油脂类月度报告

目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 PART 01报告摘要 （1）巴西方面，USDA2月报告预估23/24新作产量1.56亿吨，较1月1.57亿吨下调100万吨，不及市场预期，远高于巴西农业部机构Conab2月预估的1.49亿吨。同时上调期初库存200万吨至3735万吨。Abiove本月第二次下调了对巴西2024年大豆产量的预期，Abiove目前预计当地农民将生产1.538亿吨大豆，低于2月份预测的1.561亿吨和2023年的1.59亿吨。 市场焦点 （2）根据MPOB1月报告，马来西亚棕榈油1月产量为140.2万吨，环比12月减少9.59%，高于市场预期；1月出口量为133.4万吨，远高于市场平均预估的122万吨，同时将12月出口从133.4万吨上调至136.2万吨；1月库存为202万吨，低于市场预期。 豆油：虽然市场机构对巴西产量预估存在分歧，但南美丰产几乎已经确定，尽管节后下游市场补库提振期货市场情绪，国内2—3月大豆到港量有所降低，不过后市随着南美大豆集中上市，国内进口大豆存在巨量补充的预期，供应宽松的预期使得豆油在短期可能面临调整压力 主要观点 棕榈油：市场炒作马来西亚斋月间减产，而在斋月前往往会有小幅的备货。当前棕榈油经历过暴雨产量下滑之后，豆棕价差低位使得棕榈油丧失市场竞争的性价比优势，2月的高频出口数据也印证了出口的薄弱，后续棕榈油自身将逐步进入增产季，而南美大豆逐步丰收，国内消费也将进入季节性淡季，短期棕榈油价格震荡 菜油：菜油跟随油脂市场整体走势，国内新增菜籽买船，预计2、3月菜籽大量到港，菜系供应宽松，预计短期菜油走势震荡偏弱 PART 03豆油行情回顾 1月底随着春节油脂备货逐渐结束，国内油脂出现顺畅的下跌，之后进入低位震荡。春节假期期间，CBOT大豆和豆油价格震荡下跌。2月9日USDA发布2月供需报告，美豆出口不佳，报告下调出口预期并且上调。南美方面，对巴西新作大豆产量下调至1.56亿吨，环比1月下调100万吨，调整幅度低于市场预期，阿根廷大豆产量维持5000万吨的预估未作调整。报告影响中性偏空，在春节假期期间CBOT大豆价格持续下跌，CBOT豆油价格走势偏弱。 春节后国内开盘第一周，国内的油脂并未跟随外盘走势，反而走势偏强，由于节后油脂补库，支撑成交，并且短期有供需缺口，2月下旬，开工率逐渐上升，预计能缓解供需缺口。 PART 03豆油数据分析 美豆预测年度库销比环比上升 供给：从大豆的产量来看，南北美合计占比82%，产量高度集中，产区情况对供应影响巨大。美豆和美豆油价格走势相关系数是0.88，美豆油和大连豆油价格走势相关系数0.93，和连棕油、郑菜油的相关系数均为0.92 USDA 2月报告产量美豆压榨未作调整，下调23/24年度出口0.35亿蒲式耳至17.55亿蒲式耳，库存从1月预估的2.8亿蒲上调至3.15亿蒲； PART 03豆油数据分析 USDA2月报告对于巴西产量下调不及市场预期 供给：从16年以来，巴西大豆产量超过美国，已经成为世界第一大大豆生产国，并且近年来差距逐渐拉大巴西方面，USDA2月报告预估23/24新作产量1.56亿吨，较1月1.57亿吨下调100万吨，不及市场预期，远高于巴西农业部机构Conab2月预估的1.49亿吨。同时上调期初库存200万吨至3735万吨。Abiove本月第二次下调了对巴西2024年大豆产量的预期，Abiove目前预计当地农民将生产1.538亿吨大豆，低于2月份预测的1.561亿吨和2023年的1.59亿吨。FAS：大豆：产量：巴西（年）FAS：大豆：产量：阿根廷（年） 巴西大豆收割进度快于去年同期 CONAB：截至02月25日，收割率为38%，上周为23.4%，去年同期为34%。 