本报告探讨了二次通胀的可能性。报告指出,当前市场对于供应链冲击推升通胀的心理阴影和美国近期通胀数据显著超预期,引发了对于二次通胀的担忧。同时,部分通胀的领先指标也有反弹迹象,引发了市场的隐忧。报告通过回溯日德与美英的政策制定者对于通胀的观点,发现能否有效抑制二次通胀并不取决于第一次通胀来袭时加息与否,关键在于对通胀的归因。报告指出,日德的成功来源于承认通胀是一种货币现象,额外重视货币供应量增速,认识到产出缺口边际变动速度是影响通胀的来源而非产出缺口绝对水平,并将以上两点作为政策制定者用来衡量过度需求的特定变量,这增强了政策的前瞻性,并降低了估计产出缺口水平对政策制定的影响。基于当前的信息集,短期美联储降息概率不大,这反而增加了中期的经济压力,在这种情况下维持经济软着陆这一精妙的平衡的难度进一步增加,也意味着助推二次通胀的潜在货币宽松基础是很难构建的。