自 2023 年 3 月动荡以来的美国银行业 ： 导航后果

自2023年3月动荡以来的美国银行业：导航后果 Tobias Adrian, Nassira Abbas, Silvia L. Ramirez, and Gonzalo Fernandez Dionis 全球财务稳定性说明 自2023年3月动荡以来的美国银行业：导航后果 作者：Tobias Adrian，Nassira Abbas，Silvia L. Ramirez和Gonzalo FernandezDionis March 2024 © 2024国际货币基金组织 在出版物中编目数据IMF库 Names: Adrian, Tobias, 1971 -, author. | Abbas, Nassira, author. | Ramirez, Silvia, author. | FernandezDionis, Gonzalo, author. | International Monetary Fund, publisher. 标题：自2023年3月动荡以来的美国银行业：航行后果/ Tobias Adrian，Nassira Abbas，Silvia L. Ramirez和Gonzalo Fernandez Dionis。 9798400267437 (纸质)9798400268601 (ePub)9798400268625 (WebPDF) 主题：LCSH：银行和银行业-美国。|金融-风险管理-美国。|金融危机-美国分类: LCC HG2491. A3 2024 免责声明：所表达的观点是作者的观点，不一定代表国际货币基金组织，其执行董事会或国际货币基金组织管理层的 推荐引用：Adrian, Tobias, Nassira Abbas, Silvia L. Ramirez, and Gonzalo Fernandez Dionis. 2024. "The US BankingSector since the March 2023 Turmoil: Navigating the Aftermath" IMF Global Financial Stability Note 2024 / 001,国际货币基金组织, Washington, DC. 出版物订单可以在线或通过邮件发布：国际货币基金组织，出版服务P. O. Box 92780, Washington, DC 20090, USA T. +(1) 202.623. 7430 publications @ IMF.orgIMFbookstore. orgelibrary. IMF. org *作者感谢陈英元，格伦·戈特塞利格，哈里森·克劳斯，李义兰和本杰明·莫斯克的贡献和有见地的讨论，以及Srujana Sammeta的文字处理。 Contents 缩写5摘要6INTRODUCTION71.硅谷银行倒闭动摇了金融市场82.对美国银行业的前瞻性评估103.对商业房地产的巨大敞口加剧了一些已经受到未实现损失负担的美国银行的财务状况134.基于市场的美国银行业评估145.政策考虑因素16参考文献20 BOXES 方框1：SVB：在较高利率环境下测试的复杂且集中的商业模式18方框2：对其他大型银行组织的涟漪效应：签名银行和第一共和国银行倒闭19 Figures 图1.金融市场与新的银行业动荡作斗争9图2.银行股票指数和美国银行存款10Figure 3. Deposit Outflows led to Higher Other Borrowing, and Higher Unrealized Losses Led 12 Figure 4. Commercial RealEstate (CRE) concentration14图5.