巴西2月出口预估增加 巴西全国谷物出口商协会（Anec）发布报告称，巴西2月大豆出口量预计达到850万吨，上周预估为730万吨，去年同期为755万吨。巴西2月豆粕出口量预计达到143万吨，去年同期为128万吨。 PART 03豆油数据分析 美国当周大豆销量继续下跌 截至2月15日当周，美国2023/24年度大豆出口净销售为5.6万吨，前一周为35.4万吨，去年同期为42.0万吨，本周净销售环比上周减少84.2%，同比去年减少86.7%。美豆今年以来销售量持续低于往年同期 PART 03豆油数据分析 美豆压榨量均处于高位，但利润持续回落 根据USDA压榨月报：12月美国大豆压榨量为613.0万吨，环比上月增加2.10%，同比去年增加9.0%，上月为600万吨，去年同期为562.3万吨；12月豆油库存为13.6亿磅，环比上月增加15.4%，同比去年减少28.7%，上月库存为11.8亿磅，去年同期为19.0亿磅。截止2月23日当周，美豆压榨利润为2.35元/蒲，环比上周下滑，且低于去年平均压榨利润 PART 03豆油数据分析 国内港口大豆库存春节期间累库 中国截至2月28日进口大豆港口库存760.7万吨，港口大豆库存环比上周-1.6% 2024年2月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估68船，共计约442万吨（本月船重按6.5万吨计）。此外，据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年3月550万吨，4月880万吨。 元宵节之后压榨量逐渐回升 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，2024年第8周（2月17日至2月23日）111家油厂大豆实际压榨量为100.8万吨，开机率为34%；元宵节之后压榨量逐渐回升 国内豆油库存维持，豆粕库存持续下降 供给：据Mysteel调研显示，2024年第8周，全国重点地区豆油商业库存约91.3万吨，环比上周库存稳定2024年第8周，豆粕库存为49.66万吨，今年以来豆粕持续去库，压力缓解 数据来源：上海钢联 PART 03豆油数据分析 2月28日，张家港豆油现货价格为7940元/吨，环比上周-10元/吨，月度变化-2.58%，同比变化-19.6%2月28日，豆油基差为652元/吨，周度走弱14元/吨 PART 03棕榈油行情回顾 1月底棕榈油跟随油脂市场回落，进入震荡，春节假期期间，马来西亚棕榈油期货价格先涨后跌，一方面是马来MPOB最新报告显示1月底棕榈油库存为202万吨，降至6个月来最低水平，数据支撑棕榈油反弹，另外一方面是受到豆系供应宽松的压力。国内节后油脂补库支撑，棕榈油震荡上涨，且当前马来棕榈油库存持续下滑且低于预期支撑马来棕榈油定价，近期国内棕榈油买船较少，支撑棕榈油去库 PART 03棕榈油数据分析 马来西亚棕榈油产销情况 根据MPOB1月报告，马来西亚棕榈油1月产量为140.2万吨，环比12月减少9.59%，高于市场预期；1月出口量为133.4万吨，远高于市场平均预估的122万吨，同时将12月出口从133.4万吨上调至136.2万吨；1月库存为202万吨，低于市场预期。 据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为703589吨，较上月同期出口的728250吨减少3.4%。 棕榈油处于季节性减产周期，并且在斋月之前备货效应，预计2月份马棕持续去库，但目前豆棕价差历史低位，抑制棕榈油后续出口 PART 03棕榈油数据分析 印尼棕榈油产销情况 印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，印尼2023年12月棕榈油出口量为245万吨，产量为437.6万吨，国内消费量为199.5万吨。