建筑装饰行业周报（20240304-20240310）：两会表态积极，稳增长仍有发力空间

一周市场回顾：1）3月5日，国务院总理李强在政府工作报告中指出，大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力（ifind）；2）上海市印发《本市促进服务消费提质扩容的实施方案》，提出支持符合条件的消费基础设施发行不动产投资信托基金(REITs)，将符合条件的项目纳入地方政府专项债券支持范围（ifind）；3）3月6日，财政部表示，2024年要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，适度加力、提质增效，是今年财政政策的基调和特点（ifind）； 4）住建部会议表示，要求各地摸清工薪收入群体需求，加快推动首批保障性住房项目开工建设（ifind）。 本周观点：两会表态积极，稳增长仍有发力空间。3月4日-5日，全国政协十四届二次会议与十四届全国人大一次会议于北京开幕。宏观经济方面，2024《政府工作报告》指出，今年预期全国GDP增速为5%左右，居民消费价格（CPI）涨幅3%左右；今年财政政策适度加力，运用各类财政政策工具，适度扩大财政支出规模，落实税费优惠政策，主要分为3个方面：一、财政支出强度总体扩大，财政赤字率按3%安排，与去年持平，赤字规模4.06万亿元，同比增加4.6%，全国一般公共预算支出达到28.5万亿元，比上年增加1.1万亿元；二、政府债券规模明显增加，新增地方专项债3.9万亿元，新增超长期特别国债1万亿元，且23年四季度发行的1万亿国债大部分将会在今年使用，另外，政府工作报告还表示，未来几年将连续发行超长期特别国债；三、继续实施结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展；对于重点领域风险问题，再次强调化解房地产、地方债务和中小金融机构等风险，建立政府债务管理机制。地产链方面，全国政协经济委员会副主任、中国人民银行原行长易纲提议，建议设立房地产预售资金保险机制，允许房企依法合规动用一定比例预售监管账户资金，帮助房企渡过难关，逐渐转为现房销售；《政府工作报告》再次强调加快构建房地产发展新模式，加大保障性住房建设与供给，完善商品房相关基础性制度；稳步实施城市更新行动，推进“平急两用”公共基础设施建设和城中村改造。我们认为“三大工程”可能是2024年投资端的重要亮点，建议关注重点布局一二线城市的产业链企业：1）地产开发及建筑工程：中国建筑、中国中铁、上海建工、安徽建工等央国企；2）装配式建筑及装修：中铁装配、亚厦股份、华阳国际、鸿路钢构、金螳螂等；3）设计、园林、检测等地产链困境反转。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量0.00亿元，截止2024年3月10日，累计发行量4034亿元，累计同比-57.25%。2）本周城投债发行量为1189.66亿元，净融资额97.83亿元，截止目前累计净融资额-189.35亿元，累计同比-105.26%。3）公司订单跟踪:本周共4家公司中标25订单，中标总金额为67.14亿元。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、中交设计、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨0.63%，创业板下跌0.64%，建筑行业上涨0.33%，在整个市场中表现较好。 2)个股：本周共32只股票上涨，涨幅前五的公司为名家汇（17.72%）、元成股份（17.28%）、高新发展（16.44%）、天域生态（14.16%）、*ST全筑（11.66%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.1978，上周收盘价7.1985。十年期国债到期收益率为2.2825%，较上周下跌8.50bp。一个月SHIBOR为2.0870%，较上周下跌2.18bp。 4)其他：本周3家公司发生重要股东增减持，3家公司发生大宗交易。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：两会表态积极，稳增长仍有发力空间。3月4日-5日，全国政协十四届二次会议与十四届全国人大一次会议于北京开幕。宏观经济方面，2024《政府工作报告》指出，今年预期全国GDP增速为5%左右，居民消费价格（CPI）涨幅3%左右；今年财政政策适度加力，运用各类财政政策工具，适度扩大财政支出规模，落实税费优惠政策，主要分为3个方面：一、财政支出强度总体扩大，财政赤字率按3%安排，与去年持平，赤字规模4.06万亿元，同比增加4.6%，全国一般公共预算支出达到28.5万亿元，比上年增加1.1万亿元；二、政府债券规模明显增加，新增地方专项债3.9万亿 元，新增超长期特别国债1万亿元，且23年四季度发行的1万亿国债大部分将会在今年使用，另外，政府工作报告还表示，未来几年将连续发行超长期特别国债；三、继续实施结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展；对于重点领域风险问题，再次强调化解房地产、地方债务和中小金融机构等风险，建立政府债务管理机制。