工业硅周报：消费复苏乏力，工业硅底部震荡

消费复苏乏力，工业硅底部震荡 核心观点及策略 ⚫上周工业硅底部震荡，主因新疆大厂近期积极复产，有效填补川滇地区因枯水期产量过低的干扰，全国开炉数持续上升，供应端呈加速恢复态势；而需求端，光伏中游硅片库存维持高压状态拖累原料需求；有机硅DMC因供给短缺厂家挺价量价齐升，而铝合金产量受传统行业终端消费减弱持续走低，整体仍维持供大于求的格局，拖累工业硅期价维持筑底震荡。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫全国主产区开炉数继续上升，西北地区产量积极恢复，川滇地区枯水期产量偏低，整体呈加速恢复态势，虽然下游有机硅供需错配价格坚挺，但光伏中游硅片面临排产和库存高压，铝合金产量受传统行业终端需求拖累，淡季供大于求格局下，国内显性库存居高不下。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体来看，国内宏观预期持续修复对工业品市场信心提振作用有限；西北大厂积极复产，有效填补川滇地区枯水期产量偏低的干扰，全国开炉数持续上升，整体供应端加速恢复；虽然有机硅供需错配拉动现货持续坚挺，但光伏中游硅片面临库存高压，下游组件采购招标并未集中启动，铝合金产量持续受到传统行业终端消费疲软拖累，整体维持供大于求格局，预计工业硅将维持底部震荡偏弱运行。 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：西北复产不及预期，光伏装机增速大幅回升 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周工业硅底部震荡，主因新疆大厂近期积极复产，有效填补川滇地区因枯水期产量过低的干扰，全国开炉数持续上升，供应端呈加速恢复态势；而需求端，一季度光伏装机量预期放缓，虽然组件电池价格企稳，但中游硅片库存仍维持高压状态拖累原料需求；有机硅DMC因供给短缺厂家挺价量价齐升，而铝合金产量受传统行业终端消费减弱持续走低，整体仍维持供大于求的格局，拖累工业硅期价维持筑底震荡。 宏观方面：国内方面，两会确定今年总体GDP增速目标将达5%，广义财政空间达9万亿，新增1200万以上城镇就业人口，继续实施精准灵活的货币政策，聚焦高质量发展，防范和化解重点领域风险，增强整体经济回升向好的态势，整体释放稳定今年总体经济基本盘的强信号，但近期国内宏观预期的持续修复对工业品市场信心的提振作用有限。 供需方面，根据百川盈孚统计，截止上周3月8日，工业硅周度产量为8.02万吨，环比继续回升0.69%，同比大增24.55%。上周工业硅三大主产区开炉数回升至323台，整体开炉率升至43.07%，其中新疆地区开炉数157台，环比增加7台；云南地区46台，环比减少4台；四川和重庆地区合计30台，环比减少1台，内蒙古开炉数26台，环比持平。SMM调研新疆样本硅企（产能占比79%）上周产量达36240吨，周度开工率继续升至96%，环比持续走高；云南样本硅企（产能占比30%）上周产量为3580吨，周度开工率降至42%，环比上周下降2%；而四川样本硅企（产能占比32%）上周产量为1135吨，周度开工率持平17%， 环比基本持平。需求来看，上周多晶硅头部企业陆续签单，3月硅片仍维持高排产计划，硅料库存整体可控，但硅片库存面临高位去库压力，未来价格预计小幅回落，3月多晶硅企业签单价格或将持续走弱，电池片方面，PECR电池报价维持在0.38-0.4元/瓦，TOPCON电池价格坚挺，本周供应方面N产量继续增长，主要来源于部分专业化电池厂复工复线后还处于爬坡状态，而当前也有部分电池厂出于产能改造升级期。