印尼2023年棕榈油产品总出口量为3220万吨，总产量为5484万吨，库存为314万吨。GAPKI预计，印尼2024年棕榈油产量增长5%至5760万吨，出口量为3200-3300万吨。 PART 03棕榈油数据分析 棕榈油主要消费国进口情况 需求：印度1月棕榈油进口合计77.7万吨，环比去年12月下降10.8%据Mysteel调研显示，预估2024年1月全国棕榈油到港量23万吨左右，国内棕榈油进口下滑 PART 03棕榈油数据分析 国内棕榈油库存与成交 库存：据Mysteel调研显示，截至2024年2月23日（第8周），全国重点地区棕榈油商业库存65.9万吨，继续小幅降库，同比去年97.8万吨减少31.9万吨，减幅-32.6%。 成交：棕榈油第8周成交9690吨，节后成交有所回升 PART 03棕榈油数据分析 国内棕榈油现货价格 本周国内棕榈油价格小幅回升，截至2月28日国内24度棕榈油广东均价7660元/吨，环比上周+40元/吨，比上月+1.46%2月28日，棕榈油基差268元/吨，环比上周+8元/吨 PART 03菜籽油行情回顾 菜油跟随油脂市场走势，1月底春节备货结束迅速下跌，春节之后，由于供需缺口，菜油跟随油脂市场震荡上涨，随着2月下旬油厂压榨开工率回升，供应量回升，逐渐回归油脂供应宽松的格局 PART 03菜籽油数据分析 截止2月28日，ICE油菜籽近期3月合约价格收于577.2加元/吨，加菜籽价格今年以来不断震荡下跌 PART 03菜籽油数据分析 据Mysteel调研显示，24年1月份预计油菜籽到港量为32.5万吨，2月沿海地区进口菜籽预估到港船数5条，菜籽数量约32.5万吨。截止2024年2月23日，压榨厂油菜籽库存为44.3万吨 PART 03菜籽油数据分析 从菜油进口数量来看，我国2023年合计进口量为235万吨，同比进口菜油增加129万吨，增幅121.7%。我国俄菜和欧菜进口量增量明显。 俄罗斯油脂联盟：2023年俄罗斯植物油出口量超过650万吨，比上年增加了三分之一。2023年俄罗斯葵花籽油出口量增长31%，达到429万吨，在植物油出口总量中的份额高达65%以上。2023年俄罗斯豆油出口量增长8%，达到66.8万吨。菜籽油出口增幅最大，同比提高58%。2023年俄罗斯出口约155万吨菜籽油，其中运往中国的数量超过140万吨。 PART 03菜籽油数据分析 库存：据Mysteel调研显示，截止到2024年第8周，华东地区菜油库存32.28万吨，环比上周库存小幅增加；沿海压榨厂菜油库存为4.05万吨，库存回升。第8周菜油提货量0.351万吨，底部略有回升 PART 03菜籽油数据分析 现货：截止2月28日，江苏菜油价格为7990元/吨，环比上周价格+1.14%2月28日当日，菜油减去豆油价差506元/吨，菜豆价差底部震荡仍处历史低位；2月28日菜油基差196元/吨，环比上周基差+28元/吨，仍然处在历史的季节低位 PART 04三大油脂后市研判 豆油：虽然市场机构对巴西产量预估存在分歧，但南美丰产几乎已经确定，尽管节后下游市场补库提振期货市场情绪，国内2—3月大豆到港量有所降低，不过后市随着南美大豆集中上市，国内进口大豆存在巨量补充的预期，供应宽松的预期使得豆油在短期可能面临调整压力 棕榈油：市场炒作马来西亚斋月间减产，而在斋月前往往会有小幅的备货。当前棕榈油经历过暴雨产量下滑之后，豆棕价差低位使得棕榈油丧失市场竞争的性价比优势，2月的高频出口数据也印证了出口的薄弱，后续棕榈油自身将逐步进入增产季，而南美大豆逐步丰收，国内消费也将进入季节性淡季，短期棕榈油价格震荡 菜油：菜油跟随油脂市场整体走势，国内新增菜籽买船，预计2、3月菜籽大量到港，菜系供应宽松，预计短期菜油走势震荡偏弱 感谢您的观看！ 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。