吉尔吉斯共和国: 若干问题

货币基金组织国家报告第24 / 65号 KYRGYZ共和国 选定的问题 March 2024 这份关于吉尔吉斯共和国的文件是由国际货币基金组织的一个工作人员小组编写的。它基于2024年1月19日完成时获得的信息。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org KYRGYZ共和国 选定的问题 2024年1月19日 批准人中东和中亚部 由Jean van Houtte，Nasir Rao和Thomas Benninger编写，并得到了Farid Talishli，Erkeaim Shambetova，Anvar Muratkhanov和Nihal Haider的支持 CONTENTS 通货膨胀：发展和驱动因素3 A.Introduction3B.吉尔吉斯共和国的通货膨胀：模型估计6C.结论与政策建议12 Figures1. 区域比较32.吉尔吉斯共和国的通货膨胀动态43.国内通货膨胀与全球因素44.通货膨胀的广泛性45.受抑制的行政价格56.策略速率传输57.放大菲利普斯曲线--通货膨胀的决定因素88.脉冲响应函数-结构VAR基线规范109.脉冲响应函数— —结构性VAR交替规范利率通道— —贷款利率与存款利率11 附件 I.型号规格13 参考文献20 KYRGYZ的新贸易模式和分裂成本 Republicc22 B.碎片化的经济成本26 Figures 1.贸易分裂加剧222.经常账户余额233.进口增长— —一种区域性现象234.各区域国家的出口245.产品级导入组合256.错误和遗漏267.贸易集中度不断提高278.人类发展指数与全球连通性289.全球贸易碎片化带来的长期损失2810.“地缘政治分裂”情景下的长期GDP损失2911.全球连通性指数：深度和广度30 KYGRYZ共和国的税收潜力 A.背景和最近的发展31B.税务前沿分析34C.税收缺口估计与定性分析35D.Conclusions43 Figures 1.吉尔吉斯共和国和同行税收与国内生产总值的比率和税率322.吉尔吉斯共和国的税收潜力和对等征税353.增值税364.食品和药品消费分布375.增值税征收和退款386.CIT和PIT税率397.所得税和累进PIT的税收差距418.采矿业税收42 TABLES 1.吉尔吉斯共和国及其同等国：税率322.税收支出37 参考文献44 通货膨胀：发展和驱动因素1 该研究利用增强的菲利普斯曲线框架和结构性VAR方法，确定了吉尔吉斯共和国通货膨胀的国内和外部决定因素。它引入了通货膨胀预期的综合度量，发现全球食品价格，汇率和国内需求在塑造通货膨胀动态中起着重要作用。总体而言，流动性过剩和价格控制往往会破坏货币政策传导利率渠道的有效性。因此，减少流动性过剩并使其与政策利率保持一致将加强货币政策传导和中央银行管理通货膨胀的能力。审慎的财政和公共工资政策也将为中央银行提供支持。 A.Introduction 1.吉尔吉斯共和国的持续通货膨胀与区域趋势形成对比该国在2022年经历了显著的通胀飙升，最初是由COVID大流行期间的全球食品和能源价格引发的，随后因俄罗斯在乌克兰的战争而加剧。到2023年2月，通货膨胀率从2020年的约6％上升到16.2％，这是该国十年来的峰值，超过了8.7％的全球平均水平以及高加索和中亚（CCA）平均水平的13％2022（图1）。虽然该地区的一些国家从2022年下半年开始通胀压力有所缓和，但吉尔吉斯共和国的通胀压力从2023年3月才开始下降，8月份的整体通胀率达到个位数。然而，核心通胀(不包括食品和能源)一直保持在两位数。 1Nasir Rao在Anvar Muratkhanov和Nihal Haider的支持下编写。