硅铁：供需缺口不足，震荡延续 锰硅：利润边际承压，震荡延续

硅铁：供需缺口不足，震荡延续 锰硅：利润边际承压，震荡延续 张钰投资咨询从业资格号：Z0019411zhangyu024224@gtjas.com 报告导读： 1、【走势回顾】上周硅铁2402合约整体震荡偏强，收于6,890元/吨，周环比-26元/吨，成交841,716手，持仓357,406手，持仓环比变化-23,070手。上周锰硅主力2402合约宽幅震荡，收于6,492元/吨，周环比30元/吨，成交614,527手，持仓408,320手，持仓环比变化-38,239手。 2、【供应】硅铁当周产量为11.49万吨，产量较上周环比变化为-0.1万吨，环比变化率为-0.9%。周开工率为38.66%，较上周环比变化-0.69%。锰硅当周产量为198590吨，产量较上周环比变化为-9065吨，环比变化率为-4.4%。周开工率为50.61%，较上周环比变化为-2.65%。 3、【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所下降，粗钢产量略有收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为78.31%，较上周环比变化-0.44%；其在本周的高炉日均铁水产量为226.86万吨，较上周环比变化-2.44万吨。 4、【库存】截至本周末，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是72400吨，较半个月前环比变化6200吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是189230吨，较半个月前环比变化14300吨。 5、【总结及投资建议】硅铁和锰硅上周整体延续震荡走势，价格重心有小幅下移。从产业表现来看，受利润持续收窄影响，硅铁和锰硅的现货产量均有边际走弱，而硅铁和锰硅下游需求随粗钢产量变化整体仍有边际提升，硅铁和锰硅均面临供减需增的产业格局。但是，双硅当前库存仍延续在高位，产量阶段回落并没有从根本上改变其产能过剩的格局，双硅利润面临的现实制约仍然存在。从预期变化来看，近期双硅主产地宁夏和青海等地区均有基于环保需求约束当地供应的政策传闻，但是从实际反馈来看或仍有兑现和观望空间。即使相关政策严格落地，其或对双硅生产的区域贡献比例而非对其全国区域内的供应总量形成更大影响，双硅宽供需格局短期或仍有延续。综合来看，硅铁和锰硅短期顺应产业趋势或继续以低利润运行、价格震荡反复的思路对待。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 上周硅铁2402合约整体偏强震荡，收于6,890元/吨，周环比-26元/吨，成交841,716手，持仓357,406手，持仓环比变化-23,070手。 上周锰硅2402合约宽幅震荡，收于6,492元/吨，周环比30元/吨，成交614,527手，持仓408,320手，持仓环比变化-38,239手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货整体偏弱震荡，75B硅铁主产地汇总报价为6400-6650元/吨，较上周环比变化-150~50元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-80~-30元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价6150元/吨，广西6517型号硅锰报价6370元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁242合约较内蒙地区硅铁现货基差为-340元/吨，较前一周变动-24元/吨。 截至本周，锰硅2402合约较内蒙地区硅锰现货基差为-342元/吨，较前一周变动-60元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2402-2403价差为-110元/吨，较前一周变动6元/吨。 截至本周，锰硅2402-2403价差为-2元/吨，较前一周变动-20元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为400元/吨，较前一周变动-20元/吨。 截至本周，硅铁2402-锰硅2402价差为398元/吨，较前一周变动292元/吨，硅铁2403-锰硅2403价差为506元/吨，较前一周变动-82元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁当周产量为11.49万吨，产量较上周环比变化为-0.1万吨，环比变化率为-0.9%。周开工率为38.66%，较上周环比变化-0.69%。锰硅本周产量为198590吨，产量较上周环比变化为-9065吨，环比变化率为-4.4%。周开工率为50.61%，较上周环比变化为-2.65%。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所走弱，粗钢产量均略有收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为78.31%，较上周环比变化-0.44%；其在本周的高炉日均铁水产量为226.86万吨，较上周环比变化-2.44万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至本周末，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是72400吨，较半个月前环比变化6200吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是189230吨，较半个月前环比变化14300吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁主力合约盘面利润有所收缩，现货利润有所收缩。锰硅主力盘面利润有所收缩，现货利润有所收缩。以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润为832.25元/吨，较前一周环比变化-29.00元/吨；锰硅主力合约盘面利润为316.4元/吨，较前一周环比变化-3.1元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为492.25元/吨，较前一周环比变化-53.00元/吨；锰硅现货利润为-25.6元/吨，较前一周环比变化-63.1元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费相对持平，硅铁的主要原料成本--硅石价格高位震荡，兰炭价格相对维稳。而锰硅的主要原料---锰矿相对稳定，富锰渣低位延续，冶金焦价格偏强震荡。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 3.总结及投资建议 硅铁和锰硅上周整体延续震荡走势，价格重心有小幅下移。从产业表现来看，受利润持续收窄影响，硅铁和锰硅的现货产量均有边际走弱，而硅铁和锰硅下