2021年第二季度中国货币政策执行报告

中国货币政策执行报告 2021年第二季度 中国人民银行货币政策分析小组 2021年8月9日 I 内容摘要 今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国持续巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，有效实施宏观政策，经济持续稳定恢复、稳中向好，供给稳定、需求回升，高质量发展稳步推进。2021年上半年国内生产总值（GDP）同比增长12.7%，两年平均增长5.3%，其中第二季度同比增长7.9%，两年平均增长5.5%，较第一季度加快0.5个百分点；上半年居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.5%，就业形势总体稳定，进出口贸易增势良好。 人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻党中央、国务院的决策部署，稳字当头，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，搞好跨周期政策设计，保持了政策连续性、稳定性、可持续性，科学管理市场预期，坚持服务实体经济，有效防控金融风险，为经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境。 一是保持流动性合理充裕。综合运用降准、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，灵活精准开展流动性调节，维护市场预期稳定，引导货币市场利率平稳运行，优化金融机构资金结构。二是发挥好结构性货币政策工具牵引带动作用。实施好两项直达实体经济货币政策工具的延期工作，通过对信贷增长缓慢省份增加再贷款等综合措施支持区域协调发展，对科技创新、小微企业、绿色发展、制造业等需要长期支持的领域加大政策支持力度。三是持续释放贷款市场报价利率改革促进降低贷款利率的潜力。进一步推动贷款市场报价利率（LPR）运用，优化存款利率监管，调整存款利率自律上限确定 II 方式，促进社会综合融资成本稳中有降。四是以我为主，把握好内部均衡和外部均衡的平衡。深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，加强预期管理，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用。五是坚持市场化法治化原则，统筹发展和安全，有效防控金融风险，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。 总体来看，疫情发生以来我国坚持实施正常的货币政策，今年上半年货币政策力度已基本回到疫情前的常态，在全球宏观政策中保持领先态势。6月末广义货币（M2）同比增长8.6%，社会融资规模存量同比增长11%。信贷结构持续优化，6月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比增速分别达到31%和41.6%。6月，贷款加权平均利率为4.93%，创有统计以来新低；企业贷款加权平均利率为4.58%，较上年同期下降0.06个百分点，小微企业综合融资成本稳中有降。人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。6月末中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数报98.00，较上年末升值3.3%。 目前我国经济持续恢复增长，发展动力进一步增强。也要看到，全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，对此既要坚定信心，又要正视困难，集中精力办好自己的事，努力实现高质量发展。下一阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻党的十九届五中全会、中央经济工作会议精神，落实《政府工作报告》要求，按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，深化供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，推动高质量发展。统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳 III 定性，增强前瞻性、有效性，既有力支持实体经济，又坚决不搞“大水漫灌”，以适度的货币增长支持经济高质量发展，助力中小企业和困难行业持续恢复，保持经济运行在合理区间。 稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，稳字当头，坚持正常的货币政策，搞好跨周期政策设计，增强宏观政策自主性，根据国内经济形势和物价走势把握好政策力度和节奏，处理好经济发展和防范风险的关系，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。建设现代中央银行制度，健全现代货币政策框架，完善货币供应调控机制，管好货币总闸门，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。密切跟踪研判物价走势，稳定社会预期，保持物价水平总体稳定。发挥再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具的牵引带动作用，实施好信贷增长缓慢省份再贷款政策，有序推动碳减排支持工具落地生效，引导金融机构加大对科技创新、小微企业、绿色发展、制造业等领域的支持。健全市场化利率形成和传导机制，继续释放贷款市场报价利率改革潜力，完善央行政策利率体系，持续优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低。深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，稳定市场预期，加强宏观审慎管理，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。巩固经济稳中向好态势，使经济在恢复中达到更高水平的均衡，确保“十四五”开好局、起好步，推动经济行稳致远。 IV 目录 第一部分 货币信贷概况....................... 1 一、银行体系流动性合理充裕 ......................................... 1 二、金融机构贷款合理增长，利率处于历史低位 ......................... 2 三、货币供应量、社会融资规模适度增长 ............................... 5 四、人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定 ......................... 9 第二部分 货币政策操作...................... 10 一、开展公开市场操作 .............................................. 10 二、适时开展常备借贷便利和中期借贷便利操作 ........................ 14 三、调整金融机构存款准备金率 ...................................... 14 四、继续完善宏观审慎管理框架 ...................................... 15 五、积极发挥结构性货币政策工具作用 ................................ 16 六、发挥信贷政策的结构引导作用 .................................... 19 七、深化利率市场化改革 ............................................ 21 八、完善人民币汇率市场化形成机制 .................................. 23 九、稳妥有序推进金融机构改革和金融风险处置 ........................ 25 十、深化外汇管理体制改革 .......................................... 26 第三部分 金融市场运行...................... 27 一、金融市场运行概况 .............................................. 27 二、金融市场制度建设 .............................................. 33 第四部分 宏观经济分析...................... 35 一、世界经济金融形势 .............................................. 35 二、中国宏观经济形势 .............................................. 39 第五部分 货币政策趋势...................... 46 一、中国宏观经济展望 .............................................. 46 二、下一阶段主要政策思路 .......................................... 48 V 专栏 专栏 1 正确认识货币与通胀的关系.......................................................................... 7 专栏 2 货币政策预期管理取得明显成效................................................................ 12 专栏 3 货币政策支持区域协调发展........................................................................ 18 专栏 4 实际贷款利率稳中有降................................................................................ 21 专栏 5 人民币汇率双向波动成为常态.................................................................... 24 表 表1 2021年上半年人民币贷款结构........................................................................ 3 表2 2021年上半年分机构新增人民币贷款情况.................................................... 3 表3 2021年6月新发放贷款加权平均利率情况.................................................... 4 表4 2021年1～6月金融机构人民币贷款利率区间占比...................................... 4 表5 2021年1～6月大额美元存款与美元贷款平均利率...................................... 5 表6 2021年上半年人民币存款结构情况................................................................ 5 表7 2021年上半年社会融资规模............................................................................ 6 表8 2021年上半年银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量...................... 23 表9 2021年上半年金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况.......... 28 表10 2021年上半年利率互换交易情况................................................................ 29 表11 2021年上半年各类债券发行情况 ................................................................ 31 表12 2021年6月末主要保险资金运用余额及占比情况.................................... 32 表13 主要发达经济体宏观经济金融指标............................................................. 37 表14 2021年上半年全国房屋新开工、施工、竣工面积情况............................ 44 图 图1 货币市场利率走势...............