1交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明投资咨询：0571-85165192，85058093新世纪期货交易提示（2024-3-11）一、市场点评黑色产业铁矿石偏空铁矿：一季度属于四大矿山传统发运淡季，发运整体小幅回落，但非主流矿山发运保持着季节性高水平，使得全球铁矿总体发运维持高位。目前看下游需求尚未有效复苏，铁水产量连续3周不降反升，金三银四，钢厂季节性复工复产，预计后期铁水产量重回上升通道，但增势或趋缓，预计一季度铁水产量大概率低于去年同期水平。铁矿主力合约2405合约跌破这两周860元/吨一线的强支撑，铁矿空配的投资者继续持有。煤焦：今年煤矿复工时间较晚，加之政策对产能控制加严和两会影响，焦煤供应不会大量增加。煤矿减产预期有所反复。焦企现货开启第四轮提降，焦化企业已经面临现金流亏损的严重局面。终端需求疲软形成的负反馈预期依然压制煤焦，持续亏损下焦企限产加码，供需延续弱平衡，短期盘面承压，谨防下游低需求拖累。螺纹：今年GDP增长目标5%，新增专项债3.9万亿，基本符合预期，稳增长仍是主基调，基本面才是螺纹涨跌的核心因素。上周钢材供需双增，库存继续累积，钢厂盈利率继续回落，高炉复产积极性依然不足，铁水维持低位。上周螺纹产量小幅回升，增量来自电炉，供应压力要小于去年，预计3月回升也较缓慢。需求仍处于恢复但未完全恢复之际，关注复工复产实际进度，以及地产投资和地方“三大工程”形成实物工作量进度。金三银四到来，但需求仍尚未大幅好转，盘面延续振荡偏弱格局。玻璃：节后玻璃期货出现大幅调整，现货延续弱势格局，产销不足，下游陆续复工，但新增订单不足，行业继续累库。以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃利润较好，当前玻璃日熔量预计维持高位，玻璃产量处于历年高位。玻璃企业库存和中游贸易商库存有拐头回升趋势，后续玻璃库存能否去化还是取决于节后需求水平。关注宏观情绪变化、下游采购节奏变化，需要重点关注进入3月后地产竣工端是否见顶。煤焦震荡偏弱卷螺偏空玻璃震荡偏弱纯碱震荡金融上证50震荡股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录0.43%，上证50股指收录-0.03%，中证500股指收录1.37%，中证1000股指收录1.27%。北向资金净流入60亿元。发电设备、通信设备板块呈现资金净流入，餐饮旅游、办公用品板块呈现资金净流出。IH指期货主力合约基差走弱，四大股指期货主力合约基差为正值。国家主席习近平指出，发展新质生产力不是要忽视、放弃传统产业，要防止一哄而上、泡沫化，也不要搞一种模式。要统筹推进科技创新和产业创新，加强科技成果转化应用，推动传统产业转型升级，发展战略性新兴产业，布局建设未来产业，加快建沪深300震荡中证500上涨中证1000上涨2年期国债震荡2024年3月11日星期一 2交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明设现代化产业体系。全国人大常委会工作报告提出，我国将制定民营经济促进法等；最高法表示，金融行为须合规，高管违法要严罚，中介失职必追责；最高法谈“保交楼”时指出，已出台司法解释，明确商品房已售难交付纠纷债权受偿顺序，优先保障购房群众权益。中国2月CPI同比重回正增长。国家统计局公布数据显示，2月份，全国CPI环比上涨1%，涨幅比上月扩大0.7个百分点；同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%，自2023年9月以来首次正增长，且涨幅超出市场预期的0.4%。核心CPI同比上涨1.2%，为2022年2月以来最高涨幅。CPI企稳，北向资金流入，建议股指多头持有。国债：中债十年期到期收益率上升1bp，FR007持平，SHIBOR3M持平。央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月8日（上周五）以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。