析师在吉隆坡的行业会议上表示，2024年印尼和马来西亚的棕榈油产量可能略有上升或低于去年，因为种植园老化和缺乏扩张，对棕榈油产量增长构成制约。 需求：3月12日起，穆斯林斋月开始，4月9—12日为开斋节。市场对斋月和开斋节期间的主产国的棕榈油需求持乐观态度。 不过，2月份以来，国内企业新增棕榈油买船就维持低位，棕榈油库存持续下降。船期数据估计3-4月国内棕榈油进口量仍处于低位。嘉吉投资（中国）有限公司的高管上周在吉隆坡的行业会议预计，2024年中国棕榈油进口量可能同比减少26%。原因在于棕榈油价格优势不再。通常来说棕榈油交易价格高于竞争对手豆油，但是由于供应紧张导致棕榈油价格上涨，而本年度南美大豆产量有望创出历史新高，导致豆油价格承压下行，这使得棕榈油失去了相对竞争对手的定价优势。新加坡棕榈油分析公司也预计棕榈油当前的高价格不可持续，预计将在第二季度开始回落。不过德国汉堡《油世界》执行董事托马斯·梅尔科则认为，棕榈油相对豆油和葵花籽油的溢价最迟在5月初就会消失，因为豆油和葵花籽油价格将会补涨。 库存：截止2024年03月11日，棕榈油港口库存为68.7万吨，环比减少3.8万吨。从季节性来看，棕榈油港口库存位于历史平均水平。 总结：供给端偏紧预期带来的利好逐渐兑现，而高价对需求的抑制正引起更多关注。 策略观点 供给端偏紧的利多逐渐被消化。鉴于随着天气转暖，东南亚棕油产量面临恢复，供给端改善预期逐渐增强，因此，供给炒作或将告一段落，需求变化将获得更多的关注。虽然棕油需求面临季节性增加，相对其他油脂，其相对高价是阻碍需求回暖的不利因素。后续需要观察其他竞争性油脂的盘面价格变化，并观察盘面棕油的相对溢价是否消减。 风险提示 印尼、马来西亚产量及出口、中印进口、及国内油脂消费情况等。 豆二数据监测图库 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 油脂数据监测图库 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 生猪数据监测图库 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信期货力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信期货不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 商品走势评级体系