2015-22015-42016-22016-42017-22017-42018-22018-42019-22019-42020-22020-42021-22021-42022-22022-42023-2 2.历史上，外部冲击导致吉尔吉斯共和国的通胀飙升过去二十年来，通货膨胀率首次显著上升发生在2007 - 08年全球粮食危机前后。在俄罗斯卢布大幅贬值之后，2014年见证了第二次飙升。最近的通胀飙升发生在COVID大流行之后，并因乌克兰战争而进一步放大(图2)。在这些事件中，全球食品和能源价格均显着上涨。 3.吉尔吉斯共和国的通货膨胀与全球食品和能源价格密切相关这是因为这些基本商品的进口占CPI篮子的很大份额。然而，最近的通货膨胀已经偏离了这一既定模式。虽然最初的通胀飙升再次受到全球食品价格上涨的推动，但国内通胀对随后的下降表现出了韧性（图3）。这表明当前通货膨胀动态的复杂性，并需要对特定国家的通货膨胀驱动因素进行更精细的分析，包括可能的国内需求压力和政策。事实上，自2021年以来，非食品和服务业对整体通胀的贡献变得更加突出，这表明内需因素的影响越来越大。 4.吉尔吉斯共和国的通货膨胀比以前更加广泛如果在2019年，47个CPI组成部分中只有5个的年度通货膨胀率超过10％，那么到2023年8月，这一数字将增加到32个。与此同时，年通胀率低于5%的CPI组成部分数量显著减少，从2019年的45个减少到2023年8月的6个，进一步凸显了该国通胀的日益广泛的性质（图4）。 5.吉尔吉斯斯坦政府定期采取一系列政策措施，以保障粮食安全和限制价格波动。 必需品。其中包括出口禁令，直接价格法规和进口税收优惠。2023年9月，政府指定如果价格大幅上涨，则16种商品用于价格监管。同时，对选定的农产品实施了临时出口禁令。前几年颁布了类似的措施- 2022年3月对农产品实施了为期六个月的出口禁令，2022年5月，某些粮食作物暂时取消了12%的进口增值税。这些干预措施在行政上导致受行政价格控制的商品的通货膨胀受到抑制(图5)。 206.2014年，吉尔吉斯共和国过渡到基于利率的货币政策框架。在新框架下，政策 利率是由中央银行董事会确定的，与以前的做法不同，政策利率是由中央银行票据的收益率决定的。新框架改善了市场利率与政策利率之间的相关性。自2021年以来，央行适当提高了政策利率，以降低通胀。今年初对称利率走廊的推出以及央行成功去美元化，有助于强化货币政策的传导机制。因此，从政策利率到银行间利率的传递性明显改善（图6）。进一步通过。 然而，市场利率受到流动性显著流入的影响，这是当局决定通过中央银行促进国内生产黄金销售和出口的产物。后者使货币政策的实施变得相当复杂，需要中央银行进行重大的冲销操作和干预外汇市场以吸收大部分流动性。如此大规模的绝育会带来巨大的成本，但对于改善货币政策至关重要。最近，核心通胀似乎与系统中的流动性数量形成了良好的格局。2 B.吉尔吉斯共和国的通货膨胀：模型估计 7.本文使用了两种互补的方法来评估吉尔吉斯共和国通货膨胀的驱动因素首先，本文分别为标题和核心通货膨胀部署了增强的菲利普斯曲线框架，并探讨了通货膨胀的决定因素，例如通货膨胀预期，产出缺口，汇率动态，公共工资和全球因素。该方法的新颖之处在于，它通过混合适应性和前瞻性预期来利用更全面的通货膨胀预期度量。在解决了其中潜在的内生性之后，它还纳入了全球变量，例如食品和石油价格以及外国CPI。分析表明，全球因素对整体通胀的影响强于国内因素。3但是核心通胀的持续与公共工资密切相关。4使用结构性VAR（SVAR），本文进一步研究了国内政策的作用。它揭示了中央银行的政策利率和市场流动性之间的错位，需要解决以改善利率传递。附件一描述了方法，数据来源和变量。 放大菲利普斯曲线 8.菲利普斯曲线仍然是研究通货膨胀驱动因素的基础模型传统的菲利普斯曲线将产出缺口、滞后通货膨胀和通货膨胀预期联系起来。