能源化工板块日报

观 点 摘 要 晨 报 资 讯 宏观经济：（1）美联储卡什卡利：去年12月曾预计2024年将有两次降息。我现在很难想象会有更多的降息；美联储主席鲍威尔：如果经济按照我们的预期发展，很可能在今年某个时候开始降息。（2）美国2月ADP就业人数录得14万人，创2023年12月来最大增幅。 原油：美国能源部周三表示，正在寻求购买约300万桶9月交付的石油以补充战略原油储备；巴西2月出口原油556万吨，较2023年2月238万吨大幅增长。 聚烯烃:库存：截至20240306，两油聚烯烃库存88.5万吨（日环比-2万吨）。装置变动：3月5日，大庆石化（30万吨/年）全密度、燕山石化（7万吨/年）HDPE、浙江石化（40万吨/年）LDPE装置检修。3月6日，天津渤化（30万吨/年）PP装置重启。 PVC：截至20240306，乌海地区电石市场价2800元/吨（日环比+50）；仓单库存25.9万吨（日环比-1.8）。 聚酯：江浙涤丝昨日产销偏弱，平均估算在3成略偏上；直纺涤短昨日产销偏弱，平均46%。装置方面，江阴某直纺涤短工厂41万吨短纤逐步升温重启，预计下周出产品。 玻璃：截止到20240305，浮法产业企业开工率为85.15%，环比上一交易日稳定。 纯碱：国内纯碱开工率90.65%，江苏华昌减量，持续三天。 甲醇：据隆众监测的20个大中城市甲醇价格，其中6个城市出现不同程度下跌，跌幅10-35元/吨不等。3月6日，西北甲醇企业出货顺畅，竞拍稍有溢价，缓解了市场前期看空情绪，个别企业报价小幅跟涨回调。短期看，基差偏强，西北地区价格走低后停售，企业库存及华东社会库存持续去库，需关注国内MTO装置动态、甲醇装置检修情况、船期和进口量情况及宏观政策。 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：原油多空拉锯，油价上冲受阻....................................................................4聚烯烃：需求恢复库存去化，逢低做多................................................................5PVC：供给高位承压，逢高做空............................................................................6PTA：成本支撑，谨慎看多....................................................................................7乙二醇：国内计划检修装置增加，震荡运行.........................................................8玻璃：原料纯碱盘面提振，止跌反弹....................................................................9纯碱：个别企业检修，区间反弹..........................................................................10甲醇：春季检修供应预期下降，对冲上游煤价回调...........................................11免责声明..............................................................................................................12 原油：原油多空拉锯，油价上冲受阻 【行情回顾】：隔夜国际油价冲高回落，外盘WTI上升1.25%，内盘SC下降1.20%。 【基本逻辑】：核心驱动，近期原油多空拉锯，原油处于消费淡季，库存不断上升，美国产能下降，沙特上调OSP售价，油价维持在近期高位。宏观经济，美联储主席鲍威尔：如果经济按照我们的预期发展，很可能在今年某个时候开始降息。供需方面，截至3月1日当周，美国原油产能为1320万桶/日，环比下降10万桶/日；OEPC多国宣布延长自愿减产协议至二季度末，其中沙特将延长自愿减产100万桶/日，俄罗斯47.1万桶/日，伊拉克22万桶/日，阿联酋16.3万桶/日。库存方面，EIA最新库存数据显示，截止3月1日当周，美国原油库存增加140万桶，至4.4853亿桶，汽油库存下降450万桶，至2.397亿桶，馏分油库存减少410万桶，至1.17亿桶。 【策略推荐】：近期OPEC+宣布将延长减产至2季度末，供给偏紧，油价震荡偏强，近期关注焦点为EIA、OPEC、IEA月报。建议逢低轻仓试多，关注价格区间【580-650】。 聚烯烃：需求恢复库存去化，逢低做多 【行情回顾】：L主力收涨0.16%，PP主力收涨0.44%。L-PP、PP-3MA价差环比-20、-39元/吨。 【基本逻辑】：L:供应端，维持高产量低开工；除低压管材外多数进口窗口关闭，伊朗报盘积极性提高，预计后市供给压力尚可。需求端，下游产能利用率周环比+8pct，地膜订单显著回升，企业库存周环比下降0.6万吨。总体来看，旺季需求来临，两油聚烯烃库存去化，期价震荡偏强。关注后市库存去化速度。 PP:供应端，装置重启增多，短期供给压力增加，此外Q1仍有185万吨扩产计划，中期存上涨预期。需求端，注塑、无纺布、BOPP开工走强。目前上中游库存偏高，建议关注下游补库情况。成本端，丙烯价格持稳运行，丙烷涨价。综上，需求陆续恢复，盘面震荡偏强。 