银行重组浪潮下地方资产管理公司的经营变化

联合资信评估股份有限公司金融评级二部卢芮欣梁兰琼陈鸿儒 摘要： 近年国内商业银行重组事件多发，部分AMC参与其中。地方AMC参与银行重组对于银行本身和AMC的发展均有利，地方AMC天然具备化解区域经济风险、维护区域金融稳定的政策职能，银行重组和高风险金融机构化险工作给AMC带来巨大的业务机会，同时“62号文”放宽业务限制，在此背景下，参与中小金融机构重组将成为地方AMC的一大主业方向，但也对地方AMC的业务能力提出了更高要求，对其经营带来不确定性。 一、银行重组浪潮下AMC的参与情况 1．近年来银行重组及AMC参与情况 近年银行重组事件多发，部分AMC参与其中。 2020年以来，随着监管部门持续推进金融风险化解和高风险机构处置，中小银行掀起合并重组浪潮，通过市场化法治化手段合并重组已经成为推进金融机构改革、增强风险抵御能力、处置高风险中小金融机构的常规手段之一，也得到了监管部门的认可和支持。在近年银行重组中不乏地方AMC的身影，其中山东省金融资产管理股份有限公司（以下简称“山东资产”）、四川发展资产管理有限公司（以下简称“四川资产”）、中原资产管理有限公司（以下简称“中原资产”）和河南资产管理有限公司（以下简称“河南资产”）参与力度较大，内蒙古金融资产管理有限公司（以下简称“内蒙古资产”）和辽宁资产管理有限公司（以下简称“辽宁资产”）也有介入。 2．地方AMC参与银行重组的案例分析 山东资产 恒丰银行因高管违法、股权混乱、经营不善等问题，于2017年底被山东省政府派出工作组接管，于2019年改革重组落地并引入战略投资者。整个重组由山东省政府推动，一方面是，恒丰银行将不良资产按照市场价格一次性剥离给山东资产来摆脱历史包袱（以799.58亿元收购本息合计1438.89亿元的不良资产）；另一方面，恒丰银行通过非公开发行1000亿股普通股来改善资本状况，其中，中央汇金投资有限责任公司出资600亿元，总股本比例为53.95%，成为恒丰银行第一大股东；山东省财政出资360亿元，通过山东资产注入该行，占比32.37%，由山东省财政厅履行出资人职责。重组后，恒丰银行不良率由2018年末的28.58%降至2019年末的3.30%。 由于恒丰银行是股份制商业银行，体量上大于其他一般城商行和农商行，另外由于山东资产作为山东省政府推动此次重组中的具体落实机构，在恒丰银行重组后为其第二大股东，所以恒丰银行的重组对山东资产的影响也远大于其他银行重组中单一的不良资产包收购形式。2019年末，山东资产不良资产业务余额为1846.20亿元，是2018年末的4.21倍，恒丰银行的重组对山东资产的不良资产业务影响很大，此后，随着不良资产的逐步处置，山东资产的不良资产业务余额较2019年有所下降，但是维持在1500亿元左右。与此同时，2019年，山东省财政出资的360亿元，通过其控股的山东省鲁信投资控股集团有限公司对山东资产增资360.00亿元用于定向收购恒丰银行非公开发行普通股股份，该次增资完成后，山东资产实收资本增至366.39亿元，资本实力大幅增强，成为国内资本实力最强、资产规模最大的地方资产管理公司，也是全国首家总资产超千亿级的地方资产管理公司。 中原资产和河南资产 根据河南省对省内城商行进行改革重组的部署，2022年5月，中原银行完成对洛阳、焦作、平顶山3市共3家城商行的吸收合并；通过合并重组，中原银行资产规模突破万亿，在全国城商行中的排名由第12位提升至第8位，不良率由2021年的2.18%降至2022年的1.93%。此次中原银行重组中，河南省内两家地方AMC均参与了收购原4家银行剥离的不良资产，其中，中原资产收购不良资产原值476亿元、收购成本221亿元，河南资产收购不良资产原值303.25亿元、收购成本153.96亿元。此次不良资产收购事件，对两家地方AMC的主业发展起到了较大的推动作用，截至2022年末，河南资产和中原资产的资产总额分别较上年末增长18.84%和29.97%。 