贵金属周报：市场再度抢跑“宽松预期”，金价创历史新高

2024年3月11日 市场再度抢跑“宽松预期”，金价创历史新高 核心观点及策略 ⚫上周贵金属价格继续上攻，由于美国经济数据整体走弱，市场再度抢跑美联储“宽松预期”，国内外金价均再创新高。尽管上周五发布的非农就业报喜忧兼半，美国2月份就业增长有所加速，失业率上升，工资涨幅也有所放缓。但投资者依然加大了对“宽松交易”的押注，COMEX期金主力合约盘中冲高至2203美元/盎司的历史高位。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫根据WIRP的最新的交易数据显示，当前市场已不再交易3月降息的预期，对于5月首次降息的可能性增加至23%，6月份降息可能性仍维持在67%。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫日本央行行长称实现价格目标可能性正逐渐上升，若能实现物价目标，将考虑调整宽松政策。日本最大工会：今年的涨薪要求为5.85%，为30年来最高。市场对日本央行将开启加息的预期强化，日元兑美元大幅升值。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫近期市场延续“宽松预期”逻辑，且日元升值也压制美元指数走势，提振金价再创历史新高。我们认为当前不宜追高，需警惕金价短期高位回调风险。 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫操作建议：金银暂时观望，短期不宜追多 ⚫风险因素：美国通胀数据不及预期 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周贵金属价格继续上攻，国内外金价均再创新高。由于美国经济数据走弱，市场再度抢跑美联储“宽松预期”。上周五发布的非农就业报告显示，美国2月份就业增长有所加速，但失业率有所上升，工资涨幅也有所放缓。尽管就业报喜忧兼半，但投资者依然加大了对“宽松交易”的押注，COMEX期金主力合约盘中冲高至2203美元/盎司的历史高位。 根据WIRP的最新的交易数据显示，当前市场已不再交易3月降息的预期，对于5月首次降息的可能性增加至23%，6月份降息可能性仍维持在67%。 美联储主席鲍威尔在国会参议院银行委员会作证时表示，如果通胀走势符合预期，降息的过程“可以而且将会在今年开始”。美联储很清楚等待太久才降息的风险，预计美联储将“谨慎地撤除”限制性的货币立场。 美联储褐皮书：大多数地区称经济活动略有增长，越来越难将高成本转嫁。美联储褐皮书显示，12个地区联储中的8个地区报告称，经济活动略有增长，另外3个地区报告没有什么变化，还有一个地区报告说略有疲软。不过，企业越来越难以将更高的成本转嫁给客户，因为客户们对价格变化变得敏感。 上周欧洲央行议息会议连续第四次“按兵不动”，下调今、明两年通胀预测；拉加德暗示6月降息的可能，称对通胀还需更多信心，薪资增长开始趋缓。 日本央行行长称实现价格目标可能性正逐渐上升，若能实现物价目标，将考虑调整宽松政策。日本最大工会：今年的涨薪要求为5.85%，为30年来最高。市场对日本央行将开启加息的预期强化，日元兑美元大幅升值。 鲍威尔的国会证词并未有超预期的内容，但最新公布的美国经济数据整体走弱，虽然2月非农就业数据好坏兼半，但近期市场延续“宽松交易”逻辑，金价再创新高。我们认为当前不宜追高，需警惕金价短期高位回调风险。 本周重点关注：美国2月CPI、PPI及零售销售数据等。事件方面，拜登将于向国会提交2025年预算提案，关注日本工会加薪谈判结果。 操作建议：金银暂时观望，短期不宜追多 风险因素：美国通胀数据不及预期 三、重要数据信息 1、美国2024年2月新增非农就业27.5万人，预期20万人，前值下修至22.9万人；失业率意外上行0.2pct至3.9%，劳动参与率维持62.5%。2月小时工资同比增速较前值回落0.1pct至4.3%，环比增速回落0.4pct至0.1%。 2、美国2月“小非农”ADP就业反弹，增加14万人，但低于预期。有“小非农”之称的ADP就业符合预期但较前值反弹，跳槽者工资增长一年多来首次加速，服务业岗位继续大幅增长。分析指出，本次数据并不会影响美联储今年利率决定。 3、美国1月JOLTS职位空缺回落但仍处高位，自主离职人数为三年来最少。美国1月JOLTS职位空缺886.3万人，预期885万人，12月前值902.6万人。1月份约有339万人自愿离职，为三年来最少。招聘和裁员人数也均有所减少。 4、美国截至3月2日当周初请失业金人数为21.7万，略高于预期的21.5万和前值21.5万，仍处于历史低位。截至2月24日当周续请失业金人数190.6万，高于预期的188.9万和前值190.5万。 5、美国1月贸易帐逆差674亿美元，预期逆差635亿美元，前值逆差622亿美元。出口为2571亿美元，前值2582亿美元；进口为3246亿美元，前值3204亿美元。 6、3月7日，央行公布的最新数据显示，截至2024年2月末，中国黄金储备7258万盎司，环比增加39万盎司，1月末为7219万盎司。为连续16个月增加，创有统计数据以来央行连续增持黄金最长时间纪录，其间累计增持规模达994万盎司，约合282吨。 四、相关数据图表 表3 CFTC非商业性持仓变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图5 COMEX黄金非商业性净多头变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。