传媒互联网行业2月行业月报：Sora和Genie相继发布，相关AIGC技术持续迭代

2024年3月4日 --2月行业月报 核心观点： 分析师 研究助理祁天睿：010-8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议短 期 来 看 ，受AI技 术 及 海 外 催 化 影 响 ，建 议 关 注 海 外 映 射AI产 业链 的 投 资 机 会 。 经 前 期 调 整 后 ， 目 前 板 块 具 有 较 高 的 安 全 边 际 。 中 长 期 来 看 ，随 着 包 括 基 础 世 界 模 型 和 视 频 生 成 模 型 在 内 的 各 种AI模 型 不 断 更 新 迭 代 ，AI技 术 潜 在 的 应 用 行 业 或 将 受 益 。 建 议 重 点 关 注 以 下 行 业 ：1） 游 戏 行 业 ： 完 美世 界（002624.SZ）、三 七 互 娱（002555.SZ）、恺 英 网 络（002517.SZ）、掌 趣科 技 （300315.SZ）等 ；2） 影 视/IP类 行 业 ： 光 线 传 媒 （300251.SZ） 、 华 策 影视（300133.SZ）、上 海 电 影（601595.SH）、芒 果 超 媒（300413.SZ）、中 文 在线（300364.SZ）等 。此 外 ，出 版 公 司 教 材 教 辅 产 品 具 有 稳 定 基 本 盘 且 大 多 拥 有丰 富 的 电 子 化 图 文 资 源 ，不 仅 可 以 作 为 国 内 外 大 模 型 训 练 的 重 要 数 据 集 ，同 时出 版 行 业 公 司 在 版 权 和IP上 的 资 源 优 势 也 有 望 助 力 其 作 为 海 内 外AI大 模 型研 发 的 重 点 助 力 ，叠 加 央 企 市 值 管 理 或 将 纳 入 考 核 ，出 版 公 司 有 望 迎 来 价 值 重估 。建 议 关 注 出 版 央 国 企 龙 头 ：中 国 科 传（601858.SH）、中 国 出 版（601949.SH）、中 信 出 版 （300788.SZ） 等 。 风险提示市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 ， 政 策 及 监 管 环 境 的 风 险 ， 游 戏 用 户 流 失 的 风险 ，MR生 态 发 展 不 及 预 期 的 风 险 ，AI技 术 发 展 不 及 预 期 的 风 险 ，AI应 用 推 进不 及 预 期 的 风 险 ， 作 品 内 容 审 查 或 审 核 的 风 险 等 。 目录 （一）市场动态月监测....................................................................................................................................................................3（二）行业估值水平........................................................................................................................................................................5 （一）影视行业：市场需求活跃，延续增长态势......................................................................................................................6（二）游戏行业：游戏市场整体增长，供给稳定....................................................................................................................12（三）营销行业：大盘同比持续上涨，细分渠道波动调整...................................................................................................24（四）Sora和Genie相继发布，相关AIGC技术持续迭代.....................................................................................................29 一、市场行情回顾 （一）市场动态月监测 2024年2月 创 业 板 指 上 涨14.85%，报收1807.03；上 证 综 指 上 涨8.13%，报收3015.17；传 媒 行 业指 数 上 涨14.82%。 在 各 个 行 业 中 ，2月 传 媒 板 块 上 涨14.82%，在31个SW一 级 子 行 业 中 涨 跌 幅 排 名 第 四 。分 子 行 业来 看 ， 本 月 传 媒 行 业 子 行 业 均 呈 上 涨 态 势 ： 游 戏 上 涨19.90%， 数 字 媒 体 上 涨15.92%， 广 告 营 销 上 涨15.03%， 出 版 上 涨10.44%， 影 视 院 线 上 涨10.37%， 电 视 广 播 上 涨7.18%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）行业估值水平 传 媒 板 块 绝 对 估 值目 前处 于 低 位：截 至2月29日 ， 传 媒 行 业 滚 动 市 盈 率 为22.71倍 （TTM整 体法 ，剔 除 负 值 ），全 部A股13.48倍 ，分 别 较13年 以 来 的 历 史 均 值 低34.60%和 低13.16%。行 业 估 值溢 价 率 方 面 ， 目 前 传 媒 股 的 估 值 溢 价 率 较 历 史 平 均 水 平 低59.25个 百 分 点 。