电力行业周报：两会聚焦能源电力，“消纳”主线下政策密集出台

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024年03月10日 电力 两会聚焦能源电力，“消纳”主线下政策密集出台 本周行情回顾：本周（3.04-3.08）上证指数报3046.02，上涨0.63%，沪深300指数报收3544.91点，上涨0.20%。中信电力及公用事业指数报收2643.08点，上涨3.61%，跑赢沪深300指数3.41pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第3位。 本周行业观点： ➢ 设定能耗考核降低2.5%目标，稳妥推进碳达峰碳中和。《政府工作报告》提出2024年发展主要预期目标，经济增长预期目标为５％左右，单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。国家能源局公布的数据显示，2014年以来，我国单位国内生产总值能耗累计降低20%，以年均约2.9%的能源消费增长支撑6.2%的国民经济增长。此前，我国并没有在政府工作报告中明确提出能耗考核具体的量化考核目标，足以见得节能降碳发展的力度持续增加。要求高耗能企业积极转型降碳。此外，《政府工作报告》强调要稳妥推进碳达峰碳中和，扎实开展“碳达峰十大行动”，提升碳排放统计核算核查能力，建立碳足迹管理体系，扩大全国碳市场行业覆盖范围。碳市场建设有望提速。 ➢ 强调能源安全保障，发挥煤炭、煤电兜底作用。“十一五”期间我国新增煤电装机年均6400万千瓦，随后逐步回落，2021年和2022年当年新增煤电装机仅为2805万千瓦2823万千瓦。而2021和2022年的高峰缺电事件，反映目前能源供应脆弱，电源系统配置不足。煤电“压舱石”作用凸显，2022年下半年开始掀起新一轮的煤电新建高潮，根据绿色和平统计，2023年上半年新增核准煤电超过50GW，2023年新增煤电装机4774万千瓦。2023年11月，煤电容量电价政策正式出台，保障回收煤电部分固定成本，保护煤电发展。 ➢ 深化能源革命，加快兑现新能源绿色价值。《政府工作报告》提出要深入推进能源革命，控制化石能源消费，加快建设新型能源体系。加强大型风电光伏基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用，发展新型储能，促进绿电使用和国际互认。 ➢ 新能源快速发展，“消纳”主线下政策密集出台，解决消纳问题为当下主题。2023年我国可再生能源发电装机规模历史性超过火电，全年新增装机超过全球一半，新能源快速发展使得消纳矛盾突出。1月国家发改委发布《电能质量管理办法》，提出因发电、电网或用户原因引起电能质量问题时，责任主体应当按“谁干扰，谁治理”的原则及时处理；电网企业可按照国家有关规定拒绝不符合规定的发电设备和用电设备接入电力系统。随后，国家发改委、国家能源局先后发布《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，分别通过调峰、储能、智能化调度和配电网几个角度提出意见，总体依然是解决高比例新能源下消纳与调度问题。 投资建议：展望2024，我们认为电力板块依然聚焦“保供”与“消纳”双主线。随着新能源比例快速提升，消纳问题愈发突出，催化调峰及辅助服务不断推进建设。在此背景下，依然重点推荐火电板块：减值风险释放完毕，业绩有望持续改善，重点推荐高股息高分红公司和具备业绩改善弹性空间标的。持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。建议关注绿电板块，随着绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点。 重点看好火电板块，重点推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力；关注长三角地区火电：浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、华电国际。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 相关研究 1、《电力：重视“消纳”主线，强化调峰提升系统灵活性》2024-03-03 2、《电力：新能源入市进程加快，绿电、绿证交易政策频出》2024-02-25 3、《电力：2月代购电有涨有跌，用户煤电容量电价环比普涨》2024-02-20 -32%-16%0%16%2023-032023-072023-11电力沪深300 2024年03月10日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600011.SH 华能国际 买入 -0.47 0.56 0.94 1.14 -19.04 15.98 9.52 7.85 600795.SH 国电电力 买入 0.16 0.31 0.41 0.46 29.88 15.42 11.66 10.39 600023.SH 浙能电力 - -0.14 0.53 0.61 0.67 -25.59 11.15 9.71 8.84 601918.SH 新集能源 - 0.80 0.81 0.97 1.04 5.26 6.49 8.54 7.95 600642.SH 申能股份 - 0.22 0.67 0.75 0.83 24.90 11.70 10.45 9.51 000543.SZ 皖能电力 - 0.19 0.63 0.76 0.87 23.89 12.40 10.30 8.98 601985.SH 中国核电 - 0.48 0.55 0.61 0.67 12.55 16.77 15.24 13.78 600900.SH 长江电力 - 0.94 1.16 1.40 1.48 22.41 20.85 18.46 17.46 资料来源：Wind，国盛证券研究所（未评级公司为wind一致预期） 2024年03月10日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周行业观点 ...................................................................................................................................................... 4 1.1两会聚焦能源电力，“消纳”主线下政策密集出台 ....................................................................................... 4 1.2火电：本周煤价下降，北港库存增加 ........................................................................................................... 5 1.3水电：3月8日三峡入库流量同比上升4.29%，出库流量同比下降8.31% ..................................................... 6 1.4绿电：硅料、硅片、组件价格均保持稳定 .................................................................................................... 7 1.5碳市场：交易价格上涨4.59% .................................................................................................................... 9 2.本周行情回顾 ..................................................................................................................................................... 10 3.行业资讯 ........................................................................................................................................................... 11 3.1.行业要闻 .................................................................................................................................................. 11 3.2.重点公司公告 ........................................................................................................................................... 12 4.风险提示 ........................................................................................................................................................... 13 图表目录 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） ......................................................................................... 5 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） .................................................................................................................... 5 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨） ...................................................................................................................... 5 图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨） ...................................................................................................................... 5 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） ........................................................................................... 5 图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） ..............................................................................