海外观点（262期）

海外观点2023年/总第262期 目录 世界热点 美国经济概况..............................................3 导读：纽约联邦储备银行研究部门编制的《美国经济概况》旨在提供当前经济和金融发展相关的全面概述，包括劳动力和金融市场，消费者和企业的行为以及全球经济。此外，概况还涵盖了一些特殊主题，例如商品价格走势、劳动力市场情况。本文的分析基于截至2023年6月13日的数据。 托马斯·希伊谈中美竞争与非洲关键矿产.......................21 导读：本文讨论了美国与非洲国家合作以确保资源开采的价值实际上造福于非洲人民的问题。讨论包括资源开采对非洲大陆的和平和安全的影响以及历史上资源开采的问题。许多国家正在努力以一种负责任的方式开发这些资源，但这是一个巨大的挑战，因为非洲许多国家缺乏基础设施、强有力的治理能力，以及受到腐败的困扰。美国和其他国家需要认识到，除非这些矿物质以有利于非洲人的方式开发，否则它是不可持续的，投资将会失败，而且还会带来负面影响。文章讨论了如何以负责任的方式开发这些资源，以及如何与其他国家合作以解决这个问题。 美国制造业设施建设热潮....................................24 导读：美国制造业设施的工程建设支出急剧增加，背后的原因主要是由政策支持推动，该政策有：《基础设施投资和就业法案》、《降低通货膨胀法案》和《芯片法案》。从三个关键维度进行分析得出，计算机、电子和电气制造业为主要推动力；制造业建设支出增长是美国非住宅工程建设支出更广泛增长的一个重要要素；国际背景下各国数据比较发现，其他发达经济体中没有出现美国的情况。 美国对中国的芯片管控如何使韩国企业受益和受损...............30 导读：本政策简报首先概述了全球半导体供应链以及美国对华出口管制的瓶颈。然后分析了韩国公司在美国对中国的出口管制中的损失与收益。中国的大型芯片生产设施为韩国公司生产约40%的存储芯片，由于美国限制升级这些设施所需的新技术，未来几年这些生产设施将会失去竞争力，需要关闭或出售，韩国公司将需要以巨大的（尽管有补贴）费用建立新设施，在未来几年内摊销在中国运营的沉没成本。与此同时，这些管制为韩国公司创造了巨大的利益，阻止了中国对其内存业务的竞争，并有可能回填美光的订单，以及为中国提供帮助来占领中国市场。 在印度-太平洋经济框架下，韩国面临着机遇和风险..............43 导读：本文审查讨论了IPEF四大支柱的进展情况，探讨了未来可能的结果将如何推动或限制韩国的政策，并评估了该框架对韩国与该地区主要贸易伙伴的经济关系可能产生的影响。 现在是IPEF国家对供应链弹性采取行动的时候了................57 导读：美国于2022年发起的印太经济框架(IPEF)的14个成员国，在2023年5月实现了一个重要的里程碑，它们就IPEF的第二个支柱：加强供应链的弹性，进行了实质性谈判。 拟议的IPEF供应链协议的最终文本尚未公布，但它似乎创建了一般规则和制度安排。因此，它的成功将取决于其执行情况，重点是说明具体行动，并可能为取得进一步进展设立一个具体部门项目。 经济理论 地缘经济碎片化的成本..................................... 61 导读：本文讨论了贸易中断对全球生活水平的影响。最近几年，许多国家针对某些关键商品和半导体等领域实施贸易限制，这些领域被视为国家安全和战略竞争的重要组成部分。这些限制逐渐凌驾于全球经济一体化及其共享利益之上。本文研究了这种地缘经济碎片化对全球经济的负面影响。在一些示例情境中，全球GDP的永久性损失最高可达2.3%。本文还详细解释了贸易壁垒对商品价格和人们生活水平的影响。 