国君固收|两会视角看转债择券

历史上看，全国两会前，市场表现强劲；两会临近和两会召开期间，观望情绪上升、利好逐渐兑现，带动市场从分化到调整。在两会召开期间，前期预期的利好逐渐兑现，资金获利了结，转债和A股市场出现调整。两会结束后，在宏观基调的明确指引下，随着切实的政策出台，市场信心得到提振，在会后20个交易日内转债和A股市场均显著上涨，大小盘风格相对均衡。 总量政策以稳为主，新质生产力是发力关键。2024年3月5日两会开幕，发布《2024年政府工作报告》，三个重点值得关注：第一，经济预期目标方面，2024年国内生产总值增速目标5%，CPI目标为3%，隐含了更高的经济动能；第二，中央加杠杆意愿抬升，但不搞强刺激；第三，发展方向方面，提出大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力，其中提到“智能网联新能源汽车、氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天、低空经济、量子技术、生命科学、大数据、人工智能”等产业。 转债继续推荐120元以下的相对低价转债，聚焦“新质生产力”为线索的科技创新主线。根据国君策略的最新观点，两会后A股若想进一步上涨依赖于经济预期的回升或产业政策的密集发力。考虑到总量政策仍以稳为主，加之节后企业开复工偏缓，需求预期上修动力不足，后续科技产业政策是更值得关注的投资线索。当前低价转债数量充足、择券空间较大、下修概率增大，部分大盘转债即将强赎或到期，转债供不应求或将加剧，我们当前仍然重点推荐120元以下的相对低价转债。 择券关注四个方向：①剩余期限较短的高YTM转债；②银行转债，或其他可作为配置型大盘底仓转债的替代；③可能下修的低价转债；④转债价格较低、转股溢价率相对较低，正股属于低估值、高股息、稳定现金流的煤炭、公用事业、交运、银行或产业政策利好的制造业升级改造、AI+、机器人、新材料等科技创新方向。 风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期。 文章来源 本文摘自：2024年3月7日发布的《两会视角看转债择券》顾一格，资格证书编号：S0880522120006 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明