资料来源：公开资料，联合资信整理 资料来源：公开资料，联合资信整理 四川资产 为化解原攀枝花市商业银行和原凉山州商业银行的风险，2020年11月，四川银行在原两行的基础上，以新设合并的方式成立，注册资本300亿元，为四川省首家省级法人城商行。四川资产为配合四川银行组建，受四川银行推进办等机构委托，收购原2家银行剥离的不良资产共63.10亿元；受此影响，四川资产2020年末金融类不良资产业务余额较上年末大幅增长372.91%，四川银行不良率下降至2020年的2.14%，后续随着贷款规模的大幅增长，四川银行的不良率仍持续下降。 资料来源:公开资料，联合资信整理 辽宁资产 辽沈银行是辽宁省政府推进省内城市商业银行整体改革的产物和平台，作为一家承担吸收合并高风险银行任务而成立的新银行，2021年成立后，首先合并了原辽阳银行和原营口沿海银行2家高风险银行。后两家银行的资产重组和风险化解实质仍由辽沈银行来承担，整个过程中没有直接剥离不良资产，辽宁资产属于间接参与，没有实际出资收购其中的不良资产，而是由辽宁资产设立了2家SPV来接收原两行用于打包置换的不良资产，辽沈银行通过认购用于置换不良贷款的定向债务工具（1440.30亿元），以及少量自行清收收回现金的方式处置原两行形成的不良资产。且原两行经过清产核资后的贷款质量很差，因此历史包袱很重，虽然绝大多数贷款做了打包置换，但重组后的辽沈银行不良率仍然较高（2021年末超过6%），后续经过贷款规模增长和加强不良清收化解之后，2022年末不良贷款率有所改善（4.67%），但仍然远高于同业，预计相关化解工作仍需持续开展。 二、AMC参与银行重组的经营变化和原因探析 近年中小银行重组原因主要是改革化险与“报团取暖”，重组中会剥离大量不良资产来改善自身不良率，而转让资产的接收方较为多样。 上述案例可见，近年区域性中小银行重组的原因主要为通过市场化改革重组化解风险（或潜在风险），同时通过多家小银行的合并“报团取暖”、发展壮大。目前被合并的银行大多不良贷款较多，经营压力较大，风险把控能力较弱。重组银行除了内部人控制、公司治理失效等因素导致风险积聚甚至出现风险暴露外，与其所属省市地区经济发展、金融环境也不乏关系，实体经济发展乏力，域内贷款质量普遍不高，加之银行内控失效和业务激进，极易积聚业务风险，一旦遭遇经济周期波动或其他不利因素，就会加速风险暴露。在合并重组中，剥离和处置问题资产、注入资本金、引进新的战略投资者、完善公司治理机制，是中小银行改革化险的必备举措，再通过合并补上规模短板并扩大经营区域，能够实现经营实力的跃升。 无论是为了改革化险还是“报团取暖”，银行通常会借助重组的契机剥离不良资产，卸下历史包袱后轻装上阵，这对银行未来发展具有显著积极作用。且重组中剥离的不良资产规模巨大，因此，重组银行大多在重组后迎来不良率的明显下降，这一点在因严重经营风险而进行改革重组的银行身上体现更加显著（如恒丰银行、锦州银行等）。而所剥离不良资产的接收方在目前案例中较为多样，除了四大AMC和地方AMC以外，还会专门成立新的主体来打包接收（如信达资产成立了成方汇达专门接收锦州银行转让的资产，山西省城商行改革发展基金设立了不良资产子基金承接山西银行重组中的剥离资产，辽沈银行事件中专门成立了2家SPV接收剥离的不良资产并打包置换为定向债务工具）。 参与银行重组的地方AMC一般具有强国资背景，参与重组往往带来地方AMC的资产规模增长、资本实力提升，但也可能因此面临较大资产处置压力，并对财务报表造成冲击。 在地方AMC参与银行重组的案例中，我们看到，参与重组的地方AMC均为强国资背景。一方面，因为区域性银行重组是事关地区经济金融发展的重大事件，往往离不开政府的主导和推动，强国资背景的地方AMC往往更有参与机会。另一方面，虽然国有AMC自身的资金实力普遍比民营AMC更强，但银行重组中剥离的不良资产规模普遍较大，AMC自身资金实力普遍难以覆盖，往往需要股东专门注资，而如此大额的资本注入大多需要公共资金的介入支持。