原油下跌，EG延续调整走势
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 建议逢低做多套保。3月预估延续小幅去库周期，去库速率明显放缓。生产利润的恢复驱动部分EO装置开始转产EG，国产EG供应量提升，EG去库速率收窄。而本轮去库周期的主要驱动在于沙特检修导致的中国进口下滑，进口到港仍处于低位，但沙特开工已底部回升，关注后续进一步复工的兑现时间点。下游方面，聚酯开工节后逐步恢复，但长丝库存压力偏高，等待终端进一步复工消化。港口库存偏低而对价格有支撑，但价格上涨将吸引非煤EG开工率进一步抬升降压制价格涨幅，建议等待价格回调合适点位作多头套保。 核心观点 ■ 市场分析 基差方面，周二EG张家港基差-28元/吨（-16）。 生产利润及国内开工，周二原油制EG生产利润为-1558元/吨（+10），煤制EG生产利润为-150元/吨（-35）。 上周国内乙二醇整体开工负荷在70.22%（环比上周下降0.53%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.9%（环比上周不变）。中石化武汉（28）、三江石化（100）小幅降负。中科炼化（50）预计3月中下旬停车。煤头装置方面美锦（30）重启推迟至3月中下旬。海外装置方面沙特JUPC2（64）计划3月内重启。马来西亚石油（75）重启失败。 下游方面，周二长丝产销60%（-20%），涤丝产销整体一般；短纤产销30%（-13%），涤短产销清淡。 库存方面，本周一CCF华东EG港口库存79.7万吨（+4），主港去库存明显。 ■ 策略 建议逢低做多套保。3月预估延续小幅去库周期，去库速率明显放缓。生产利润的恢复驱动部分EO装置开始转产EG，国产EG供应量提升，EG去库速率收窄。而本轮去库周期的主要驱动在于沙特检修导致的中国进口下滑，进口到港仍处于低位，但沙特开工已底部回升，关注后续进一步复工的兑现时间点。下游方面，聚酯开工节后逐步恢复，但长丝库存压力偏高，等待终端进一步复工消化。港口库存偏低而对价格有支撑，但价格上涨将吸引非煤EG开工率进一步抬升降压制价格涨幅，建议等待价格回调合适点位作多头套保。 期货研究报告|EG日报2024-03-06 原油下跌，EG延续调整走势 研究院 化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 EG日报丨2024/03/06 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 风险 原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性。 EG日报丨2024/03/06 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 EG日度表格 ...................................................................................................................................................................................... 4 EG基差结构 ...................................................................................................................................................................................... 5 EG生产利润及开工率 ...................................................................................................................................................................... 5 EG进口利润&国际价差 .................................................................................................................................................................. 6 下游利润及开工 ................................................................................................................................................................................ 7 EG库存走势 ...................................................................................................................................................................................... 8 图表 图 1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 5 图 2: EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨 ................................................................................................................................... 5 图 3: EG生产利润（原油制）|单位：元/吨 ................................................................................................................................... 5 图 4: EG开工率|单位：% ................................................................................................................................................................. 6 图 5: EG进口利润|单位：元/吨 ....................................................................................................................................................... 6 图 6: EG欧洲CIF-中国CFR |单位：美元/吨 ................................................................................................................................. 6 图 7: EG美国FOB-中国CFR |单位：美元/吨 ................................................................................................................................ 6 图 8: 长丝产销|单位：% .................................................................................................................................................................. 7 图 9: 短纤产销|单位：% .................................................................................................................................................................. 7 图 10: POY库存天数|单位：天 ....................................................................................................................................................... 7 图 11: POY生产利润|单位：元/吨 .................................................................................................................................................. 7 图 12: 直纺长丝负荷|单位：% ........................................................................................................................................................ 7 图 13: 聚酯开工率|单位：% ............................................................................................................................................................ 7 图 14: EG华东港口库存|单位：万吨 .............................................................................................................................................. 8 图 15: EG华东港口库存|单位：万吨 .............................................................
