EG日报：聚酯产销偏弱，EG偏强震荡

研究院化工组 研究员 策略摘要 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 建议逢低做多套保。3月预估延续小幅去库周期，去库速率明显放缓。生产利润的恢复驱动部分EO装置开始转产EG，国产EG供应量提升，EG去库速率收窄。而本轮去库周期的主要驱动在于沙特检修导致的中国进口下滑，进口到港仍处于低位，但沙特开工已底部回升，关注后续进一步复工的兑现时间点。下游方面，聚酯开工节后逐步恢复，但长丝库存压力偏高，等待终端进一步复工消化。港口库存偏低而对价格有支撑，但价格上涨将吸引非煤EG开工率进一步抬升降压制价格涨幅，建议等待价格回调合适点位作多头套保。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 ■市场分析 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 基差方面，周三EG张家港基差-31元/吨（-3）。 生产利润及国内开工，周三原油制EG生产利润为-1558元/吨（+10），煤制EG生产利润为-112元/吨（+38）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上周国内乙二醇整体开工负荷在70.22%（环比上周下降0.53%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.9%（环比上周不变）。中石化武汉（28）、三江石化（100）小幅降负。中科炼化（50）预计3月中下旬停车。煤头装置方面美锦（30）重启推迟至3月中下旬。海外装置方面沙特JUPC2（64）计划3月内重启。马来西亚石油（75）重启失败。 下游方面，周三长丝产销30%（-30%），涤丝产销整体偏弱；短纤产销46%（+16%），涤短产销偏弱。 库存方面，本周一CCF华东EG港口库存79.7万吨（+4），主港去库存明显。 ■策略 建议逢低做多套保。3月预估延续小幅去库周期，去库速率明显放缓。生产利润的恢复驱动部分EO装置开始转产EG，国产EG供应量提升，EG去库速率收窄。而本轮去库周期的主要驱动在于沙特检修导致的中国进口下滑，进口到港仍处于低位，但沙特开工已底部回升，关注后续进一步复工的兑现时间点。下游方面，聚酯开工节后逐步恢复，但长丝库存压力偏高，等待终端进一步复工消化。港口库存偏低而对价格有支撑，但价格上涨将吸引非煤EG开工率进一步抬升降压制价格涨幅，建议等待价格回调合适点位作多头套保。 风险 原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性。 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................1EG日度表格.............................................................................................................................................................................4EG基差结构.............................................................................................................................................................................5EG生产利润及开工率..............................................................................................................................................................5EG进口利润&国际价差...........................................................................................................................................................6下游利润及开工........................................................................................................................................................................7EG库存走势.............................................................................................................................................................................8 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨....................................................................................................................5图2:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨.............................................................................................................................5图3:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨.............................................................................................................................5图4:EG开工率|单位：%.........................................................................................................................................................6图5:EG进口利润|单位：元/吨................................................................................................................................................6图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨...........................................................................................................................6图7:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨..........................................................................................................................6图8:长丝产销|单位：%...........................................................................................................................................................7图9:短纤产销|单位：%...........................................................................................................................................................7图10:POY库存天数|单位：天................................................................................................................................................7图11:POY生产利润|单位：元/吨............................................................................................................................................7图12:直纺长丝负荷|单位：%.................................................................................................................................................7图13:聚酯开工率|单位：%.....................................................................................................................................................7图14:EG华东港口库存|单位：万吨........................................................................................................................................8图15:EG华东港口库存|单位：万吨........................................................................................................................................8 EG日度表格 EG基差结构 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游利润及开工 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG库存走势 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声