中国人民银行：中国货币政策执行报告2016年第二季度

中国货币政策执行报告 二○一六年第二季度 中国人民银行货币政策分析小组 2016年8月5日 I内容摘要 2016 年上半年，中国经济总体运行平稳，转方式、调结构稳步推进。消费稳定增长，进出口降幅收窄，企业效益有所回升，第三产业比重进一步提高。就业基本稳定，消费价格温和上涨。上半年国内生产总值同比增长6.7%，居民消费价格（CPI）同比上涨2.1%。 2016 年以来，中国人民银行继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理，从量价两方面为结构调整和转型升级营造适宜的货币金融环境。下调存款准备金率0.5个百分点，对人民币存款准备金基数实施平均法考核；建立公开市场每日操作常态化机制，7天期逆回购操作利率稳定在2.25%；丰富中期借贷便利期限品种，每月常态化操作，两次下调操作利率，引导中长端利率下行；扩大抵押补充贷款的对象和范围，创设扶贫再贷款并实施比支农再贷款更优惠的利率，实施精准扶贫政策；稳步扩大信贷资产质押再贷款试点，有序组织实施央行内部评级。同时，进一步完善宏观审慎政策框架，组织实施宏观审慎评估；将全口径跨境融资宏观审慎管理扩大至全国范围；按照“因城施策”的原则对房地产市场实施调控，强化住房金融宏观审慎管理。继续推进利率市场化和汇率形成机制改革，降低个人投资者认购大额存单的起点金额，初步形成“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制，汇率机制的灵活性、规则性、透明度和市场化水平明显提高，人民币汇率预期总体稳定。 II总体看，稳健货币政策取得了较好效果，银行体系流动性合理充裕，货币信贷和社会融资规模平稳增长，利率水平低位稳定运行，人民币汇率弹性进一步增强。2016年6月末，广义货币供应量M2余额同比增长11.8%；人民币贷款余额同比增长14.3%，比年初增加7.53万亿元，同比多增9671亿元；社会融资规模存量同比增长12.3%。6月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为 5.26%，同比下降0.78 个百分点，与上年 12 月基本持平。6 月末，CFETS 人民币汇率指数为95.02，人民币对美元汇率中间价为6.6312元。 当前全球经济仍处在深度调整期，不确定、不稳定因素依然较多，复苏不及预期，贸易保护主义抬头，地缘政治更趋复杂，英国脱欧的影响还将持续。面对复杂的外部环境，在供给侧结构性改革、简政放权和创新驱动战略的推动下，中国经济新的动能正在积聚，传统动能的改造升级也在加快，但结构性矛盾仍较突出，经济对房地产和基建投资的依赖较大，民间投资增速及占比下降，债务杠杆继续较快上升，区域经济分化较为明显。要坚持适度扩大总需求，坚定不移推进供给侧结构性改革，加快培育新的发展动能，改造提升传统比较优势，抓好“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务，深化国有企业和金融部门的基础性改革，促进非公有制经济健康发展，通过有效的市场竞争，提高资源配置效率，提振市场信心，稳定市场预期，增强融资的可持续性，拓展金融资源有效配置的领域和空间。 下一阶段，要按照党中央、国务院统一部署，坚持改革开放，坚持稳中求进工作总基调，用稳定的宏观经济政策稳住市场预期，用重 III大改革举措落地增强发展信心。继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，增强针对性和有效性，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。针对金融深化和创新发展，进一步完善调控模式，强化价格型调节和传导机制，疏通货币政策向实体经济的传导渠道，深化金融机构改革，通过增加供给和竞争改善金融服务，完善宏观审慎政策框架，切实维护金融体系稳定，守住不发生系统性金融风险的底线。 IV目 录 第一部分 货币信贷概况 ......................1 一、货币总量平稳增长................................................1 二、金融机构存款增长有所放缓........................................3 三、金融机构贷款平稳较快增长........................................4 四、社会融资规模平稳适度增长........................................5 五、金融机构存贷款利率稳中有所下行..................................7 六、人民币汇率双向浮动弹性增强......................................8 七、跨境人民币收付金额同比下降......................................9 第二部分 货币政策操作 .....................10 一、灵活开展公开市场操作...........................................10 二、开展常备借贷便利和中期借贷便利操作.............................11 三、进一步改革存款准备金考核制度...................................12 四、进一步完善宏观审慎政策框架.....................................13 五、支持扩大对国民经济重点领域和薄弱环节的信贷投放.................14 六、充分发挥窗口指导和信贷政策的结构引导作用.......................15 七、进一步完善人民币汇率市场化形成机制.............................17 八、深入推进金融机构改革...........................................19 九、进一步深化外汇管理体制改革.....................................21 第三部分 金融市场运行 .....................22 一、金融市场运行概况...............................................22 二、金融市场制度建设...............................................30 第四部分 宏观经济形势 .....................33 一、世界经济金融形势...............................................33 二、中国宏观经济形势...............................................43 第五部分 货币政策趋势 .....................53 一、中国宏观经济展望...............................................53 二、下一阶段货币政策思路...........................................58 V专栏 专栏 1 进一步完善存款准备金平均法考核..............................12 专栏 2 人民币汇率形成机制的运行情况................................18 专栏 3 英国脱欧公投的影响分析......................................38 专栏 4 资产负债表与宏观经济分析....................................56 表 表 1 2016年上半年人民币存款结构....................................4 表 2 2016年上半年人民币贷款结构....................................5 表 3 2016年上半年分机构新增人民币贷款情况..........................5 表 4 2016年6月末社会融资规模存量..................................6 表 5 2016年上半年社会融资规模增量..................................7 表 6 2016年1-6月金融机构人民币贷款各利率区间占比..................8 表 7 2016年1-6月大额美元存款与美元贷款平均利率....................8 表 8 2016年上半年银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量...........17 表 9 2016年上半年金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况.....23 表 10 2016年上半年利率衍生产品交易情况............................24 表 11 2016年上半年各类债券发行情况................................27 表 12 2016年6月末主要保险资金运用余额及占比情况..................29 表 13 主要发达经济体宏观经济金融指标...............................34 图 图 1 货币供应量增速走势.............................................2 图 2 M1增速和商品房销售增速........................................2 图 3 经常项目人民币收付金额按月情况................................10 图 4 银行间市场交易情况............................................23 图 5 银行间市场加权平均利率走势....................................25 图 6 银行间市场国债收益率曲线变化情况..............................26 图 7 国际货币市场利率走势..........................................37 1第一部分 货币信贷概况 2016 年上半年，银行体系流动性合理充裕，货币信贷和社会融资规模平稳增长，利率水平低位稳定运行，人民币汇率弹性进一步增强。 一、货币总量平稳增长 6月末，广义货币供应量M2余额为149万亿元，同比增长11.8%，增速比 3 月末低 1.6 个百分点，比上年末低 1.5 个百分点。2016 年上半年 M2 增速总体有所回落，主要与外汇占款同比多减、同业业务运作更为规范、部分企业现金流改善后归还高成本融资、财政存款同比多增等因素有关，并在较大程度上受到去年上半年股市活跃推高M2基数的影响。受去年年中应对股市波动导致基数较高等影响，7月份M2增速仍会进一步下降，之后有望逐步回归。 6月末，狭义货币供应量M1余额为44.4万亿元，同比增长24.6%，增速比3月末高2.5个百分点。M1增