（当 前 值 为68.49%， 历 史均 值 为127.74%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、重点子行业数据跟踪 （一）影视行业：市场需求活跃，延续增长态势 1.票 房 同 环 比 显 著 上 升， 春 节 档 贡 献 明 显 2024年2月 全 国 电 影 票 房 同 环 比 显 著 上 升 ，春 节 档 贡 献 明 显 。根 据 灯 塔 专 业 版 数 据 ，全 国2月 票房111.59亿 元（ 含 服 务 费 ），同 比 上 涨189.02%，环 比 上 涨338.99%，春 节 档 对 票 房 贡 献 显 著 。《 热 辣滚 烫 》《 飞 驰 人 生2》《 第 二 十 条 》分 别 以30.32亿 元 、28.54亿 元 及19.72亿 元 的 单 月 票 房 位 列 三 甲 ，共 计 贡 献78%的 票 房 ， 头 部 效 应 明 显 。 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 需 求 端 ，2月 场 次 、人 次 、上 座 率 同 比 均 明 显 上 涨 ，需 求 端 延 续 回 暖 态 势 。据 灯 塔 专业 版 ，2月 放映 场 次1122.2万 场 ， 同 比 上 涨20.86%， 环 比 下 跌3.72%； 上 座 率16.7%， 同 比 上 涨116.88%， 环 比 上涨263.04%； 观 影 人 次2.3亿 ， 同 比 上 涨167.44%， 环 比 上 涨259.38%。 得 益 于 春 节 假 期 ， 市 场 需 求 增长 幅 度 较 大 ， 电 影 市 场 需 求 活 跃 。 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 资料来源：灯塔专业版，中国银河证券研究院 供 给 端 ，2月 优 质 影 片 持 续 发 力 ，头 部 效 应 明 显 。据 灯 塔 专 业 版 ，2月 上 映 影 片 数9部 ，其 中8部定 档 大 年 初 一。 影 片 类 型主 要以 喜 剧 为 主 ， 较 好 地 满 足 了 春 节 档 观 众 的 观 影 诉 求 ， 观 众 反 馈 较好。 截至2024年3月1日 ，3月 预 计 上 映37部 新 片 ，多 部 进 口 片 定 档 ，国 产 片 影 片 类 型 丰 富 ，能 够 有 效 保 证优 质 供 给 。 放 映 端 ，中 影 、万 达 稳 居 龙 头 ，格 局 稳 定 ，头 部 效 应 显 著 。据 灯 塔 专 业 版 ，中 影 数 字 、大 地 电 影 、中 影 南 方分居 院 线 分 账 票 房 前 三 ，合 计 贡 献20.32%的 票 房 。万 达 、横 店 、星 轶分居 影 投 分 账 票 房 前 三 ，合 计 贡 献25.55%的 票 房 ， 其 中 万 达 以13.1亿 元 的 分 账 票 房较 大 幅 度领 先 。 2.网 剧 市 场 指 数 、 电 视 剧市 场 指 数 同 环 比 下 跌 网 络 剧 ：2024年2月Top1网 络 剧 艺 恩 月 播 映 指 数 为76.6， 同 比 下 跌4.01%， 环 比 下 跌4.13%。2024年2月21日 上 映 的 《 猎 冰 》2月艺 恩 播 映 指 数76.6、 播 放 市 占 率11.5%，2024年2月20日 上 映的 《 大 理 寺 少 卿 游 》 播 映 指 数70.8、 播 放 市 占 率2.9%，2024年2月28日 上 映 的 《 永 安 梦 》 播 映 指 数74.8，播 放 市 占 率0.5%，三 者 为2月 网 剧 播 放 量 指 数 前三 。在2月 播 放 量 指 数Top10中 ，腾 讯 、优 酷 、爱 奇 艺 分 别 占 据6/2/1部 的 独 播 权 。 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 电 视 剧 ：2024年2月 ， 电 视 剧Top1月 度 播 映 指 数 为76.6， 同 比 下 降14.03%， 环 比 下 降7.49%。《 南 来 北 往 》《 在 暴 雪 时 分 》《 烟 火 人 家 》为 电 视 剧 艺 恩 播 映 指 数 前 三 ，Top10电 视 剧 播 映 平 均 指 数 为68.78， 较 上 月 稍 有 下 降 。2月 多 部 新 剧 上 线 ， 观 看 度 和 讨 论 度 较 高 。 在2月 播 映 指 数Top1中 ， 腾 讯 、芒 果TV、爱 奇 艺 、优 酷 分 别 占 据4/2/1/1的 独 播 权 。此 外 ，2024年1月 电 视 剧 备 案 总 数 为52部 ，环 比上 升6.12%。 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 资料来源：国家广播电视总局，中国银河证券研究院 资料来源：国家广播电视总局，中国银河证券研究院 综 艺 节 目 ：2024年2月 ， 综 艺 艺 恩 月 播 映 指 数Top1为71.9， 同 比 上 涨2.57%， 环 比 下 降7.23%。2023年12月2日 上 映 的《声 生 不 息 家 年 华》和2024年2月24日 上 映 的《 无 限 超 越 班 第 二 季 》播 映 指 数 为71.9，并 列 第 一 ，2023年2月4日 上 映 的《 种 地 吧 》播 映 指 数71.3，三 者分 列2月 综 艺 艺 恩 月 播放 量 指 数前 三位。 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 （二）游戏行业：游戏市场整体增长，供给稳定 1.游 戏 市 场 同 比 增 长 ，持 续 开 拓 海 外 市 场 伽 马 数 据 发 布 了《2024年1月 中 国 游 戏 产 业 月 度 报 告》。报 告 显 示 ：2024年1月 ，中 国 游 戏 市 场规 模 为243.