地产链方面，全国政协经济委员会副主任、中国人民银行原行长易纲提议，建议设立房地产预售资金保险机制，允许房企依法合规动用一定比例预售监管账户资金，帮助房企渡过难关，逐渐转为现房销售；《政府工作报告》再次强调加快构建房地产发展新模式，加大保障性住房建设与供给，完善商品房相关基础性制度；稳步实施城市更新行动，推进“平急两用”公共基础设施建设和城中村改造。我们认为“三大工程”可能是2024年投资端的重要亮点，建议关注重点布局一二线城市的产业链企业：1）地产开发及建筑工程：中国建筑、中国中铁、上海建工、安徽建工等央国企；2）装配式建筑及装修：中铁装配、亚厦股份、华阳国际、鸿路钢构、金螳螂等；3）设计、园林、检测等地产链困境反转。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、中交设计、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量0.00亿元，截止2024年3月10日，累计发行量4034亿元，累计同比-57.25%。 2.城投债：本周城投债发行量为1189.66亿元，净融资额97.83亿元，截止目前累计净融资额-189.35亿元，累计同比-105.26%。 3.公司订单跟踪：本周共4家公司中标25订单，中标总金额为67.14亿元。其中路桥施工18.95亿元，为浦东建设；其他专业工程48.19亿元，为陕建股份，冠中生态，*ST围海。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）3月5日，国务院总理李强在政府工作报告中指出，大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力（ifind）；2）上海市印发《本市促进服务消费提质扩容的实施方案》，提出支持符合条件的消费基础设施发行不动产投资信托基金(REITs)，将符合条件的项目纳入地方政府专项债券支持范围（ifind）；3）3月6日，财政部表示，2024年要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，适度加力、提质增效，是今年财政政策的基调和特点（ifind）；4）住建部会议表示，要求各地摸清工薪收入群体需求，加快推动首批保障性住房项目开工建设（ifind）。 （一）宏观 1、3月5日，国务院总理李强在政府工作报告中指出，大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力；实施制造业技术改造升级工程，培育壮大先进制造业集群，创建国家新型工业化示范区，推动传统产业高端化、智能化、绿色化转型；优化房地产政策，对不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予支持，促进房地产市场平稳健康发展。（ifind） 2、3月6日，财政部部长蓝佛安表示，2024年要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。适度加力、提质增效，是今年财政政策的基调和特点。（ifind） 3、近日，住房和城乡建设部表示，为高效优质推动保障性住房建设和供给，要求各地加快建立轮候机制，摸清工薪收入群体需求，加快推动首批项目开工建设。（ifind） 4、长三角铁路部门相关负责人表示，今年预计完成铁路基建投资超1400亿元，有望再创历史新高。（ifind） 5、大连市规定，2024年3月1日至3月31日房交会期间购买四区参展楼盘新建商品房（含新建商品住宅和新建非住宅商品房），并在4月15日前正式办理房屋买卖合同网签备案的个人，政府给予200元/平方米购房补贴。（ifind） 6、全国人大代表姚劲波建议“禁止经营者滥用市场支配地位，签订‘独家代理’”“进一步规范房地产经纪服务费统一定价行为”，以建立有效的竞争机制和公平的竞争秩序。 （ifind） 7、北京市住建委拟规定保障性租赁住房租金应低于同地段同品质市场租赁住房评估租金，且年涨幅应低于周边租金涨幅，不高于5%。（ifind） 8、2023年成渝地区双城经济圈固定资产投资（不含农户）增长3.4%，高于全国0.4个百分点，增速优势比前三季度扩大0.2个百分点，其中工业投资、基础设施投资较快增长，分别增长19.6%、13%。（ifind） 9、甘肃庆阳市将调整优化住房公积金贷款提取政策。凡夫妇双方正常缴存住房公积金的，最高可贷额度由60万元提高到70万元。（ifind） 10、2024年3月4日，深圳全市共有53753套有效二手房源在售，较上周增加1897套。 据深房中协统计，深圳二手房上周交易量突破千套，环比再增长14%。（ifind） 11、财政部部长蓝佛安表示，今年财政支出强度总体扩大，赤字规模达到4.06万亿元； 新增地方政府专项债券和新增发行超长期国债规模增加，总计达4.9万亿元；针对性推出结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展。（ifind） 12、全国政协经济委员会副主任易纲建议设立房地产预售资金保险机制，允许房企依法合规动用一定比例的预售监管账户资金。（ifind） 13、财政部发布《2023年中国财政政策执行情况报告》，提出加强财政资源统筹，适度扩大财政支出规模，推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中