2024年1-2月,中国挖掘机行业销量同比下降21.7%,内需改善。出口下降19.1%,内需占主导。预计2024年下半年更新需求有望启动,中央推动的新一轮大规模设备更新,有望推动市场一批老旧的“国一”、“国二”工程机械机型的淘汰,推进行业更新周期启动。海外市场空间大,出海趋势持续。推荐受益工程机械出海、周期底部回暖的三一重工、低估值高股息的徐工机械和中联重科,以及上游核心零部件恒立液压。