王庆文（F0284612 Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT ◼ 观点逻辑 消费方面，囤货需求还是市场走货均表现较好，市场悲观情绪缓解。 供应方面，存栏增长的趋势是基本确定，2月份新增高峰蛋鸡存栏为9-10月份补苗量，对应当时市场行情较好，补栏同比较高，新开产蛋鸡较多。受降温降雪影响，部分高速公路封路，淘鸡受阻，2024年4月份及之前的新开产蛋鸡存栏整体依然呈现增加态势，后续鸡蛋产能整体充足。 成本方面，国内玉米上行及豆粕市场价格目前仍然呈现弱势上涨，饲料成本重心短期企稳。 ◼ 操作建议 策略：中期而言，JD2405合约逢高做空操作思维。 ◼ 风险提示 1、饲料价格大幅上行。 2、关注鸡苗价格对补栏积极性的验证。 农产品组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略周报 2024年03月10日 中财期货农产品组 现货超预期上涨，期货走强 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周资讯及行情 1.1 蛋鸡养殖业上游主要原料，玉米现货价格在2416元/吨保持稳定，围绕均价2400-2450元/吨区间小幅波动储备规模，传达保护农民卖粮的利好倾向，继续关注收储力度和对贸易商采购，全国玉米最新产量为28884.2万吨，玉米进口量大约在2300万吨。 1.2 截止2024年3月8日，鸡蛋主产区均价3.50元/斤，主销区均价3.80元/斤，节后囤货需求还是市场走货均表现较好，市场悲观情绪缓解，并在一定程度上加重贸易商抄底等待旺季的心态，近月合约明显偏强，期货方面，鸡蛋主力合约2405合约宽幅震荡上涨为主，收盘价3655元/500千克，较上一周上涨96，涨幅2.74%。 1.3 JD鸡蛋2405合约走势 资料来源：WIND，中财期货投资咨询总部 二、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 3月3日 3月8日 变化 鸡蛋产区均价 3.27元/斤 3.50元/斤 ↑ 鸡蛋销区均价 3.65元/斤 3.80元/斤 ↑ 蛋鸡养殖平均利润 -0.15元/斤 0.25元/斤 ↑ 产销区价差 0.38元/斤 0.30元/斤 ↓ 产区情况走货 略松 略松 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 销区情况走货 一般 一般 淘汰鸡价格 4.95元/斤 5.15元/斤 ↑ 鸡苗价格 3.3元/羽 3.32元/羽 ↑ 饲料原料（河北玉米） 2458 2406 ↓ （河北豆粕） 3360 3470 ↑ 2404合约收盘价 3463 3680 ↑ 2405合约收盘价 3559 3655 ↑ 4-5价差 -96 25 ↑ 基差（2404合约） -163 -180 ↓ 交割库（湖北） 3300 3500 ↑ 供应（样本）简述 产区走货一般，销区销货一般 需求（样本）简述 市场需求平稳，集中性需求平淡 生猪及养殖板块情况简述 农业农村部最新数据显示，2024年1月末全国能繁母猪存栏4067万头，环比下降1.8%，同比下降6.9%，降幅明显扩大。并且1月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3725万头，同比增长28.6%，充分显示生猪出栏增加。 边际成本 3100 偏多 气候变化 大部分产销区正常，利保存，利物流 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2404合约期货盘面处于升水现货 2405合约技术面简述 盘面变化 2405合约周K线收涨，处在5周均线之上， MACD呈现红柱收扩 盘面变化 周CJL和周CCL，多空主动加仓，近月强于远月合约 上游产业链板块 连豆粕震荡、玉米上行 价差结构 鸡蛋2404合约期货升水现货，基差变弱。 2405合约季节性分析 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 行业数据 根据卓创资讯，截至2月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约12.20亿只，1月末为12.12亿只，12月末为12.10亿只，环比增幅0.7%，去年同期11.85亿只，同比增幅3.0% 基本面简述 鸡蛋价格保持低位运行状态，并出现继续下探的走势，表明蛋价已经跌到阶段谷底，从长期来看，上半年鸡蛋价格整体将弱势运行，节日对鸡蛋消费的提振有限，蛋鸡养殖由盈利转为亏损的可能性较大。 三、后期展望 综合来看，基本面上，鸡蛋供应充足的状态还会持续一段时间，但目前养鸡场蛋价亏损现象持续时间不会太长。加之此前养鸡场淘汰蛋鸡力度较大，后期鸡蛋供应略大于需求的状况将会得到一定改善。成本端，国内市场玉米和豆粕价格表现明显强于外盘，鸡蛋底部支撑增强。盘面来看，本周期价明显拉涨，底部支撑有所增强。，盘面上04已打入部分现货预期，05则相对迟缓，投资建议，空头需更加耐心不宜逆势，但中期而言，鸡蛋05合约可耐心等待回调，逢高做空操作思维。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：同花顺，卓创，中财期货投资咨询总部 四、行业主要指标长期走势概览 图4：淘汰鸡价格走势 图5：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图6：蛋鸡配合料均价 图7：蛋料比 图8：鸡蛋产地（山东）价格元/500G 图9：鸡蛋主力合约基差 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.002019-04-182019-07-182019-10-182020-01-182020-04-182020-07-182020-10-182021-01-182021-04-182021-07-182021-10-182022-01-182022-04-182022-07-182022-10-182023-01-182023-04-182023-07-182023-10-182024-01-180.001.002.003.004.005.006.000.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.005.506.006.502019-02-182019-05-182019-08-182019-11-182020-02-182020-05-182020-08-182020-11-182021-02-182021-05-182021-08-182021-11-182022-02-182022-05-182022-08-182022-11-182023-02-182023-05-182023-08-182023-11-182024-02-18 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 图10：养殖利润指标走势 图11：在产蛋鸡存栏 图12：蛋鸡存栏与鸡蛋价格 图13：鸡蛋季节性规律 资料来源：Wind，卓创，中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105 电话：0510-81665833 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室 电话：0371-65611075 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室 电话：028-62132733 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室 电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号 中财大厦 601室 电话：0551-62836053 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228156 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室 电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951139 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元 电话：0592-5630235 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话：0519-85515185 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 宁波分公司 浙江省宁波市鄞