硅铁：供需缺口不足，利润承压 锰硅：下游仍有观望，震荡延续

硅铁：供需缺口不足，利润承压 锰硅：下游仍有观望，震荡延续 张钰投资咨询从业资格号：Z0019411zhangyu024224@gtjas.com 报告导读： 1、【走势回顾】上周硅铁2404合约整体偏弱震荡，收于6,582元/吨，周环比-88元/吨，成交10,245手，持仓7,960手，持仓环比变化-2,231手。上周锰硅2404合约偏弱震荡，收于6,246元/吨，周环比-92元/吨，成交12,707手，持仓9,414手，持仓环比变化-2,305手。 2、【供应】硅铁当周产量为9.94万吨，产量较上周环比变化为-0.09万吨，环比变化率为-0.9%。周开工率为35.61%，较上周环比变化-0.89%。锰硅当周产量为200585吨，产量较上周环比变化为-3640吨，环比变化率为-1.8%。周开工率为52.63%，较上周环比变化为-1.85%。 3、【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所下滑，粗钢产量略有上升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为75.6%，较上周环比变化0.41%；其在本周的高炉日均铁水产量为222.25万吨，较上周环比变化-0.61万吨。 4、【库存】截至本周末，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是81210吨，较半个月前环比变化-1790吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是213700吨，较半个月前环比变化13200吨。 5、【总结及投资建议】硅铁和锰硅周内偏弱震荡，价格重心略有下移。当前硅铁和锰硅均面临产业矛盾不突出、需求驱动不明朗的市场格局。从产业表现来看，供应过剩背景下，双硅面临的持续供需错配矛盾或有不足，其对双硅利润带来的高度抑制作用仍有体现，对双硅价格顶部空间形成制约。从需求驱动来看，黑色产业链终端需求预期仍有反复，下游成材在库存相对偏高的背景下复产节奏谨慎，从产业链负反馈角度对双硅需求形成冲击，加剧了双硅静态供应矛盾累积和产业溢价进一步回落的压力。后市来看，黑色终端需求的现实演绎情况和下游钢材供应的复产节奏或继续从需求驱动角度对双硅价格方向形成关键影响，在下游需求出现明显改善信号之前，双硅或继续以震荡承压的思路对待。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 上周硅铁2404合约整体偏弱震荡，收于6,582元/吨，周环比-88元/吨，成交10,245手，持仓7,960手，持仓环比变化-2,231手。 上周锰硅2404合约偏弱震荡，收于6,246元/吨，周环比-92元/吨，成交12,707手，持仓9,414手，持仓环比变化-2,305手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货整体偏弱震荡，75B硅铁主产地汇总报价为6200-6300元/吨，较上周环比变化-100~0元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-60~-10元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5980元/吨，广西6517型号硅锰报价6270元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2404合约较内蒙地区硅铁现货基差为-282元/吨，较前一周变动38元/吨。 截至本周，锰硅2404合约较内蒙地区硅锰现货基差为-266元/吨，较前一周变动72元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2404-2405价差为-10元/吨，较前一周变动-16元/吨。 截至本周，锰硅2404-2405价差为-28元/吨，较前一周变动-2元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为320元/吨，较前一周变动-30元/吨。 截至本周，硅铁2404-锰硅2404价差为336元/吨，较前一周变动292元/吨，硅铁2405-锰硅2405价差为318元/吨，较前一周变动18元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁当周产量为9.94万吨，产量较上周环比变化为-0.09万吨，环比变化率为-0.9%。周开工率为35.61%，较上周环比变化-0.89%。锰硅本周产量为200585吨，产量较上周环比变化为-3640吨，环比变化率为-1.8%。周开工率为52.63%，较上周环比变化为-1.85%。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所下降，粗钢产量略有上升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为75.6%，较上周环比变化0.41%；其在本周的高炉日均铁水产量为222.25万吨，较上周环比变化-0.61万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至本周末，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是81210吨，较半个月前环比变化-1790吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是213700吨，较半个月前环比变化13200吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁主力合约盘面利润有所收缩，现货利润相对收缩。锰硅主力盘面利润有所收缩，现货利润有所收缩。以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润为562.75元/吨，较前一周环比变化-30.00元/吨；锰硅主力合约盘面利润为-212.485元/吨，较前一周环比变化-75.4元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为270.75元/吨，较前一周环比变化-8.00元/吨；锰硅现货利润为-506.485元/吨，较前一周环比变化-5.4元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费相对持平，硅铁的主要原料成本--硅石价格高位稳定，兰炭价格偏弱震荡。而锰硅的主要原料---锰矿相对稳定，富锰渣震荡运行，冶金焦价格偏弱震荡。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 3.总结及投资建议 硅铁和锰硅周内偏弱震荡，价格重心略有下移。当前硅铁和锰硅均面临产业矛盾不突出、需求驱动不明朗的市场格局。从产业表现来看，供应过剩背景下，双硅面临的持续供需错配矛盾或有不足，其对双硅利润带来的高度抑制作用仍有体现，对双硅价格