品种策略日报-国债

2024年03月06日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.480 101.586 102.995 103.025 103.960 103.960 106.66 106.64 前日收盘价 101.476 101.562 102.985 103.035 103.870 103.895 107.05 107.05 涨跌 0.004 0.024 0.010 -0.010 0.090 0.065 -0.390 -0.410 涨跌幅 0.00% 0.02% 0.01% -0.01% 0.09% 0.06% -0.36% -0.38% 持仓量 57147 1973 108065 5415 169889 8205 55363 6063 成交量 29427 926 45727 1747 68377 6516 43610 3996 持仓量增减 423 -37 1282 199 5064 354 1504 112 跨期价差 -0.106 -0.030 0.000 0.020 跨期价差前值 -0.086 -0.0500 -0.0250 0.0000 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2406合约上涨0.09%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.3315 2.3835 2.3503 2.5179 2.1958 2.3637 2.5333 2.0575 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7190 1.8550 1.8596 2.0315 2.0080 2.0520 1.86 2.04 前值 1.7110 1.8110 1.8355 2.0209 1.9860 2.0500 1.81 2 涨跌(bp) 0.8 4.4 2.41 1.06 2.2 0.2 5 4 点评 昨日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行4.4bp，DR007利率上行1.06bp，GC007利率上行0.2bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.68 1.77 2.06 2.23 2.34 2.34 2.45 2.48 前日收益率 1.74 1.77 2.07 2.24 2.35 2.34 2.46 2.50 涨跌（bp） -5.76 -0.31 -1.05 -1 -1.5 -0.68 -0.62 -1.5 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 57.27 27.69 29.58 14.43 前值(bp) 58.46 28.14 30.32 15.25 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行0.68bp至2.34%，长短期（10-2）国债收益率利差为57.27bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.54 4.13 4.13 4.27 2.880 2.380 0.176 0.725 前日收益率 4.61 4.21 4.22 4.36 2.860 2.400 0.180 0.728 涨跌（bp） -7.0 -8.0 -9.0 -9.0 2.0 -2.0 -0.4 -0.3 内外利差（bp） -247.7 -189.6 -179.4 -179.0 -81.7 -4.4 188.7 161.1 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行9bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率下行0.3bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月5日以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日有3840亿元逆回购到期，因此单日净回笼3740亿元。2、十四届全国人大二次会议在京开幕，国务院总理李强在政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。3、政府工作报告提出，要多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，谨慎出台收缩性抑制性举措。强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。今年赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元；拟安排地方政府专项债券3.9万亿元。拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。增强资本市场内在稳定性。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。增强宏观政策取向一致性，把经济性政策和非经济性政策一并纳入宏观政策取向一致性评估。4、2月财新中国服务业PMI为52.5，较1月回落0.2个百分点，预期52.9，显示服务业仍维持扩张但势头放缓。2月综合PMI仍维持52.5不变。5、美国2月ISM非制造业指数放缓至52.6，不及预期的53，前值为53.4。美国2月标普全球服务业PMI终值52.3，创去年12月份以来终值新低，但仍连续第13个月扩张，预期51.4，初值为51.3；综合PMI终值52.5，创2023年6月份以来终值新高，也连续13个月扩张。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.89BP报1.7231%，7天期上行2.97BP报1.8624%，14天期上行4.5BP报1.981%。2、美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌5个基点报4.562%，3年期美债收益率跌5.5个基点报4.335%，5年期美债收益率跌6.2个基点报4.146%，10年期美债收益率跌6.2个基点报4.153%，30年期美债收益率跌6.2个基点报4.293%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行1.9bp至2.34%。央行净回笼3740亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面保持稳定，2月份PSL与上月持平，万科债务展期事件发酵，市场避险情绪升温。政府工作报告提出今年GDP预期目标增长5%左右，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元，预计超长债券供给压力将加大，稳定经济发展。美国2月ISM制造业指数意外降至七个月新低47.8%，连续16个月收缩，服务业PMI也有所放缓，就业、价格指数回落，美债收益率走低。央行将继续维持市场资金面合理充裕，预计短端国债期货价格仍强，但受两会拟连续几年发行超长特别国债，长端债券供给加大，期限利差将有所扩大，关注跨品种套利机会。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。