大多数KRI风险维度中的银行弱尾16 缩写 可供出售的AFSBTFP银行定期融资计划CRE商业地产FDIC联邦存款保险公司FHLB联邦住房贷款银行FRB第一共和国银行HTM持有至到期日KRI关键风险指标RMBS住宅抵押贷款支持证券SBNY纽约签名银行SVB硅谷银行 Abstract 2023年3月，美国银行业动荡在全球金融体系中掀起冲击波.硅谷银行（SVB）是该国第16大银行，在几天之内倒闭，其次是签名银行（SBNY）和第一共和国银行（FRB），这是继2008年华盛顿互惠银行之后最大的银行倒闭。在大量存款外流的触发下，这一事件引发了人们对美国其他银行业稳健性的担忧，特别是其他规模相似或较小的银行，这些银行拥有大量未保险存款、未实现损失和商业房地产风险敞口。3月的动荡有力地提醒人们，货币和金融状况趋紧与脆弱性积累之间的相互作用所带来的挑战-一些银行无效的利率，流动性和信用风险管理做法加剧了挑战。本说明对受影响银行的主要属性进行了分析，以评估脆弱的银行尾部持续存在的程度。1此外，该说明通过评估这一微弱的尾部对金融稳定构成的中期风险，提供了前瞻性评估。 Introduction 2023年3月和4月，全球金融体系经历了自全球金融危机以来最严重的银行业压力。几家被归类为大型机构的美国银行倒闭，突显了一些金融机构在长期低利率之后对高利率环境的准备不足。在2022年3月至2023年9月期间，在通货膨胀率居高不下的情况下，美联储将有效联邦基金利率提高了525个基点，这是自20世纪80年代以来最快的货币紧缩周期，使政策利率达到全球金融危机以来的最高水平。2在经历了多年的极低利率和宽松的金融环境之后，收紧货币政策以使通胀恢复到目标，这掩盖了银行疲软尾部挥之不去的脆弱性，这需要美国当局采取有力行动，以防止可能危及整个金融体系的系统性风险事件。 3月份的动荡可以预料吗？导致银行业压力的几个因素，其中一些因素可能是有关某些银行在较高利率环境下的稳健性的警告信号。事实上，尽管货币当局进行了明确的沟通，但加息的速度和幅度对一些机构来说是一个挑战。一些银行管理团队未能充分管理相关的利率和流动性风险，大概是假设通货膨胀是暂时的。然而，在大流行期间为保持经济运转而部署的前所未有的政策支持导致储蓄异常增加。这些储蓄推动了银行存款的激增，其中很大一部分已被银行投资于具有相当大利率风险的长期证券。最初，强劲的贷款增长和存款重新定价放缓导致净息差扩大。然而，随着利率继续上升，银行面临融资成本增加和证券持有市值下降的问题。这导致持有至到期(HTM)和可供出售(AFS)投资组合的未实现损失急剧增加。此外，储户进入货币市场基金等收益更高的产品，导致存款外流加速。尽管传统上较高的利率有利于银行的盈利能力，但去年3月的事件表明，在当前的货币政策紧缩周期中，久期风险被低估了。 2023年3月SVB的失败起到了催化剂的作用，并揭示了一些美国银行商业模式面临的结构性挑战。市场情绪变得自我实现，并导致某些机构的存款外流，32023年3月的动荡可能表明，技术进步的影响越来越大，例如移动银行和通过电子通信的信息的快速传播，可能导致了存款挤兑的速度。4几天之内，SVB和SBNY倒闭，标志着美国银行业史上第二和第三大银行倒闭。5 美国银行业的压力增加了市场的不确定性。全球股市大幅下跌，银行指数迅速下跌，波动性急剧增加。政策制定者对遏制系统性风险的有力反应通过提供紧急流动性和保护储户来避免更广泛的传染。美联储在限制 传染到美国其他银行业，避免市场功能障碍。一项新的安排（银行定期融资计划或BTFP）为银行提供了同等的资金，没有适用于合格抵押品的保证金，并有助于恢复对美国银行系统的信心。此外，联邦存款保险公司基于“系统性风险例外”，将SVB和SBNY的未保险储户全部纳入。鉴于金融体系的相互联系，SVB的崩溃表明，即使是一个非全球系统重要性的机构也可能对金融稳定构成严重风险。 自2023年3月的动荡以来，美国地区性银行经历了广泛的复苏。在SVB崩溃引发的严重压力之后，该集团的总体财务指标显示出改善。2023年3月至2024年1月31日，存款流出趋于稳定，KBW地区银行股票指数回升。