全周央行开展了500亿元逆回购操作，因有11640亿元逆回购到期，全周净回笼11140亿元。利率近期区间震荡，建议国债期货多头小幅持有。5年期国债震荡10年期国债上行贵金属黄金震荡黄金：美国CPI自2022年6月见顶回落，美国货币政策发生转变，从加息控通胀转向放缓，并停止加息甚至开启降息周期来稳需求。在此背景下，市场利率可能会先于政策利率下行，而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭，从而驱动实际利率回落。因此，长期来看，贵金属的上行逻辑未变。短期扰动因素：美联储2月FOMC会议维持政策利率不变，符合市场预期，但最新政策声明暗示美联储官员对通胀回到2%目标缺乏信心，不急于3月降息，市场对3月降息预期大幅降温，预期第二季度开启降息。数据上看，美国2月ISM制造业PMI录得47.8，大幅弱于市场预期，表明美国经济基本面进一步下滑，为美联储降低利率提供数据支撑；美国2月劳动力市场报告显示，虽然非农人数27.5万超过市场预期，但失业率超预期上升至3.9%，说明美国劳动力市场有所降温。通胀方面，1月CPI录得3.1%，核心CPI为3.9%，1月核心PCE录得2.8%，为近一年新低，整体来看，PCE数据不如CPI数据高，整体通胀延续放缓趋势，通胀回落趋势未改，但也要注意通胀的不确定性。如果经济基础强劲且供给风险并未彻底解除，美联储何时开启降息或有更多变数，贵金属或维持宽幅震荡。白银震荡有色金属铜冲高回落铜：宏观层面：国内宏观政策以积极财政政策为主导，宽松货币政策协同配合，产业政策侧重国家战略领域。市场预期2024年名义GDP与CPI将改善。近期外需边际改善，出口增速回升，海外补库周期或带动上游原料需求。产业面，下游企业补库行为将根据终端需求变化展开，短期境内铜库存有所回升。前期宏观利好预期主导铜价反弹后，关注后期政策落地效果对铜价影响。短期进口铜矿加工费回落，与近期海外巴拿马铜矿减停产有关。2024年铜矿长单加工费下调，预示矿产端供应增速低于冶炼端，刺激短期铜价反弹后，注意冲高回落风险。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在65000-70000元/吨宽幅区间震荡。铝冲高回落锌冲高回落 3交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明长期能源转型与碳中和背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：上游氧化铝受环保限产影响供应阶段收缩，铝供应增长受限，支撑铝价。近期需求改善回升，短期铝库存仍处低位。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象，对后期铝需求产生偏负面影响，或承压铝价。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。中短期铝价区间震荡，反复筑底。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但短期因江西宜春环保督察力度加强刺激锂价反弹，此反弹是下降趋势中的技术性超跌反弹，中期仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁大量流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。镍筑底碳酸锂冲高回落锡反弹不锈钢筑底油脂油料豆油反弹油脂：处于季节性减产周期的马棕油加上厄尔尼诺现象影响，将会导致未来几个月棕油产量下降，但棕油性价比不高削弱主要消费国对棕油需求，印度开始增加对豆油进口量，中国仍处于棕油消费淡季，船运机构数据也显示出口疲软，不过在斋月食用油需求有望保持强劲，同时生物柴油行业需求预期增加，多家投行预计2月底马棕油库存或达到200万吨以下。