反通货膨胀政策与中央银行融资..............................65 导读：自2021年以来，利率的快速上升已导致一些发达经济体的央行在其资产负债表上出现亏损。本专栏研究了20世纪70年代和80年代十个发达经济体央行的财政状况，这是一个汇率和利率大幅波动的时期。报告发现，20世纪80年代的反通胀措施实际上增加了央行的利润。相反，中央银行的损失可能是政策工具和过去货币政策决定的遗留问题共同造成的。中央银行需要明确传达其操作框架，以避免当前的损失被视为对其信誉的威胁。 美国经济概况 newyorkfed/文薛懿/编译 导读：纽约联邦储备银行研究部门编制的《美国经济概况》旨在提供当前经济和金融发展相关的全面概述，包括劳动力和金融市场，消费者和企业的行为以及全球经济。此外，概况还涵盖了一些特殊主题，例如商品价格走势、劳动力市场情况。本文的分析基于截至2023年6月13日的数据。编译如下： 一.总览 1.第一季度的产出。 (1)第一季度GDP增速放缓。(2)消费、政府支出和净出口是增长的重要贡献者。(3)库存投资严重拖累了经济增长，而固定投资支出基本不变。 2.月度指标。 (1)消费者支出与上月持平，并且个人储蓄率上升。(2)实际可支配收入在4月份下降后，于5月份回升。(3)5月份的新房销量较去年同期大幅增长，而现有房屋销量有所下降。 3.劳动力市场。 (1)6月份就业增长稳健，并且失业率略微下降。(2)黄金年龄劳动力的就业人口比高于疫情前水平。(3)时薪的年度增速保持不变。 4.通货膨胀。 (1)6月，核心CPI通胀的同比增速下降，其中核心服务和商品通胀均有所下降。(2)租金通胀在3月份达到顶点。(3)自去年12月以来，食品价格一直没有变化。 （一）2023年第一季度产出略低于疫情前的趋势路径。 1.自2019年第四季度以来，GDP的年增长率为1.7%。 (1)在3月的经济预测摘要（SEP）中，对长期GDP增长率的预测中值为1.8%。(2)3月份蓝筹股调查预计，2025-2029年期间的年平均增长率为1.9%。(3)如果自2019年第四季度以来，GDP增速接近长期预测值，那么当前四季度的GDP水平将比预期水平低了0.5%。 图1实际GDP 数据来源：经济分析局（BEA）。 （二）6月份失业率下降。 1.失业率从5月份的3.7%降至6月份的3.6%。 (1)2022年的平均失业率为3.6%。(2)劳动力参与率保持不变，比2019年的平均水平低了0.5个百分点，但比2022年的平均水平高出0.4个百分点。 2.失业率低于长期正常水平。 (1)2月份的失业率低于蓝筹股调查对2024-2028期间平均失业率4.2%的预测，也低于SEP对长期失业率4.0%的预测中值。 数据来源：美国劳工统计局（BLS）。 （三）5月份PCE通胀的同比增速下降。 1.PCE通胀的同比增速从4月的4.4%降至5月的3.9%。 (1)食品通胀从7%降至6%，同时能源通胀从-6%变至-13%。 2.核心PCE通胀从4.7%降至4.6%。 (1)核心商品通胀保持在2.6%。(2)核心服务通胀从5.5%降至5.4%。 3.与六个月前相比，核心PCE通胀从4.4%升至4.6%（年率）。 (1)核心商品通胀从1.4%升至2.7%。(2)核心服务通胀从5.6%降至5.3%。(3)食品通胀从2.6%降至1.9%。 数据来源：经济分析局（BEA）。 二.经济活动 （一）2023年第一季度GDP小幅增长。 1.第一季度GDP年化增长率为2.0%，高于此前1.3%的估计。 (1)四季度变化为1.8%。(2)个人消费支出是第一季度增长的主要贡献者，而净出口是修正估计的主要原因。(3)对国内私人购买者的最终销售（消费加上私人固定投资）在本季度稳步上升。 2.相比之下，实际国内总收入（Gross Domestic income，GDI）在第一季度以1.8%的年率下降，这是连续第二次下降。 (1)实际GDI的四季度变化为-0.8%。(2)GDP和GDI之间的差距在第一季度扩大了，现在GDP远远高于GDI。 图4 GDP增长 数据来源：经济分析局（BEA）。 （二）制造业活动保持不变。 1.5月份制造业指数与上月持平。 (1)该指数在2022年第二季度走高，在第四季度回落，到2023年为止基本保持不变。 2.制造业与去年同期持平。 (1)耐用品产量增长了0.5%，而非耐用品产量下降了1%。(2)汽车行业是一个例外，其产量增长了10%。 数据来源：美国联邦储备委员会。 三.家庭 （一）实际可支配收入的增速上升。 1.5月，名义个人可支配收入的同比增速维持在8.0%，而实际可支配收入的同比增速从3.5%升至4.0%。 (1)实际可支配收入大约比其趋势增长路径低5%。 2.5月，实际个人消费支出的同比增速维持在2.0%。 (1)本月个人储蓄率从4.3%升至4.6%。(2)2022年的平均储蓄率为3.6%(3)储蓄率远低于疫情前9%的水平。 数据来源：经济分析局（BEA），美国联邦储备委员会。 （二）商品支出的增速略微上升。 1.5月，实际商品支出的同比增速维持在1.1%。 (1)耐用品支出增长2.4%，同时非耐用品支出增长0.4%。(2)自2021年年中以来，耐用品和非耐用品的支出基本保持不变。(3)耐用品支出比其趋势增长路径高出约10%，同时非耐用品支出高出2%。 2.服务业实际支出的同比增速从2.8%降至2.6%，比其趋势增长路径低2%左右。 图7消费者支出 数据来源：经济分析局（BEA）。 四.商业部门 （一）2023年第一季度设备支出再次下降。 1.实际商业设备支出1在第一季度下降8.9%（年率），是连续第二个季度下降。 (1)本季度设备支出使得GDP年化增长率下降了0.5个百分点。(2)信息处理、交通和“其他”类别的支出大幅下降，而工业类别的支出上升。(3)设备支出同比下降1.2%。 2.资本货物订单在5月稳步上升。 (1)然而，名义订单量自2022年年中以来仅有小幅增长。(2)尽管最近增速有所放缓，但自2022年年中以来，资本设备的价格一直在快速上涨。 数据来源：经济分析局（BEA）。 （二）第一季度非住宅建筑支出上升。 1.第一季度实际非住宅建筑投资支出以15.8%的年率大幅增长，连续第二个季度实现两位数增长。 (1)本季度建筑投资使得GDP年化增长率上升了0.4个百分点。(2)支出同比增长3%，但与2019年第四季度相比仍下降19%。 2.第一季度，制造业的建筑支出再次强劲增长，在过去一年中增长了25%以上。 (1)这些建筑支出比2019年第四季度的水平高出19%。 (2)采矿勘探、竖井和油井方面的支出在第一季度也强劲增长，但仍比2019年第四季度的水平低11%。 数据来源：经济分析局（BEA）。 五.房地产行业 （一）第一季度住宅投资支出下降。 1.住宅投资支出下降，使得第一季度GDP的年化增长率下降了0.2个百分点。(1)该季度的投资支出环比下降4%（年率），并且同比下降19%。 2.独户住宅的投资环比下降18%（年率），而多户住宅的投资环比上升15%。 (1)独户住宅的投资同比下降27%，而多户住宅的投资同比上升10%。(2)4月和5月房屋开工量同比下降11%，其中独户住宅下降18%，多户住宅下降2%。 数据来源：经济分析局（BEA）。 （二）现房销量下降。 1.独户住宅现房销量在4月和5月同比下降21%。(1)销售额比2019年平均水平低了19%。2.独户住宅新房销量在4月和5月同比增长15%。(1)销售额比2019年平均水平高出5%。3.独户住宅现房的价格在2022年6月达到峰值，直到2023年4月，下降了2%。 数据来源：人口普查局，全国房地产经纪人协会。 六.政府部门 （一）第一季度联邦支出增加。 1.联邦政府支出为第一季度GDP的年增长率贡献了0.4个百分点。 (1)非国防支出和国防支出分别