然而，美国银行业的脆弱性依然存在。市场对美国降息时间和速度的预期发生了变化，再加上美国一家大型地区性银行宣布的大量亏损，导致相应指数下跌10％。6强调投资者对该行业的信心仍然不稳定。对那些因最近的利率上升和无保险存款产生的巨大潜在流动性压力而导致高水平未实现损失的银行的担忧仍然存在。其他形式的不太稳定的融资现在对于集中风险敞口的银行尤其突出。 本说明对受影响银行的关键属性进行了分析，以评估关键漏洞在弱尾银行中持续存在的程度。银行的分类遵循美联储的监管定义，考虑地区性的那些资产在100亿美元到1000亿美元之间的银行，大银行那些资产在1000亿美元以上的银行，小银行在100亿美元以下的银行。7这种拆分可能会导致同一“大银行”类别下业务模式不同的银行构成异质群体，但这一群体中的银行并不是本文的主要关注点。根据美联储的定义，SVB和其他大型银行不属于这一类，尽管市场评论经常将它们称为“地区性银行”。“此外，该分析将2023年10月《全球金融稳定报告》一章“全球银行业脆弱性新视角”制定的关键风险指标方法叠加在一部分公开上市机构上，以识别银行的弱势尾部。该说明还通过评估这种弱尾部对金融稳定构成的中期风险，提供了前瞻性评估，并以一系列主要关注市场观点的政策考虑作为结论。8 1.硅谷银行倒闭动摇的金融市场 SVB的崩溃引发了对金融市场的重大影响。这种压力是自全球金融危机以来最重要的部门冲击。小型和区域性银行的股价暴跌。市场波动性急剧增加。压力迅速扩展到短期融资市场，导致金融状况急剧收紧（图1，面板1和2）。银行业动荡也导致主权债券市场突然转向质量，并对市场利率预期进行了前所未有的重新定价。自2023年3月动荡以来，银行权益已普遍恢复，而总存款指标也显示出改善（图2，图1）。 值得注意的是，与2008年次贷危机波及整个金融体系不同，到目前为止，当前的压力似乎得到了更多的控制。但是，投资者仍然特别警惕 考虑到区域银行系统（资产在100亿美元至100亿美元之间的银行）在实体经济融资中的作用，特别是在本地企业和CRE部门。 图1.金融市场与新的银行业动荡作斗争 1.美国近期政策预期变化与主要风险事件(基点) 资料来源：彭博金融有限公司，美联储和国际货币基金组织的工作人员计算。注：CP =美国商业票据指数；CP - OIS = CP - OIS；FRA - OIS =FRA - OIS；FRA - ESTR = FRA - ESTR；FRA =远期利率协议；ESTR =欧元短期利率；OIS = Oindex掉期；LTCM =长期资本管理；SBNY =硅谷=隔夜融资 自2023年3月动荡爆发以来，决策者一直担心更广泛的蔓延。为了遏制进一步的影响，美国金融监管机构颁布了一系列大胆的措施。美国当局92023年3月12日宣布，通过使用系统性风险例外，对所有SVB和纽约签名银行(SBNY)无保险存款进行担保。10尽管明确禁止将此类担保扩展到所有银行，并可能引发道德风险和公共部门资产负债表风险的问题，但市场感到放心的是，美国监管机构将“不惜一切代价”防止更广泛的蔓延。 图2.银行股票指数与美国银行存款 银行业有b自3月份以来一路复苏，除了美国地区性银行，而存款外流趋于稳定。1. 此外，美联储迅速做出反应，并建立了一个临时流动性工具BTFP，该工具为美国存款机构提供了贴现窗口的替代方案，以支持其作为最后贷款人的角色。贷款的期限比贴现窗口操作更长，可以以等于隔夜指数掉期利率加10个基点（在预付款期限内固定）的利率延长至一年。这一机制非常有吸引力的条件使银行能够产生流动性，以确保银行“有能力满足所有存款人的需求”，而不会出售证券，也不会因为利率上升而导致按市值计价的损失。该计划将于2024年3月终止，此后将不再接受新的贷款，但银行将能够继续偿还贷款，直到其初始期限结束）。112023年3月15日，银行借款120亿美元。此后，借款金额一直在增加，截至2024年2月20日，借款金额达到1650亿美元。