油脂油料周报：USDA报告缺乏亮点 空头回补需求提振美豆上涨

USDA报告缺乏亮点空头回补需求提振美豆上涨 ——中泰期货油脂油料周报2024年3月10日 史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫 从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 目录 本期要点 行情要点： 300万吨，需求的复苏对美豆盘面带来一定的利好。当前美豆市场缺乏更多的利空，面对历史高位的管理基金净空持仓及3月底种植意向报告发布前美豆种植面积的不确定性，短期市场继续大幅做空意愿不足，美豆空头回补需求或提振盘面整体偏强运行。近期国内油粕市场更反弹令大豆压榨利润有所改善，巴西大豆贴水在国内积极的买船中稳中上涨，进口成本的抬升对国内豆类市场价格带来提振，连盘豆粕上涨明显，现货及远月合同成交放量也带动国内豆粕现货价格反弹。不过，2月下旬以来油厂频频采购4-5月的巴西大豆，也导致后期进口大豆到港预估逐步增加，目前来看巴西出口压力仍未完全释放，二季度国内进口大豆供应压力持续存在，来自供应和成本的博弈或进一步加剧，需求是否持续改善依然是未来行情的关键。 ·油脂：上周内盘油脂偏强运行，棕榈油表现依然亮眼。MPOB 2月供需报告发布在即，路透调查数据显示，预计马来西亚2024年2月棕榈油库存为191万吨，较1月减少5.7%；彭博数据显示，预计2月棕榈油库存为193万吨，较1月减少4.5%。在供应收紧和对斋月需求前景的乐观预期下推动马棕进一步走强。国内棕榈油进口买船受利润偏差影响保持低位，3-4月买船不足以及国内快速去库支撑连盘棕榈油大幅反弹，短期预计棕榈油仍延续偏强走势。此外，斋月对需求的提振以及对棕榈油生产的影响令市场对斋月题材仍有一定期待，关注马棕3月产量及出口表现。 豆粕：WASDE3月供需报告相对中性，报告发布前，市场重点关注南美尤其是巴西大豆的产量调整，然而在天气模式没有异常到足以证明需进行重大修改的情况下，USDA对南美大豆的产量预估持保守态度。2023/24年度阿根廷和巴拉圭的产量预估数据保持不变，将巴西大豆产量预估下调100万吨至1.55亿吨，降幅不及市场预期对市场影响有限；不过巴西出口量上调300万吨至1.3亿吨，与此同时中国进口需求调增 ·风险点：宏观外围变化、南美天气异常、进口大豆到港延迟 行情回顾 2024年第9周，全国主要 油 厂 大 豆 库 存下 降，豆 粕 库 存、未 执 行 合同均上升。 大豆库存为478.9万吨，较上周减少76.84万吨，减幅13.83%，同比去年增加133.29万吨，增幅38.57%；豆 粕 库 存 为67.42万吨，较上周增加11.86万 吨，增 幅21.35%，同比去年增加2.08万 吨，增 幅3.18%；未执行合同为219.47万吨，较上周增加6.27万吨，增幅2.94%，同比去年减少90.78万吨，减幅29.26%。 2023年 第9周（2.24-3.1）国内主要地区的125家油厂大豆到港共计17.5船，(本次船重按6.5万吨计）约113.75万吨大豆。其中华东及沿江6.5船，山东及河南4.5船，华北西北4船，东北0船，广西0船，广东1.5船，福建1船，云南0船。 第10周（3月2日至3月8日）125家油厂大豆实际压榨量为183.7万吨，开机 率 为53%； 较 预 估 高4.45万吨。 预计第11周（3月9日至3月15日）国 内 油 厂 开 机率下降，油厂大豆压榨量预计171.37万吨，开机率为49%。 花生市场专题 1、花生期货基差 本期要点 花生行情回顾： ·国内现货报价：截至3月9日，河南白沙统货报价约9600-9800元/吨，辽 宁 白 沙 统 货 报 价 约10000-10400元/吨，兴 城 花 育23统 货 报 价 约9700-9800元/吨；吉林白沙统货报价约9600-10200元/吨。 ·行情回顾：上周花生盘面波动幅度放大，国内花生现货价格偏强运行，河南、东北产区白沙统货报价上调约300元/吨，基层供应方挺价情绪较高，外加低库存中间商适量补库，产区看涨情绪升温。主力04合约受现货上涨影响一度走高，至上周三最高涨至9146元/吨；随后部分多头集中获利平仓引发盘面踩踏下跌，当日最低跌至8902元/吨，刷新近期价格低点，至上周五在现货偏强影响下再度恢复涨势。3月中旬前后塞内进口米包括少量苏丹米陆续到港，但与往年同期相比到港量偏小，供给端冲击力度预计有限；尽管目前仍处消费淡季，但中下游各环节库存水平偏低，在农户惜售导致的基层上货量有限背景下，阶段性供给偏紧令市场情绪小幅回暖。04合约将在一周后限仓，交易价值逐渐缩小；远月10合约相对偏强，4-10月间价差跌破负值，市场对远月合约态度逐渐发生改变。短期来看，需关注3月进口实际到港情况以及基层货源随气温升高的释放对现货价格的影响；另外，主力油厂收购动态仍需持续保持关注。 ·进口米到港量：2023年1-12月，国内花生仁进口约54.04万吨，花生果进口约12.05万吨，花生仁+花生果折仁约62.47万吨，去年同期约63.78万吨。截止3月9日，北方港口苏丹精米报价约9400-9500元/吨。(数据来源：我的农产品网、同花顺) 中长期观点：年前现货市场观望情绪较浓，产业中下游维持较低库存水平，年后按需适量采购支撑产区现货价格较年前走强。不过，终端需求不佳令中下游在集中补库后多选择观望，价格持续上涨动能有所减弱。关注基层出货心态及主力油厂近期收购动态。 ·风险点：宏观外围市场波动、油厂超预期收购 产地天气预测 1、美国降水预测 2、南美降水预测 3、加拿大&澳洲降水预测 4、东南亚降水预测 5、国内中期天气预报 未来十天南方地区多降雨天气中东部大部地区气温偏高 未来10天（3月10-19日），江南大部、华南大部、贵州东部、重庆中部、西藏东南部等地累计降水量有30～50毫米，其中江南南部、华南中北部等地的部分地区累计降水量有70～110毫米；新疆北部、西北地区中东部的偏南地区、内蒙古东北部、东北地区中东部、江汉及江淮等地部分地区累计降水量有3～8毫米，局地10～20毫米。华南、贵州、重庆及青藏高原东部等地大部地区降水量较常年同期偏多4～7成，局地偏多1倍以上；华北大部、黄淮中西部、江淮及云南西部等地降水偏少3～6成。 EI Nino预测 免责声明及风险提示免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003电话：0531-81678626地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15层