政策推动大规模设备更新及消费品以旧换新，关注水泥相关领域及C端消费建材投资机会

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2024年03月10日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业专题研究:过去十年建材板块春季表现带给我们哪些启示？》 2024-03-09 2 《建筑材料-行业研究周报:建材消费量同比下滑，继续推荐攻守兼备的水泥板块》 2024-03-03 3 《建筑材料-行业深度研究:出海系列报告之一：当前建材企业出海进展如何？》 2024-02-27 行业走势图 政策推动大规模设备更新及消费品以旧换新，关注水泥相关领域及C端消费建材投资机会 行情回顾 过去五个交易日（0304-0308）沪深300涨0.20%，建材（中信）降1.33%，所有子板块中，仅玻璃和其他专用材料取得正收益。个股中，福莱特（21.8%），华民股份（10.4%），耀皮玻璃（9.9%），北玻股份（8.8%），旗滨集团（8.1%）涨幅居前。 复工景气度仍然偏低，关注设备更新及消费品以旧换新相关投资机会 据Wind，0302-0308一周，30个大中城市商品房销售面积120.52万平米，农历同比下滑53%，销售景气度仍有待提升。两会政府工作报告中提到适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快构建房地产发展新模式，强调加大保障性住房建设和供给、满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求，我们认为未来供需两侧或将继续发力，地产景气度有望逐步筑底。 据百年建筑网调研数据，正月二十五（3月5日）其样本数据复工率为62.9%，农历同比减少13.6pct，劳务上工率57.5%，农历同比下降10.7个百分点，复工景气度继续低于去年同期水平。近期政策推动大规模设备更新及消费品以旧换新，1）在设备更新方面，将围绕节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级等方向，建材行业中，水泥作为建材中能耗大户，政策驱动下有望加快行业节能降碳、数字化改造进展，此前《关于推进实施水泥行业超低排放的意见》已明确中长期超低排放改造目标，短期来看， 政策端针对高排放企业的生产约束有望继续趋严，头部企业或借机进一步提升和巩固市场份额，行业供给格局改善值得期待，关注水泥龙头及水泥设备、数字化改造相关公司投资机会。政策同时提到将推进交通运输设备更新改造，关注轨道配件龙头铁科轨道。2）政策同时提到将开展汽车、家电、家居等耐用消费品以旧换新，我们认为有望催化存量更新需求加速释放，关注C端消费建材投资机会。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 世名科技，科达制造（与机械联合覆盖）、东方雨虹、北新建材、华新水泥，凯盛科技（与电子联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖） 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 -37%-31%-25%-19%-13%-7%-1%2023-032023-072023-11建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-03-08 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 300522.SZ 世名科技 10.78 买入 0.09 0.05 0.59 1.09 119.78 215.60 18.27 9.89 600499.SH 科达制造 11.59 买入 2.18 1.26 1.10 1.24 5.32 9.20 10.54 9.35 000786.SZ 北新建材 27.17 买入 1.86 2.22 2.53 2.82 14.61 12.24 10.74 9.63 002271.SZ 东方雨虹 16.06 买入 0.84 1.40 1.75 2.19 19.12 11.47 9.18 7.33 600801.SH 华新水泥 13.59 买入 1.30 1.29 1.87 2.20 10.45 10.53 7.27 6.18 600552.SH 凯盛科技 10.65 买入 0.15 0.12 0.29 0.44 71.00 88.75 36.72 24.20 600529.SH 山东药玻 27.11 买入 0.93 1.17 1.42 1.78 29.15 23.17 19.09 15.23 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：山东药玻与医药联合覆盖，科达制造与机械联合覆盖，凯盛科技与电子联合覆盖 内容目录 1. 核心观点 .......................................................................................................................................... 3 1.1. 行情回顾 ............................................................................................................................................. 3 1.2. 政策推动大规模设备更新及消费品以旧换新，关注水泥相关领域及C端消费建材投资机会 ...................................................................................................................................................... 3 2. 建材重点子行业近期跟踪 ............................................................................................................ 5 3. 风险提示 .......................................................................................................................................... 6 图表目录 图1：中信建材三级子行业上周五个交易日（0304-0308）涨跌幅 ............................................. 3 表1：2022-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米） ...................... 3 表2：2021-2024年春节后全国建筑工地开复工数据 ....................................................................... 4 表3：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》四大行动项目内容....................... 4 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 核心观点 1.1. 行情回顾 过去五个交易日（0304-0308）沪深300涨0.20%，建材（中信）降1.33%，所有子板块中，仅玻璃和其他专用材料取得正收益。个股中，福莱特（21.8%），华民股份（10.4%），耀皮玻璃（9.9%），北玻股份（8.8%），旗滨集团（8.1%）涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：世名科技（0.8%），科达制造（-2.6%），东方雨虹（-6.7%），北新建材（-2.5%），华新水泥（-0.4%），凯盛科技（-0.7%），山东药玻（3.2%）。 图1：中信建材三级子行业上周五个交易日（0304-0308）涨跌幅 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.2. 政策推动大规模设备更新及消费品以旧换新，关注水泥相关领域及C端消费建材投资机会 据Wind，0302-0308一周，30个大中城市商品房销售面积120.52万平米，农历同比下滑53%，销售景气度仍有待提升。两会政府工作报告中提到适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快构建房地产发展新模式，强调加大保障性住房建设和供给、满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求，我们认为未来供需两侧或将继续发力，地产景气度有望逐步筑底。 表1：2022-2024年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 2023 2022 同比 0902-0908 160.39 213.57 -24.90% 0909-0915 180.48 174.33 3.53% 0916-0922 208.85 330.89 -36.88% 0923-0929 300.39 464.62 -35.35% 0930-1006 55.58 140.31 -60.38% 1007-1013 247.85 248.07 -0.09% 1014-1020 252.86 284.99 -11.28% 1021-1027 280.62 311.83 -10.01% 1028-1103 276.72 300.23 -7.83% 1104-1110 180.03 235.86 -23.67% 1111-1117 205.59 239.75 -14.25% 1118-1124 283.59 225.14 25.96% 2.200.95-0.82-1.99-2.67-3.23-3.98(5)(4)(3)(2)(1)0123玻璃其他专用材料水泥其他结构材料玻璃纤维其他装饰材料陶瓷（%） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1125-1201 270.66 294.78 -8.18% 1202-1208 213.68 289.49 -26.19% 1209-1215 257.37 274.65 -6.29% 1216-1222 275.33 255.29 7.85% 1223-1229 372.55 363.69 2.44% 2024 2