锂电行业点评：六氟磷酸锂产业部分企业短期停产检修

事件描述 1）天赐材料公告，公司计划于2024年3月11日开始对年产3万吨 液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，预计检修时间不超过30天。 2）根据高工锂电，24年Q1的六氟磷酸锂报价约为7. 5万元/吨，当 前价格水平已跌至部分厂商现金成本。 事件点评 产业链企业短期停产检修。根据EV Tank，2023年全球六氟磷酸锂出 货量达16.9万吨，其中天赐材料、多氟多、天际股份等三家企业合计市场份额62. 7%。我们预计本次天赐材料检修的3万吨液体六氟磷酸锂折算约1万吨固 体六氟磷酸锂产能。 资料来源：Wind，聚源 六氟磷酸锂价格持续下行下，产业链盈利承压。随着碳酸锂价格23年以来的下跌，带动六氟磷酸锂价格持续下滑，截止24年3月11日的六氟磷 酸锂价格为6.73万元/吨，相比23年初约23万元/吨的高点下滑明显。六氟 磷酸锂企业盈利受到挤压，其中多氟多23年预计实现归母净利润约5.09亿 元，同比下滑约74%；天际股份23年预计实现归母净利润约0.30-0.45亿元 ，同比下滑约91-94%；天赐材料23年预计实现归母净利润约19. 08亿元， 同比下滑约67%。 《五矿证券新能源产业趋势跟踪（24年2月下）：江西环保事件发酵，情绪催化锂价上涨》(2024/3/6) 《锂电行业点评：锂电排产“暖风”起，权益市场不必悲观》(2024/2/27)《五矿证券新能源产业趋势跟踪（24年2月上）：锂电材料板块权益市场不必悲观》(2024/2/21)《五矿证券电力钟声系列1：新能源消纳加速改革，电力行业万亿市场机会在哪？——电力体制改革深度解析》(2024/2/5)《风驰“电车”系列2：碳酸锂价格趋底，锂电正极材料的春天还有多远？》(2024/2/2)《风驰“电车”系列1：锂电跨界之殇：跨界者能否跨越周期低谷？》(2024/1/31) 六氟磷酸锂行业或将处于盈利周期底部，供给端的反馈意味着产业出清可能正在进行。我们认为当前的价格下，普通六氟磷酸锂企业有一定的盈利压 力，行业或将处于盈利周期底部区间。天赐材料作为产业中的优势企业，其 短期的停产意味着在六氟磷酸锂价格低迷下，供给端开始出现反馈，产业的 出清可能正在进行中。虽然供给的出清可能仍需要一定时间，但是考虑到短 期碳酸锂价格止跌回升，需求的边际恢复有望持续。对于二级投资者，六氟磷酸锂市场或将进入底部区间，可关注相关投资价值。 风险提示：1）下游新能源车需求低于预期；2）六氟磷酸锂行业供给释放加快，带动行业竞争加剧；3）上游原材料价格大幅波动，导致产业链盈利大幅波动。 资料来源：Wind,五矿证券研究所（图中为电池级碳 酸锂价 格走势 ） 资料来源：Wind,五矿证券研究所 资料来源：Wind，同花顺财经、新京报 、界面 新闻、 新华社 、五矿 证券研 究所 ）风险提示 1）下游新能源车需求低于预期；2）六氟磷酸锂行业供给释放加快，带动行业竞争加剧；3）上游原材料价格大幅波动，导致产业链盈利大幅波动。 分析师声明 作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询(分析师)，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。 一般声明 五矿证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告即视其为客户，本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本研究报告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何其他人。如引用须联络五矿证券研究所获得许可后，再注明出处为五矿证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。在刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的同时，也应注明本报告的发布人和发布日期及提示使用证券研究报告的风险。若未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入或将产生波动；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。在任何情况下，报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。五矿证券版权所有。保留一切权利。 特别声明 在法律许可的情况下，五矿证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到五矿证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 联系我们 上海深圳北京地址：上海市浦东新区东方路69号裕景国际商务广场A座2208室地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦23层地址：北京市海淀区首体南路9号4楼603室邮编：200120邮编：518035邮编：100037 Analyst Certification The research analyst isprimarily responsible for the content of this report, in w hole or in part. The analyst has the Securities Investment AdvisoryCertification granted by the Securities Association of China. Besides, the analyst independently and objectively issues thisreport holding a diligentattitude. We hereby declare that (1) all the data used herein is gathered fromlegitimate sources; (2) the research is basedon analyst’s professionalunderstanding, and accurately reflects his/her views; (3) the analyst has not been placed under any undue influence or intervention from a thirdparty in compiling this report; (4) there is no conflict of interest; (5) in case of ambiguity due to the translation of the report, the original version inChinese shall prevail. Investment Rating Definitions General Disclaimer MinmetalsSecurities Co., Ltd. (or “the company”) is licensed to carry on securities investment advisory business by the China Securities RegulatoryCommission. The Company w ill not deem any person as its client notw ithstanding his/her receipt of this report. The report is issued only underpermit of relevant law s and regulations, solely for the purpose of providing information. The report should not be used or considered as an offer orthe solicitation of an offer to sell, buy or subscribe for securities or other financial instruments. The information presented in the report is under thecopyright of the company. Without the w ritten permission of the company, none of the institutions or individuals shall duplicate, copy, or redistributeany part of this report, in any form, to any other institutions or individuals. The party w ho quotes the report should contact the company directly torequest permission, specify the source as Equity Research Department of Minmetals Securities,and should not make any changeto the informationin a manner contrary to the original intention. The party w ho re-publishes or forwards the research report or part of the report shall indicate theissuer, the date of issue, and the risk of using the report. Otherw ise, the company w ill reserve its right to taking legal action. If any other institution(or “this institution”) redistributes this report, this institution w ill be solely responsible for its redistribution. The information, opinions, and inferencesherein only reflect the judgment of t