美豆跌势放缓，豆类迎来反弹

豆类|周报专业研究·创造价值1/13请务必阅读文末免责条款2024年3月10日豆类专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。美豆跌势放缓豆类迎来反弹生猪核心观点大豆美国农业部公布的3月供需报告显示，美国大豆产量和出口均与2月份报告保持一致，美豆年末库存并未调整。巴西2023/24年度大豆产量进一步调降，但依然高于市场预估。报告显示，巴西2023/24年度大豆产量预估为1.55亿吨，低于2月预估的1.56亿吨，高于报告前分析师预估的1.5228亿吨。全球2023/24年度大豆期末库存为1.1427亿吨，低于2月预估的1.1603亿吨。全球大豆年末库存下调，尽管高于市场预期，报告后美豆期价仍迎来大幅反弹。当前，投机基金连续16周在美豆市场净做空，市场密切关注一旦基金平空，将伴随美豆期价大幅反弹。美豆期价跌势放缓，短期存在反弹需求。国内大豆到港量阶段性下降，一季度合计预估到港量1900万吨，同比偏低200万吨。市场中有关于储备豆卸港问题，央企考核严格等消息不绝于耳，贸易商滚动做空面临回补。货权集中在油厂层面，短期豆二期价或将延续反弹。豆粕近期有关于储备豆卸港问题和此前低基差报价意向取消的消息影响市场情绪，华北和华南先后提价反映出油厂挺价预期。尤其是在前期豆类期价经历了持续下跌的行情之后，市场存在技术性反弹修复的需求。贸易商面临空头回补，饲料企业低库存背景下，后期采购需求将会被激发。油厂豆粕库存去化，关注渠道建库积极性的变化，近期豆粕期价反弹趋势有望延续。菜粕市场对国内油菜籽的减产忧虑仍在，产区天气变化仍需密切关注。但由于目前进口油菜籽到港增加，国内油菜籽供应充裕。随着进口菜籽压榨积极性提升，随着天气渐暖，多地补库需求展开，油厂菜粕库存持续去化，关注渠道库存建库情况。近期菜粕期价走势关注内外盘联动性，短期菜粕期价或将跟随豆粕迎来反弹。（仅供参考，不构成任何投资建议）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 豆类|周报专业研究·创造价值2/13请务必阅读文末免责条款目录1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格稳中有跌.............................................................................................................41.2豆类期价整体大涨.....................................................................................................................42美农报告下调南美豆产量南美大豆收获加快.............................................................................62.1美农报告下调南美大豆产量.....................................................................................................62.2厄尔尼诺减弱拉尼娜可能卷土重来.....................................................................................62.3巴西大豆出口加快美豆对华出口同比降幅收窄.................................................................72.4投机基金连续16周净做空.......................................................................................................82.5进口大豆到港节奏需关注.........................................................................................................83结论...................................................................................................................................................12 豆类|周报专业研究·创造价值3/13请务必阅读文末免责条款图表目录图1进口大豆港口现货价格走势..............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势......................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差......................................................................................................5图4豆一活跃合约期现基差......................................................................................................5图5豆粕活跃合约期现价差......................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差......................................................................................................5图7大豆港口库存...................................................................................................................11图8大豆压榨利润...................................................................................................................11图9生猪养殖利润...................................................................................................................11表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.........................................................................................4表2美西进口大豆完税成本.....................................................................................................8表3美西进口大豆盘面压榨利润.............................................................................................9表4美湾进口大豆完税成本.....................................................................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润.............................................................................................9表6巴西进口大豆完税成本.....................................................................................................9表7巴西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本...............................................................................................10表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.......................................................................................10 豆类|周报专业研究·创造价值4/13请务必阅读文末免责条款1市场回顾1.1大豆现货价格稳中有跌本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价小幅下跌至4120元/吨,周比下跌200元。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格4560元/吨，周比持平。图1进口大豆港口现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图2国产大豆现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2豆类期价整体大涨2024年第11周，豆类期价整体大涨，豆一期价周涨幅2.68%，豆二期价周涨幅4.43%，期价站上10周均线。资金来看，豆二持仓和成交均出现明显放量。表1豆一、豆二活跃合约收盘情况数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 豆类|周报专业研究·创造价值5/13请务必阅读文末免责条款图3豆二活跃合约期现基差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4豆一活跃合约期现基差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图5豆粕活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6菜粕活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 豆类|周报专业研究·创造价值6/13请务必阅读文末免责条款2美农报告下调南美豆产量南美大豆收获加快2.1美农报告下调南美大豆产量周五美国农业部在3月供需报告里进一步调低了巴西大豆产量预期，但是仍然高于其他机构的预测。美国农业部本月预计2023/24年度巴西大豆收成为1.55亿吨，仅仅比2月份预估的1.56亿吨低了100万吨，而报告出台前分析师们预计巴西大豆产量可能调低到1.5228亿吨。美国农业部表示，帕拉纳州和圣保罗的天气条件恶劣，但