国内豆油供需均增，库存维持高位；棕榈油持续去库，加之产地仍处于减产去库周期带动，预计油脂在外盘的提振下继续反弹，关注南北美产区天气、马棕油产销等不确定性风险。豆粕：近期CBOT大豆跌入美豆种植成本范围，USDA报告影响中性偏多，巴西2023/24年度大豆产量进一步调降，但依然高于市场预估，全球大豆年末库存下调支撑美豆盘面，报告后美豆期价仍迎来大幅反弹。市场还在密切关注投机基金庞大的美豆净空单持仓可能会触发美豆强劲反弹。巴西大豆收割进入高峰期、产量形势逐步明朗，不过南美天量出口及美豆需求低迷压制。近期进口大豆到港总体偏少，油厂开机不断回落，贸易商面临空头回补，饲料企业低库存背景下，后期采购需求将会被激发。预计豆粕短期或持续反弹，关注南北美大豆天气不确定性风险。豆二：USDA报告影响中性偏多，投机基金庞大的美豆净空单持仓可能触发美的强劲反弹。国内大豆到港量阶段性下降，一季度合计预估到港量1900万吨，同比偏低200万吨，预计豆二短期或持续反弹，注意美国中西部产区春播天气及大豆到港等情况。棕油反弹菜油反弹豆粕反弹菜粕反弹豆二反弹豆一反弹 4交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明软商品棉花偏强棉花：美棉市场在上周四周五陆续出台的周度出口销售数据报告以及月度供需报告，都呈现偏多格局，然而ICE期棉表现却大相径庭：分别出现了涨停和跌停。投机者的获利回吐导致了市场的自我修正。海关总署最新数据显示，2024年1-2月，我国纺织品服装出口总额450.96亿美元，同比增长10.41%。出口表现亮眼，市场感受到的订单不及预期，部分来自于当前订单的碎片化和即时化。目前内外棉价倒挂幅度加深，巨大的价差令进口棉吸引力下降，内外关联性减弱。预计ICE的跌停和之前涨停一样，对郑棉影响有限，郑棉还以偏强震荡为主。橡胶：近期沪胶走势先抑后扬，周五以长阳线向上突破。泰国产区胶水、杯胶等原料收购价持续走高，我国的进口量大幅低于2023年同期。下游企业还在复工中，全面复工后对天胶消费应有提振作用。青岛保税和一般贸易库继续回落至66.2万吨，入库幅度受限，出库率大于入库率，呈现小幅去库，国内供应紧缩预期走强。成本支撑以及下游开工率的恢复性增长，将为市场提供核心驱动，胶价整体保持偏强形态。糖：郑糖低位震荡，消费淡季及糖源充足继续构成压制。巴西创纪录的产量改善了国际市场供应，供应端增加对原糖市场形成压制，港口等待装运出口食糖的船只数量为55艘，较上周的统计有所减少（上周统计为58艘），待装运的食糖数量为214.64万吨。国内节后需求恢复缓慢，糖厂处于生产和累库的高峰期，市场走货压力较大，后期仍有累库预期，需求驱动转弱，导致糖价格不断回测支撑。棉纱偏强红枣反弹橡胶偏强白糖偏弱能化产业原油观望原油：供应端来看，OPEC+延期减产带来的利好有限，且中东地区紧张局势略有缓和，利好支撑有所削弱。需求端来看，市场对全球经济和需求的忧虑难解，继续带来利空抑制，且美联储降息难以在第一季度到来。短期油价震荡为主。沥青：沥青现货市场维持偏弱运行为主，交投气氛清淡。燃料油：周末原油下行，燃料油市场消息面方向性指引不明，成交仍以供需主导。蜡油交投受供应偏紧支撑，议价涨后高位整理；油浆、渣油高位出货不畅，下游采购刚需为主，议价僵持弱盘，部分窄跌。预计今日炼厂平稳出货居多，燃料油商谈或稳中小跌。PTA：市场对经济和需求前景的担忧仍在，抵消了减产和地缘带来的利好，国际油价下跌。TA负荷回升至84.1%附近，PXN价差292美元/吨；春节假期结束，聚酯负荷回升至88.7%，现货TA加工差在405元/吨附近。原油下跌，TA供需改善，PTA价格暂时跟随原料端波动。MEG:MEG装置检修开启，MEG负荷回落至66.15%，上周港口库存可能去库；聚酯负荷回升至88.7%；原油下跌，动煤现货震荡，东北亚乙烯震荡，原料端分化，预期后续MEG库存将继续去化，盘面宽幅震荡。PF:成本暂缺乏显著支撑，但上周以来下游采购积极性有所提升，短纤市场或暂稳定运行。沥青观望燃料油观望PX观望PTA逢高做缩PTA加工差MEG逢低做多PF观望PVC震荡PVC：PVC呈现震荡下行格局，后