国防军工周报：国防支出持续稳健增长，全面提升新兴领域战略能力
证券研究报告2024年3月9日国防军工周报(3.4-3.10)：国防支出持续稳健增长，全面提升新兴领域战略能力国联证券国防军工研究团队报告评级：强于大市|维持 第一部分第二部分第三部分目录第四部分全面提升新兴领域战略能力，军工新质生产力有望加速发展2024年军费预算点评，国防支出持续稳健增长 1、2024年军费预算点评，国防支出持续稳健增长 国防支出同比增长7.2%，保持稳健态势2024年国防预算增长7.2%资料来源：ifind，环球网，国联证券研究所◥据环球网报道，3月5日，在第十四届全国人民代表大会第二次会议上提交的预算草案显示，2024年全国财政安排国防支出预算16655.4亿元，增长7.2%，增幅与去年持平。◥我们认为，展望后续，在建军百年奋斗目标与外部环境威胁加剧牵引下，军费增速具备有力支撑，军工行业优势有望进一步展现，同时，随着GDP增速逐步放缓，军工行业需求常态化后有望进一步凸显行业景气比较优势，核心看好军费公布和行业需求常态化后主赛道的低位估值修复。我国军费预算及占GDP百分1.16%1.18%1.20%1.22%1.24%1.26%1.28%1.30%201620172018201920202021202220232024我国军费占GDP百分比(%)0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000201620172018201920202021202220232024中国军费预算(亿元)军费增速(%) 国外：全球军费上升势头明显，我国军费占GDP比重仍有较大提升空间美国军费支出占GDP百分比资料来源：ifind，SIPRI，金融界，中工网、联合参考公众号，国联证券研究所◥2024年全球军费增长持续走高。其中美国2024年财年国防预算最终目标可能是8860亿美元，超过去年指标约3%，刷新了美国国防开支纪录，约占全球军费总额的40%。◥横向对比开看，我国军费支出占GDP比重不到1.3%，远低于美国的3.2%，具有较大提升空间。各年度主要国家24年国防开支表述国家2024年国防开支表述美国2024年财年国防预算最终目标可能是8860亿美元，超过去年指标约3%，这一数额刷新了美国国防开支纪录，约占全球军费总额的40%。德国德国2024财年国防预算增长3.4%，达565亿美元俄罗斯根据俄罗斯联邦财政部新闻处宣布，2024年，俄罗斯联邦财政将花费127,650 亿卢布（约 1,400 亿美元）用于军事开支，其中国防支出将达到10.8万亿卢布（约合800亿美元），3.4万亿美元将用于国家安全和执法。这一数字占到了俄罗斯国内GDP的6%，这是自苏联解体以来，俄罗斯军费开支最为庞大的一年。法国法国2024财年国防预算为497亿美元，比去年增长7.5%。日本根据其内阁会议通过的政府预算草案，日本2024财年防卫预算为559亿美元，比去年增长16.5%，创历史新高。韩国韩国去年底发布了《2024至2028年国防中期计划》，计划未来5年投入约2700亿美元用于军费开支。 2.80%3.00%3.20%3.40%3.60%3.80%201620172018201920202021202220232024美国军费支出占GDP百分比（%） 当前时点更似2019年情况，军工行业有望受益军费颁布获得超额受益军费增速与 GDP 增速剪刀差有望继续拉大资料来源：ifind，国联证券研究所◥同为五年规划的倒数第二年，当前时点更似2019年情况，军费公布前后配置军工均具备一定超额收益。复盘过去军费增速及军费公布后的国防军工板块表现，我们认为当前更似2019年，均是在行业动荡期后逐步企稳，且有一定赶工预期，十三五和十三五均在第四年的时候规划完成度不高，需要后一年半进行抢工完成任务。我国军费颁布之前与之后一天、一周、一个月，申万军工指数相对沪深300与创业板指表现0%2%4%6%8%10%2015201620172018201920202021202220232024军费增速(%)GDP:不变价：增速(%)国防军工(申万)提前一个月表现提前一周表现提前一天表现未来一天表现未来一周表现未来一个月表现2024-3-520.862.020.730.642023-3-54.132.011.561.36-1.97-4.492022-3-51.98-2.35-1.83-1.77-5.22-8.712021-3-5-2.20-0.09-2.84-1.76-11.83-9.312020-3-519.410.241.650.20-0.74-12.572019-3-526.497.775.293.352.5115.822018-3-50.854.991.202.152.508.332017-3-52.340.190.651.61-0.42-0.952016-3-52.191.73-