亚洲信贷：周一花絮-亚洲高收益表现不佳：还不够

图1：上周亚洲高收益债券跑输其他新兴市场和发达市场债券资料来源：德意志银行，Markit* 1周更改是指从2016年8月25日结束至2016年9月1日结束的一天，但美国HY除外，这是从2016年8月24日结束至2016年8月31日德意志银行亚洲亚洲信贷企业信用高收益策略IG战略日期2016年9月5日CFA研究分析师Vikash Agarwalla(+65 ) 6423 5718周一花絮-亚洲HY表现不佳：还不够关凯伦（MBA）研究分析师（+852）2203 5930严苛的Agarwal，CFA研究分析师（+65）6423 6967在经历了相当长的一段时间以来，亚洲高收益地区上周经历了短暂的疲软。上周，亚洲高收益股表现落后，Markit指数扩大了约16个基点，而Markit新兴市场指数则扩大了2个基点，而美国HY和Eur HY实际上收紧了（图1）。我们认为这种弱点可能是由几个因素包括投资者为预期的供应做准备，而首先，估值并不便宜。仔细观察，发现部门 点差1周*年初至今下跌2点或以上仍是有限的，而那些跌幅是最近以现金价格高价交易或由于某种原因（收益低，评级行动负面，商品价格下跌等）而走低的新发行产品。我们还强调，流动性和交易量仍然很薄，以至于我们不能过多地了解这一举措。总体而言，我们认为估值尚未足够便宜，我们将等待3-4个百分点的进一步修正以重新考虑我们的观点。另外，值得一提的是，质量更好的稳定名称并没有减少太多，这进一步加强了我们的观点。看跌了2个点或更多的债券（图2），我们继续喜欢Vedanta的长期债券（2021和2023），与地区和全球同行相比，其价格相对便宜。我们也喜欢Pactera 2021作为事件驱动型游戏，尽管自公告发布以来的最高价债券已略有下降。同时，学位21继续对我们保持紧缩。至于中国高收益物业，我们认为幻想曲2018在我们看来，在不到两年的期限内仍能以6％（YTM）的价格提供给同行。 2016年下半年，幻想曲的合同销售将在深圳增加可售资源，从而回升。在表现良好的债券中，我们对印度房地产名称和更严格的交易周期性名称保持谨慎的看法。目前，我们在塔塔钢铁2020，力宝2020，阿拉姆苏泰拉2019＆2020和科加德2021上有出售。亚洲Y15.9(133.8)电磁Y2.1(152.4)我们Y(1.9)(156.8)欧元Y(3.1)(79.3)HY（不包括中国道具）2月2日前一周高点区别中国道具HY 2月2日以前一周最高更改营地7.25 2088.394.3(6.00)中国10 20112.5115.3(2.8)营地8.125 1894.399.9(5.63)曾经12 20111.4113.9(2.5)ZOOMLI 6.125 2292.997.0(4.13)敏捷8.25 49103.3105.6(2.4)STATSP 8.5 20104.9108.3(3.38)渝州9 19109.0111.4(2.4)防弹少年团7.25 21105.4108.4(3.00)曾经8.75 18102.3104.5(2.3)学位7.25 21106.9109.8(2.88)FTHDGR 11.5 18109.0111.1(2.1)钻石6.125 22104.5107.3(2.75)捷驰8.75 21111.8113.8(2.0)协议8 2198.3100.8(2.50)敏捷9 20112.0113.8(1.8)SRIRJK 8.25 21108.0110.3(2.25)KWGPRO 8.25 19107.1108.8(1.6)威DL7.125 2390.092.0(2.00)苏纳克8.75 19108.5110.0(1.5)有关我们建议的详细风险和理由，请参阅我们的上一个月刊。德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要披露，请访问HTTP://GM.DB.COM MCI（P）057/04/2016。图2：上周表现最差的债券资料来源：德意志银行，彭博社，注–所有价格均为ASK市场研究