黑色商品日报：两会政策符合预期，盘面悲观情绪发酵

研究院黑色建材组 钢材：两会政策符合预期，盘面悲观情绪发酵 研究员 逻辑和观点： 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 昨日螺纹2405合约整体震荡运行，收于3723元/吨，较上一交易日下跌19元/吨，跌幅0.51%；热卷2405合约收于3857元/吨，较上一交易日下跌16元/吨，跌幅0.41%。现货方面，市场情绪较差，全国建材成交量8.67万吨，降价出货为主。 综合来看，供应端产量整体回升，但受高炉复产意愿较弱的影响，整体增量表现一般，同比依旧处于低位；需求端各板块有所分化，地产和基建为主的建材需求表现弱于季节性，板材类需求回升幅度尚可，但出口有回落预期；库存端社库和厂库都出现不同程度的累库现象。综合来看，两会政策基本符合市场前期预期，近期重点关注下游需求启动的强度，目前钢厂存去库压力，价格震荡偏弱运行。 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 策略： 单边：震荡 跨期：无 联系人 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 跨品种：无 期现：无 期权：无 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 关注及风险点：钢厂检修、需求走弱程度、钢材出口和钢厂利润等。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 铁矿：成交情绪回升，盘面全天震荡 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405收于879.5元/吨，较上一交易日上涨6元/吨，涨幅0.69%。现货价格偏弱运行，其中进口铁矿石全天累计下跌4-13元/吨。青岛港PB粉890元/吨，下跌13元/吨，超特粉760元/吨下跌10元/吨。全国主港铁矿累计成交77.4万吨，环比上涨45.9%。山东进口铁矿石现货市场价格小幅波动，成交一般。 整体来看，受海外发运影响，山东港口主流粉矿较为充足，铁矿出现了超预期供给，而下游钢厂的需求不及预期，港口库存去化不及往年，铁矿年度供需情况转弱。虽然 板材的消费仍有韧性，但受制于建筑材消费启动迟缓，产业库存有所增长。建议关注后续成材需求启动情况及钢厂原料补库情况，需求未明显好转时谨防价格下行风险。 策略： 单边：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂铁水产量、钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：市场成交偏弱，双焦供应受限 逻辑和观点： 昨日，黑色整体市场成交不佳，焦煤主力2405合约收于1740元/吨，较前一日下跌33.5元/吨，焦炭2405收于2326.5元/吨，较前一日下跌20.5元/吨。现货方面，昨日日照港准一级焦现货2120元/吨，较前一日下调50元/吨，近期原料煤跌幅扩大。进口蒙煤方面，口岸贸易企业出货不佳，市场成交氛围偏弱，刚需采购为主，当前双焦市场延续偏弱运行。 整体而言，焦煤方面，两会期间安全环保限制部分煤矿生产，焦煤产量还未恢复至正常水平，短期产地焦煤产量受到“三超”治理影响尚不明确，但长期市场对于焦煤供应存在减产预期，需求端受焦化厂亏损进一步加剧，焦煤采购意愿不足，焦煤维持震荡运行。焦炭方面，随着节后高炉复产预期增强和焦炭总库存降至近年同期最低水平，钢厂存在原料刚需补库，目前焦炭下方受焦煤支撑，向上受钢材弱需求压制，价格震荡运行。 策略： 焦炭方面：震荡 焦煤方面：震荡 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：采购需求持续走弱，看跌预期有所升温 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域行情转弱，当前需求持续不足，叠加看跌预期有所升温，多数煤矿销售一般，坑口出货压力加大，下调价格的煤矿明显增多。鄂尔多斯区域观望情绪明显，部分煤矿出货持续放缓，价格暂时偏稳运行。晋北区域保供发运为主，市场煤竞价参与度一般，交投不活跃，部分煤矿库存逐渐积累，价格弱稳运行。港口方面，下游需求延续低迷，叠加上游供给持续恢复，导致市场挺价信心转弱，报价下跌的贸易商明显增加。随着价格逐步跌倒成本附近，部分贸易商抵抗情绪也在升温。进口方面，节后进口动力煤市场基本平稳，近期终端电厂询货积极性有所增加，但由于对高价接受程度有限，叠加进口煤价格优势逐渐收窄，实际成交较为有限。运价方面，截止到3月5日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于581.24，相比上一交易日上涨5.68点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：多重消息影响预期，纯碱需求有待改善 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2405继续震荡走势，收于1638元/吨，上涨8元/吨，涨幅0.49%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格2009元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。沙河市场成交一般，市场观望情绪较为浓厚，华中和华东市场现货价格有所下调。供应方面，浮法玻璃企业开工率85.48%，产能利用率85.64%。整体来看，节后玻璃库存 有所增加，高利润下，今年玻璃复产产线数量偏多，若后续需求不足，库存还有进一步增加趋势。近期中下游复产缓慢，需求启动不足，价格弱势运行。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405有亮眼表现，收于1885元/吨，上涨88元/吨，涨幅4.9%。当前纯碱中下游逐步开启刚需补库，提振纯碱短期需求，加之近期市场关于纯碱消息较多，盘面波动性大幅增加。长期来看，随着远兴3线满产，4线投料试车，青海碱厂存在提高负荷预期，同时，进口纯碱仍在陆续到港，高供应下市场普遍对比较价格悲观，纯碱整体呈累库趋势。短期纯碱整体以震荡走势为主。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、纯碱进出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：现货偏弱运行，盘面跟随震荡 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰主力合约收于6294元/吨，跌幅0.13%。现货端，南方钢厂招标价格持续走低，北方硅锰主流价格5950-6000元/吨，南方低价跌至6200元/吨，高价难以成交。成本虽小幅下降，但南北工厂仍均处于亏损状态，北方地区亏损少于南方地区。当下北方工厂满负荷生产，南方工厂大部分停产。下游钢厂需求恢复缓慢。总体来看，受黑色系下跌影响，硅锰期货价格跟跌，而硅锰需求偏弱，产量及库存相对较高，叠加钢厂端招标价格小幅下跌，短期市场情绪较弱，但考虑其持续亏损，后期仍需关注主流钢厂需求启动情况及原料采购情况。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于6612元/吨，涨幅0.33%。现货方面，硅铁3月招标进场，等待河钢定价，总体来看，硅铁产线开工率维持低位，成本端镁价格持续下行，钢厂利润有所修复，随着钢招进场，市场需求转好。但当下库存偏高，持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 策略： 硅锰方面：震荡 硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 商品每日价格基差表 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com