【策略推荐】：轻仓逢低做，L关注【8100-8350】，PP关注【7400-7600】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PVC：供给高位承压，逢高做空 【行情回顾】：V05合约收涨0.56%至5939元/吨，05基差环比-33元/吨。 【基本逻辑】：供给端，上游维持高开工，从检修计划来看，3月份目前涉及检修产能在86万吨，包括福建万华和广东东曹（已检修）、湖北宜化，4月计划检修344万吨，随着春检陆续开启，供给压力或有缓解。需求端，虽然BIS认证明确，出口存好转预期，但国内需求恢复缓慢，刚需采购为主。2月底社库58.71万吨，周环比+1.66%，绝对位置偏高，仓单库存陆续减少，关注库存去化力度。成本端，电石、乙烯价格持稳，成本支撑尚存。综合来看高库存压制下，盘面冲高回落，预计短期延续震荡偏弱趋势，关注上下游开工及出口签单情况。中期建议关注春检，或震荡偏强运行。 【策略推荐】：建议轻仓试空，主力合约区间【5800，5950】。风险提示：宏观数据边际变化、电石价格大幅提涨、出口边际好转。 PTA：成本支撑，谨慎看多 【行情回顾】：PTA05合约跌0.34%，报5830元/吨。 【基本逻辑】：目前终端新订单状态有所分化，预期环比好转，下游工厂陆续复产，雨雪天气使得返工进度偏慢，整体开工率低于预期，预计将于3月上旬附近恢复至正常水平运行。聚酯产销偏弱，库存压力逐步显现，聚酯装置负荷回升速度较慢。目前PTA开工率处于历年同期偏高水平，近期暂无装置变动消息，PTA累库速度预计放缓，PTA装置检修推迟叠加PX传统检修季来临，PX整体供需结构预期好转，可关注做空PTA加工费机会。成本端原油支撑仍存，叠加PTA库存预期改善，近期期价预计将震荡偏强运行，关注PX价格。 【策略推荐】：可尝试逢低做多，05关注价格区间【5700-6000】元/吨。 乙二醇：国内计划检修装置增加，震荡运行 【行情回顾】：乙二醇05合约涨0.29%，报4566元/吨。 【基本逻辑】：国内计划检修装置增加，主要受合成气制乙二醇装置季节性检修影响，乙二醇开工率预期下降，3-4月库存去库速度预计加快，关注乙烯装置转产情况，港口库存预期回升，关注乙烷价格。利润方面，油制和合成气制装置整体利润预计会修复。整体上来看，乙二醇基本面预期改善，近期期价预计将震荡运行，关注煤炭价格。 【策略推荐】：暂时观望，05关注价格区间【4400-4700】元/吨。 玻璃：原料纯碱盘面提振，止跌反弹 【行情回顾】：现货报价普遍下调，盘面窄幅震荡，基差继续缩窄，仓单不变。 【基本逻辑】：玻璃目前的日熔量已经接近历史高位，且短期仍有增量，高供给压力开始显现。房地产终端需求启动缓慢，不及市场预期，玻璃厂因此累库幅度较大。玻璃基本面延续供强需弱态势，厂家新订单接收情况欠佳。现货报价持续下调，带动高基差有所修复。后续关注金三银四传统需求旺季成色。中长期面临地产竣工需求下滑压力，短期受原料端纯碱盘面反弹带动。 【策略推荐】：05合约参考区间1600-1750，短期1600关口跌势放缓，谨慎短多。 纯碱：个别企业检修，区间反弹 【行情回顾】：现货报价部分下调，盘面反弹，重心上移，基差缩窄，仓单不变。 【基本逻辑】：近期纯碱供应维持高位，装置检修不多，终端需求表现一般上周厂家库存继续累库，供应过剩担忧萦绕市场。进入3月，纯碱下游开工逐步恢复正常，月初部分企业有采购补库计划，终端需求略有回暖。不过，纯碱供大于求格局是中长期基调，目前碱厂库存处于历史中位偏高水平，且仍有累库预期，目前现货市场报价仍有区域下调，基本面暂无趋势性上涨驱动，以短期反弹思路看待。个别企业短停检修，提供情绪支撑。 【策略推荐】：纯碱05合约价格参考区间1600-2000，氨碱法成本1740附近（动态成本）提供支撑，区间反弹，上方2000有短期压力。 甲醇：春季检修供应预期下降，对冲上游煤价回调 【行情回顾】现货方面，3月6日，太仓甲醇现货2710元，较上一期上涨30元/吨，涨幅1.12%。期货方面，3月6日，甲醇主力合约日内先跌后涨至2514元/吨，较上一期上涨24元/吨，涨幅0.96%。5-9月差升水涨至60元/吨。 【基本逻辑】供应端，近期甲醇利润维持高位，产量、产能利用率均有所提升，整体表现高位开工状态。最新周度数据显示，截至3月1日，国内甲醇加权开工率维持在88.31%，环比上升1.83pct；国内甲醇周度产量约180.94万吨，环比上周增加3.02万吨，同比去年增加28.23万吨。进口方面，截止3月8日，甲醇到港量4周移动平均23.2万吨，环比下降0.7万吨。需求有所转弱，新兴需求方面，截至上周末，国内甲醇制烯烃开工率90.50%，环比下降0.67pct，其中，华东MTO装置亏损有所扩大，开工负荷环比出现下滑；传统需求方面，甲醛、醋酸、二甲醚及MTBE开工率环比分别上升7.95pct、8.02pct、0.13pct及1.55pct。与此同时，截至3月8日，甲醇样本企业订单待发31.1万吨，较上期减少4.6万吨；甲醇签单量2.5万吨，较上期减少6.78万吨。库存端延续去库态势，企业库存方面，在进口缩量背景下，港口价格走强，企业出货好转。我国甲醇样本生产企业库存55.27万吨，较上期减少3.01万吨；甲醇港口库存总量在71.78万吨，较上期减少4.27万吨。成本端方面，近期国内煤价大幅回落，在多空分歧背景下，短期甲醇主力步入震荡整理阶段。综合来看，随着国内甲醇装置迎来春季检修，供应预期下降对冲上游煤价回调的负面影响，预计后市甲醇主力合约维持震荡整理的走势。 【策略推荐】短期甲醇期价延续震荡格局，MA2405合约关注【2505,2555】。风险提示，下游需求不及预期。 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告