1.002.06-4.128.492015-3-54.021.26-1.04-2.31-1.7916.08相对沪深300提前一个月表现提前一周表现提前一天表现未来一天表现未来一周表现未来一个月表现2024-3-58.72-0.01-0.050.352023-3-55.340.301.251.881.99-3.832022-3-53.45-0.66-0.621.42-1.00-3.812021-3-52.141.300.64-1.43-8.94-7.062020-3-55.36-2.74-1.17-0.371.37-2.802019-3-58.984.203.521.934.208.752018-3-56.787.431.150.900.2012.362017-3-51.161.510.861.06-0.43-1.772016-3-5-2.73-3.22-2.161.71-1.684.352015-3-5-0.223.23-0.71-0.82-1.62-2.03相对创业板指提前一个月表现提前一周表现提前一天表现未来一天表现未来一周表现未来一个月表现2024-3-52.59-0.190.200.762023-3-511.042.281.410.980.18-4.462022-3-57.491.41-0.282.53-2.20-5.742021-3-58.851.361.36-2.47-8.14-9.332020-3-5-3.63-0.34-0.02-0.882.40-0.452019-3-5-5.39-0.61-1.64-1.63-4.166.092018-3-5-4.631.14-0.140.70-2.264.672017-3-50.110.710.24-0.18-1.550.142016-3-510.977.083.98-0.36-5.58-7.152015-3-5-14.72-5.88-3.740.60-3.09-8.81 2、全面提升新兴领域战略能力，军工新质生产力有望加速发展 全面提升新兴领域战略能力，军工新质生产力有望加速发展资料来源：海外网，国联证券研究所◥3月7日习近平总书记出席解放军和武警部队代表团全体会议并发表重要讲话。着重强调统筹推进战略性新兴产业和新型作战力量发展的重要性，其中首要强调【海上军事斗争准备、海洋权益维护和海洋经济发展】、其次提到【优化航天布局，推进我国航天体系建设】以及【网络空间防御体系】和【智能科技重大项目统筹实施】。◥我们认为，先进的技术应用先军后民的路径在过去和未来都是清晰的，新质战斗力供给也是国防军工行业作为科技属性重要体现。基于未来新型作战力量的模式和发展，新兴领域发展相适应的创新链、产业链、价值链有望在后续的军工投入中具备结构性优势，新质战斗力中优选海洋、航天、国防信息化、低空经济方向的龙头企业。3月7日下午，习近平出席十四届全国人大二次会议解放军和武警部队代表团全体会议并发表重要讲话 军工主赛道估值修复与新质生产力标的推荐资料来源：国联证券研究所◥国防支出稳健7.2%增长，行业比较优势下主赛道估值修复可期基于此我们重点推荐：1.核心龙头白马在行业比较优势下的估值修复：【中航沈飞】、【中航西飞】、【中航光电】等；2.中盘股具备2024年高增速增长预期的优势个股：【中科星图】等；3.基于全球竞争力角度持续看好船舶制造产业：【中国船舶】等。◥军工新质生产力为未来发展趋势，基于此我们重点推荐：1.海洋战略维护领域卡位企业：【中国海防】等；2.航天领域新质作战力量布局：【国科军工】、【臻镭科技】等；3.新质信息化领域应用端龙头：【中科星图】、【海格通信】等；4.低空经济相关企业：【四川九洲】等。 风险提示◥国防预算不及预期：受国家经济及外部环境影响，若国防预算不及预期，则会对武器装备采购造成严重不利影响。◥行业需求不及预期风险：若军工行业整体需求不及预期，则对行业盈利能力产生影响。◥行业竞争加剧风险：若行业竞争较为激烈，各公司为保障市场份额而采取降价措施，则行业利润率将下降。◥价格压降风险：若下游客户压低产品价格，则会对行业盈利能力产生不利影响。 分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上增持相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间持有相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间卖出相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上中性相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间弱于大市相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交