最近的研究（Lall和Zeg（2020））表明飞利浦曲线趋平，这意味着产出缺口与通货膨胀之间的关系较弱，但这些研究也指出了大宗商品价格，汇率和贸易动态等全球因素的作用增强。继Gali和Gertler(1999)等人的工作之后。5本文通过整合包括工资在内的全球和国内因素来增强标准菲利普斯曲线。估计了两个版本的增强菲利普斯曲线来衡量这些因素对吉尔吉斯斯坦通货膨胀的影响。 9.本文提出了一种新的通货膨胀预期指标，它是菲利普斯曲线方法的组成部分。目标是捕捉家庭和企业的通胀预期，这往往表现出不同的模式(Coiboi等人。，2020年）。与金融市场参与者不同，他们很少专注于细粒度的宏观经济分析，并根据历史数据和价格走势而不是预期的经济指标来形成通胀预期。因此，它们受到通货膨胀结果、媒体报道和最近的支出模式的影响(Kmar等人。，2015；卡瓦略等人。，2019年；和D 'Acto等人。，2021年）。为了全面衡量通胀预期，本文遵循汉密尔顿等人的概念框架。，(2016)结合递归自回归四季度预测和三个季度预测。 国际货币基金组织《世界经济展望》的未来一年预测。然后，本文采用了一个主要 成分分析(PCA)6创建一个通货膨胀指数，将过去的通货膨胀和国际货币基金组织的预测合并起来，而信息损失最小。 10.实证分析表明，总体通胀与通胀预期之间存在很强的正相关关系。（附件一）。该结果适用于以水平以及具有零均值的单位标准偏差估计的菲利普斯曲线模型，这允许比较相对贡献。前者的通胀预期系数为0.3，后者表明通胀预期的相对贡献超过22％。这些发现暗示了通货膨胀的高度持久性。 11.产出缺口与总体通胀之间的关系为正，但统计意义较弱在菲利普斯曲线的增广版本中，外国因素的加入进一步削弱了这种关联。相比之下，从汇率贬值到通货膨胀的平均传递率估计为25％，这与Poghosya（2020）的调查结果一致。重要的是，全球食品价格成为主要的通货膨胀决定因素，并且在国内外通货膨胀之间也发现了显着的正相关关系。另一方面，全球油价与通胀的关系要弱得多，这可能是由于与俄罗斯的长期供应合同。就总体通胀的相对贡献而言，包括产出缺口、通胀预期和工资在内的国内变量的影响小于国外因素。具体而言，全球食品价格或外国CPI的单位涨幅分别对应于总体通胀的0.62和0.34点的涨幅，而通胀预期和产出缺口的涨幅为0.30和0.12点(面板1)。 12.核心通胀的调查结果与整体通胀的调查结果相似。核心通货膨胀和通货膨胀预期之间存在很强的正相关关系，系数超过0.5，表明通货膨胀的持久性比总体通货膨胀更高。然而，与总体通胀相反，国内因素，特别是通胀预期和工资，对核心通胀的影响更大。外国因素对核心通货膨胀的贡献。是比较低调的。 结构向量自回归方法 13.SVAR允许通过引入货币和财政政策变量来扩大对吉尔吉斯共和国通货膨胀的分析（附件一）。与将所有变量视为内生变量的常规VAR不同，SVAR还允许使用不受国内因素影响的外生变量，例如全球食品价格和全球CPI。基线模型包括总体和核心通胀、全球食品价格、名义有效汇率、中央银行政策利率、市场贷款利率、政府从国内银行部门借款、私营部门信贷和产出缺口。然后通过使用数量变量而不是价格变量（利率）来估计替代版本，以获得对传递机制的更深入了解。本文依靠Cholesy分解（Stoc和Watso，2001）来分配不同水平的内生性。 14.标准化变量的累积脉冲响应如图7所示它们证实了总体通货膨胀对全球食品价格波动和汇率的敏感性，正如增强的菲利普斯曲线分析所发现的那样。具体来说，全球食品价格的一个标准差在六个季度内将整体通胀率提高了近1.5个标准差。还发现，总体通货膨胀对汇率变动做出了强烈反应。对政府的债权增加一个标准差-财政政策的代理-导致大致a。 0.8个单位的整体通货膨胀率激增。有趣的是，尽管从政策利率到银行贷款利率有一些传递，7通货膨胀对贷款和存款利率或私