放宽政策立场的雄心勃勃的目标

放宽政策立场的雄心勃勃的目标 总理在全国人大会议上的报告将2024年的GDP增长目标定为雄心勃勃的5％，因为政府试图通过持续的政策宽松来增强对经济的信心。我们认为，鉴于基数较高，房地产市场低迷，通缩压力以及商业和消费者信心疲软，实现增长目标并非易事。政策制定者继续将技术创新和产业升级作为首要任务，同时开始通过促进生产设备和耐用消费品的更换来刺激需求。总理的报告显示，最近有政策转向需求侧刺激的初步迹象表明，降低风险的目标可能会继续限制刺激政策的空间。我们维持对2024年中国GDP增长4.8%的预测。 Bingan YE, Ph. D(852) 3761 8967 弗兰克·刘(852) 3761 8957 经济目标符合预期。中国2024年的主要经济目标是由最高领导人在去年12月的中央经济工作会议上设定的，并在本周的全国人大会议上公布了总理的报告。2024年的GDP增长目标为5%左右，高于我们预测的4.8%和彭博共识的4.6%。通过设定雄心勃勃的目标，政策制定者可能希望向市场发出积极信号。但要实现这一目标并不容易，因为挑战越来越大，尤其是在房地产市场低迷、持续通缩以及商业和消费者信心疲软方面。需要采取强有力和快速的政策应对措施，但尚未看到真正的进展。2024年城镇失业率目标保持在5.5%以下。我们认为，由于对就业的定义相对宽松（过去一周有一小时的带薪工作）和中国人勤劳的性格，实现这一目标并不难。但是，年轻人的失业率可能仍然很高，因为他们出生在富裕时期，可以依靠父母的积蓄。2024年CPI增长目标仍低于3%，持续的通缩使其得以实现。2024年单位GDP能耗目标为下降2.5%，而2023年同比下降0.5%。节能目标具有挑战性，表明未来对新能源产业的持续政策支持。 财政政策略弱于预期。2024年，一般财政赤字占GDP的3%。2023年第四季度的一般财政赤字率从3%提高到3.8%，预算中增加了1万亿元人民币。但2023年新增财政资金的一半将在2024年支出，使得2024年的实际一般财政赤字率为3.4%。同时，财政部将在未来几年内发行超长期特别国债，额度为1万亿元人民币，占2024年GDP的0.75%。2024年地方政府专项债券融资额度设定为3.9万亿元人民币，占GDP的2.9%，而2023年为3.8万亿元人民币，占GDP的3%。因此，2024年广义财政赤字可能达到GDP的7%，略低于我们的预期。此外，由于2024年省级政府债务置换金额可能达到1万亿元以上，而2023年省级政府债务置换金额为1.35万亿元，因此省级政府可能继续发行专项再融资债券偿还到期地方政府隐性债务。总理发誓要向地方政府转移更多的财政资金，特别是在压力较大的地区，并向技术部门和高端制造业提供额外的减税或信贷。更多的扩张性财政支持，尤其是对消费者的支持，对于解决通缩压力至关重要，但我们看到财政政策的重点是供给侧生产和固定投资，而对消费者的支持仍有待加强。 来源：Wind，CMBIGM 继续放松货币政策。中国将保持流动性条件合理充裕，社会融资和货币供应量的增长与经济增长和通货膨胀目标保持一致。该国的目标是下降 来源：Wind，CMBIGM 请阅读分析师认证和重要披露最后一页来自彭博社的更多报告：重新设置CMBR < GO >或http: / / www. cmbi. com. hk 实体部门综合融资成本，完善货币政策传导机制，避免无意义的资金套利。当局将继续保持人民币汇率在合理均衡水平附近的基本稳定。我们预计中国货币政策将继续放松，在2024年剩余时间内，再将存款准备金率下调50个基点，LPR下调10个基点。政府还可能降低抵押贷款利率和首套购房者和二手房购房者的首付比例。鉴于当前经济的“债务-通缩”负担，大幅下调LPR或抵押贷款利率对于稳定房地产市场和抵御通缩是必要的。然而，对人民币汇率、银行NIM和跨市场资金套利活动的担忧限制了2023年利率政策的空间。2月5Y LPR的超预期下调是一个试探性的迹象，表明当局今年可能会更加主动地降息，但在政策方面需要进一步观察。 对技术部门的大力支持，特别是在人工智能和数字经济方面。总理强调了“新生产力”在建立现代产业体系中的重要性。中国将加强政策支持，加快发展智能互联网连接，新能源汽车，氢能动力，新材料，创新药物，生物医药，商业航空，低空经济，量子技术和生命科学。同时，该国将启动AI +计划，以增强传统产业的升级并促进数字经济的发展。我们预计政府将提供更多的税收抵免和其他支持性政策，以提高计算能力和其他数字基础设施的资本支出。 促进国内消费和固定投资。中国将推出大规模的消费品替代计划以促进消费，但细节尚未公开。我们预计，财政部和地方政府可能会向消费者提供补贴，以更换新的汽车和家用电器。中央政府可以向制造商和企业提供税收抵免或贷款利息补贴，以升级其生产设备。总理还提到在2024年增加对社会住房，谷物和能源供应的固定投资。 促进出口，吸引外资。总理鼓励扩大贸易信贷和出口信用保险供应，支持跨境电子商务发展，以促进中国出口。为吸引外资流入，中国将取消制造业领域的所有外资限制，放宽电信、医疗等服务业的市场准入限制。该国还将采取措施，使外国人在中国工作，学习和旅行更加方便。 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM CMBIGM 来源：Wind, CMBIGM 来源：Wind, CMBIGM 来源：Wind, CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA ”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。