家电行业周报：家电政策催化密集，期待后续全国性补贴落地

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 家电 2024年03月04日 家电行业周报（20240226-20240301） 推荐 （维持） 家电政策催化密集，期待后续全国性补贴落地  家电周观点：继总书记在2月23日中央财经委员会议提到推动消费品以旧换新以来，家电政策迅速迎来新的催化落地。3月1日国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，3月2日上海市正式启动新一轮绿色智能家电消费补贴，对于16类家电给予成交价格10%的一次立减补贴。本次上海补贴政策覆盖品类范围拓宽，补贴总额未做上限，进一步加强了后续全国性补贴落地的可能性，也对补贴品类和形式提供示范性意义。我们此前已在《真金白银，家电以旧换新补贴启动在即》报告中对上一轮政策进行了详细的复盘与拉动效果分析，进一步细拆认为彼时换新政策带动的城、乡更新需求共同释放效果或高于此前预期，我们期待24年以旧换新政策，在规模、节奏、成效上较09年有稳健提升。  板块行情：本周（2024年2月26日-2024年3月1日）家电板块整体上涨，申万家用电器指数上涨5.6%，跑赢沪深300指数4.2pct。从子板块周涨跌幅来看，黑色家电/厨卫电器/白色家电/家电零部件/小家电/照明设备分别为+6.8%/+3.0%/+6.3%/+3.1%/+3.7%/+2.5%，其中黑电板块周涨幅较大。家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第5位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为13.7倍，位列申万28个一级行业的第24位，估值处于相对较低水平。  个股行情：涨幅前四：海信家电（+13.7%）、雅迪控股（+10.3%）、四川长虹（+10.1%）、春风动力（+9.7%）；跌幅前四：泉峰控股（-11.3%）、倍轻松（-4.1%）、帅丰电器（-0.2%）、亿田智能（-0.2%）。  原材料价格：SHFE螺纹钢价格相较上期-0.26%；SHFE铝价格相较上期+0.9%；SHFE铜价格相较于上期-0.59%；DCE塑料价格相较上期+0.77%。液晶面板2月价格小幅上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较1月环比上升1、1、2、2美元/片。地产竣工及销售数据：2023年12月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积累计同比上升17.0%；商品房住宅销售面积累计同比下降8.5%。家电社零数据：2023年12月社零总额4.35万亿元，较2022年同期增加7.4%，其中家电类社零总额772.0亿元，较2022年同期下滑0.1%。  空调产销量及零售： 2024年1月空调产量1740.9万台，同比+63.7%，总销量1631.5万台，同比+55.8%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年1月空调线上/线下零售额同比+125.7%/+48.3%、线上/线下零售量同比+117.0%/+48.5%，线上/线下零售均价同比+4.0%/-0.8%。  冰箱产销量及零售：2024年1月冰箱产量819.3万台，同比增加70.5%，总销量794.8万台，同比增加34.6%。零售端方面，2024年1月冰箱线上/线下零售额同比+30.7/+20.7%、线上/线下零售量同比+16.3%/+6.9%，线上线下零售均价同比+12.4%/+12.2%，产业结构升级持续。  洗衣机产销量及零售：2024年1月洗衣机产量731.8万台，同比增加18.0%，总销量729.4万台，同比增加17.3%。零售端方面，2024年1月洗衣机线上/线下零售额同比+34.4%/+39.0%、线上/线下零售量同比+19.2%/+24.7%，线上/线下零售均价同比+12.8%/+10.8%。  油烟机产销量及零售：2024年1月油烟机产量192.1万台，同比增加21.2%，总销量193.9万台，同比增加21.3%。零售端方面，2024年1月油烟机线上/线下零售额同比+70.9%/+75.2%、线上/线下零售量同比+48.6%/+60.7%，线上/线下零售均价同比+15.0%/+8.4%。  投资策略：我们关注大家电中在能效新规、产业升级预期下具备工艺技术优势的龙头美的集团、海尔智家、格力电器，并关注补贴维度“0到1”的新品类厨电龙头老板电器，同时高度关注其他小家电赛道的政策补贴覆盖情况。  风险提示：家电新政推进节奏不及预期，财政补贴力度不及预期，宏观经济波动风险。 证券分析师：秦一超 邮箱：qinyichao@hcyjs.com 执业编号：S0360520100002 证券分析师：田思琦 邮箱：tiansiqi@hcyjs.com 执业编号：S0360522090002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 80 0.01 总市值(亿元) 16,457.47 1.89 流通市值(亿元) 14,744.77 2.18 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 13.7% 3.7% 8.6% 相对表现 2.3% 11.7% 22.9% 相关研究报告 《家电行业重大事项点评：真金白银，家电以旧换新补贴启动在即》 2024-02-27 《家电行业周报（20240219-20240225）：亚马逊终止收购iRobot，看好国牌份额提升》 2024-02-25 《家电行业周报（20240205-20240208）：23Q4家电行业基金重仓分析》 2024-02-20 -23%-12%-1%10%23/0323/0523/0723/1023/1224/022023-03-06~2024-03-04家电沪深300华创证券研究所 家电行业周报（20240226-20240301） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 家电政策催化密集，期待后续全国性补贴落地 ........................................................... 5 二、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 6 （一） 板块行情 ............................................................................................................... 6 （二） 个股行情 ............................................................................................................... 8 三、 行业重点数据 ................................................................................................................. 10 （一） 原材料指数变化 ................................................................................................. 10 （二） 地产及社零变化 ................................................................................................. 11 （三） 细分品类产销及零售 ......................................................................................... 12 四、 风险提示 ......................................................................................................................... 16 家电行业周报（20240226-20240301） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 国常会通过“以旧换新”行动方案 .............................................................................. 5 图表 2 上海市启动绿色智能家电补贴 ................................................................................. 5 图表 3 上海两轮绿色智能家电消费补贴政策对比 ............................................................. 5 图表 4 密集政策期空冰洗三大品类总销量变化（万台） ................................................. 6 图表 5 年初以来家用电器指数与沪深300指数走势 ......................................................... 7 图表 6 家用电器子板块周涨跌幅 ......................................................................................... 7 图表 7 各行业周涨跌幅比较（按申万分类） ..................................................................... 7 图表 8 各版块PE（TTM）对比 ........................................................................................... 7 图表 9 2022年初至今MSCI现有家电标的北上资金持股占比（%） ............................. 8 图表 10 重点公司本期涨跌幅 ............................................................................................... 8 图表 11 白电重点公司估值及周涨跌幅 ............................................................................... 8 图表 12 小家电重点公司估值及周涨跌幅 ........................................................................... 9 图表 13 厨卫重点公司估值及周涨跌幅 ............................................................................... 9 图表 14 清洁电器重点公司估值及周涨跌幅 ....................................................................... 9 图表 15 智能微投重点公司