本周电池需求随着组件排产提升而保持增长，但整体而言，本月N型电池片供应将创新高，P型电池片供应环比2月持续增加，预计价格持稳为主；3月组件排产预计突破50GW，同样面临累库风险，从终端企业中标光伏组件项目来看，上周并未出现集中采购招标的情况整体市场交投偏稳。有机硅市场目前出厂价继续向上保持坚挺，SMM统计2月有机硅产量大幅下滑至17.85万吨，环比-6.9%，企业开工率降至74.6%，主因国内四家单体企业检修影响产量叠加新投产项目推迟，下游企业对生胶需求进一步扩大，硅油因为低库存叠加成本走高的影响价格持续反弹，又因部分国内社会库存处于较低水平，而3月以来市场整体消费预期持续向好，将继续拉动DMC价格偏强运行。铝合金消费受节后地产和基建工程类订单复苏乏力的影响，北方铝棒企业节后开工率回升缓慢，叠加铝加工费逐步走低，开工率将继续下滑，整体终端消费复苏乏力拖累期价反弹。 库存方面，截止上周3月8日，工业硅全国社会库存总量达35.9万吨，环比上周持平，仍然居高不下，其中普通社会库存10.3万吨，社会仓库交割库存25.6万吨，目前交易所注册仓单量并无明显下降，截止3月8日，广期所仓单库存降至61835手，合计30.9万吨，近期盘面交割套利空间已经转负，隐性库存的未来供给压力有所下降，国内显性库存目前持续位于高位。 整体来看，国内宏观预期持续修复对工业品市场信心提振作用有限；西北大厂积极复产，有效填补川滇地区枯水期产量偏低的干扰，全国开炉数持续上升，整体供应端加速恢复；虽然有机硅供需错配拉动现货持续坚挺，但光伏中游硅片面临库存高压，下游组件采购招标并未集中启动，铝合金产量持续受到传统行业终端消费疲软拖累，整体维持供大于求格局，预计工业硅将维持底部震荡偏弱运行。 三、行业要闻 1、在2023年10-12月，南非国家能源监管机构(NERSA)新注册了124个新发电项目，共计605MW。其中，太阳能光伏项目占122个，总装机容量为604MW。其余2个为带有电池储能系统(BESS)的太阳能光伏发电项目，合计容量为1MW，NERSA将行业对BESS的兴趣低下归因于该技术在该国电力供应行业尚未成熟且成本高昂。在上述605MW容量中，86个容量 为568MW的项目连接到Eskom网络，剩余38个容量为37MW的项目连接到市政配电网。2023年10-12月的平均投资成本为12,817南非兰特（672美元）/kW。根据非洲太阳能工业协会(AFSIA)的数据，截至2023年底，南非太阳能光伏发电总装机容量为7.78GW，其中2023年新增大型太阳能装机容量为2.96GW。 2、欧盟委员会批准了一项3.5亿欧元（3.8亿美元）的计划，以激励葡萄牙国内生产净零经济的战略产业设备，这包括在该国制造太阳能组件，以及生产风力涡轮机、电池、热泵、电解槽以及储能等设备。该援助将以直接赠款的形式提供，有效期至2025年12月31日。欧委员会解释说，在此之后，常规的国家援助规则将继续适用。根据欧盟委员会的国家援助临时危机和过渡框架发出的绿色信号，上述激励款项将通过恢复和复原力基金（RRF）获得全额资助。葡萄牙222亿欧元（241亿美元）的RRF计划总共包括163亿欧元（177亿美元）的赠款和59亿欧元（64亿美元）的贷款。葡萄牙更新了国家能源和气候计划（NECP），目标是到2030年太阳能光伏装机容量达到20.4GW。 3、聆达股份发布关于铜陵年产20GW高效光伏电池片产业基地项目一期建设进展的公告。根据公告，2023年6月15日，聆达股份股东大会审议通过，在铜陵狮子山高新区投资约91.50亿元建设年产20GW高效光伏电池片产业基地项目，项目分两期建设，其中项目一期建设年产10GW-Topcon高效电池片产线；二期建设年产5GW-Topcon高效电池片产线及5GW-hjt电池片产线，项目二期待项目一期全部建成达产后适时建设。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。