此外，区域性银行普遍有国资的参股，且银行重组中的不良资产化解作为维护区域金融稳定的重要一环，政府参与牵头或出资支持是国内经验做法，具体往往是以政府将资金以资本金的形式注入国有企业，再由国有企业出面参与化解风险，其中强国资背景的地方AMC就成为天然优选，这既是地方AMC化解区域风险基本职能的直接体现，也是地方AMC的区域地位和重要性的直接体现，国资股东注资也是地方AMC企业股东支持的直接体现。 对已经参与银行重组的地方AMC来说，一方面，其业务规模均得到了大幅提升，同时因银行重组中剥离的不良资产规模很大，所需收购资金很多，因此往往伴随着股东（特别是政府类股东）的大额增资，从而带来地方AMC的资本实力大幅增强，进而在AMC行业中的排名均有不同程度地提升。另一方面，我们发现，山东资产、中原资产和河南资产均在参与银行重组的当年，资产收购折扣率出现大幅上升，收购银行重组不良资产的折扣率基本都在5折左右，收购定价普遍偏高（这其中不排除政府主导的因素），而较高的资产收购折扣率将对AMC未来发展带来较大的处置压力。山东资产对于收购的恒丰银行资产包，在第一年处置规模较大、回收率增长较为明显，后续处置进度逐年变慢、回收不达预期，随着资产质量下滑、资金成本沉淀，对山东资产的盈利情况造成了一定影响（2021年收入、利润下降），同时也带来资金回流压力。中原资产和河南资产收购中原银行的不良资产包时间尚短，其处置回收情况还有待观察。 地方AMC未参与银行重组或参与较少的原因与区域环境、贷款质量，和地方AMC的自身实力有关。 在区域内银行重组但地方AMC没有参与或参与较少的案例中，除了原包商银行受监管机构的处置方案不涉及不良资产直接剥离（由新设的蒙商银行和徽商银行收购承接相关资产、负债后，其余未受存款保险基金保障的债权连同股东权益一并留存于原包商银行，参与 了最后的破产清算）以外，山西银行在重组中没有AMC参与，山西银行剥离的不良资产由政府出资的私募基金接收；辽沈银行重组过程中没有直接剥离不良资产，而是在辽宁资产的间接参与下，将不良贷款置换成了定向债务工具；锦州银行是由四大AMC参与。 山西和辽宁这三个案例中，我们推测地方AMC没有参与或参与较少的可能原因，一是和区域环境和贷款质量有关，中小银行不良资产的抵押物品质较弱，而在市场化处置中为了确保合理的商业回报，AMC往往会大幅压低收购价格；但是中小银行低价转让的意愿不高（会加速计提信用减值损失），因此贷款质量较差的地方中小银行在市场化估值定价处置中的转让难度较大，主要采用核销和自主清收的方式来化解不良资产，辽沈银行表现尤为明显。二是和区域内地方AMC的发展情况和专业能力有关，比如，锦州银行重组时辽宁省有2家地方AMC，但辽宁省国有资产经营有限公司（以下简称“辽宁国资”）的不良资产业务发展一直较弱，辽宁富安金融资产管理有限公司是瀚华金控股份有限公司旗下的民营AMC，经营实力有限；辽沈银行的不良资产包袱特别重，而2021年时辽宁省虽然有3家地方AMC，但实际可能都没有参与的资金实力和专业能力（辽宁国资的AMC牌照在2021年被收回，同时辽宁省财政厅成立了全资的辽宁资产来承接辽宁国资的牌照，处于新旧交接时期；大连国新资产管理有限责任公司2021年才新成立）；山西省的两家地方AMC中，华融晋商资产管理股份有限公司彼时因业务诉讼和大额亏损等，自身信用等级被调降，内部业务转型化险，无力接收；而晋阳资产经营不利，2021年出现亏损，且与股东之间存在互相诉讼纠纷，其二股东所持股权也被拍卖，亦无力接收。 三、总结和启示 地方AMC参与银行重组对于银行本身和AMC的发展均有利，在政策的支持引导下，这将成为地方AMC的一大主业方向，但也对地方AMC的业务能力提出了更高要求。 需求端，银行重组和高风险金融机构化险工作给AMC带来巨大的业务机会。 银行重组事件中，本身就蕴含大量的不良资产收购业务机会，