食品饮料行业周报：节后酒企提价，关注结构性机会

超配 陈宜权chenyq@longone.com.cn联系人陈涛cht@longone.com.cn 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.54%，跑输沪深300指数1.30个百分点，在31个申万一级板块中排名第26位。子板块方面，上周保健品板块上涨0.89%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为海南椰岛、三只松鼠、仲景食品、仙乐健康、加加食品，分别上涨6.5%、5.4%、5.4%、4.5%、4.3%。跌幅前五为百润股份、龙大美食、青岛食品、惠发食品、*ST西发，分别下跌9.5%、6.9%、6.6%、5.6%、5.4%。 白酒：进入相对淡季，酒企提价提振信心。上周今世缘开系列换代提价，2024年2月29日起公司停止接收四代开系产品销售订单。2024年3月1日起，公司核心大单品五代国缘四开、对开、单开在四代版基础上分别上调出厂价20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶。今世缘本次提价将有利于提升品牌价值，优化渠道库存，提振价盘信心。白酒春节动销略超预期，返乡人数同比增多叠加春节时间偏晚，支撑白酒消费，2024年“开门红”顺利推进，渠道库存有所缓解。节后白酒补库存正常推进，春季糖酒会临近，关注各品牌反馈。根据今日酒价，上周飞天茅台批价较稳定，截至3月3日，2023年茅台散飞批价2710元，周环比持平，月环比上涨10元；龙茅批价为3450元，周环比下跌30元。五粮液提价落地后带动普五批价有所上行。国窖1573批价875元，批价周环比稳定。当前白酒板块估值处于近5年较低水平，板块估值已经充分反应市场对风险的担忧，配置价值凸显。白酒行业竞争加剧，不同价格带春节动销分化延续，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。 [table_product]相关研究 1.春节动销加速，关注旺季需求表现——食品饮料行业周报（2024129-202424）2.严冬将过，卤制品公司拓店进行时——大众品系列研究（一）3.春节旺季来临，需求持续改善——食品饮料行业周报（2024.1.22-2024.1.28） 大众品：（1）零食：需求景气度高，渠道红利延续。零食板块2024年春节备货需求景气，零食年货礼盒等产品销售节奏明显好于去年同期。受返乡礼赠需求的带动，零食礼盒满足高性价比的特点，在春节期间销售表现亮眼。预计2024年零食渠道红利延续，量贩店、新型电商等渠道仍保持较快增速。随着零食市场规模不断扩大及行业集中度提升，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：动销优于节前预期。安井食品1月主业动销同比中双位数增长，渠道反馈春节期间保持高增速，优于节前预期。千味央厨面米制品渠道已下沉至乡镇市场，受益于乡村宴席需求旺盛，春节动销表现积极。预制菜凭借口味标准化，制作简易的特征，有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点，因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制菜行业成长，行业渗透率有望快速提升。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。 正文目录 1.1.板块及个股表现...........................................................................................41.2.估值情况......................................................................................................5 2.主要消费品及原材料价格...............................................................5 2.1.白酒价格......................................................................................................52.2.啤酒和葡萄酒数据........................................................................................62.3.上游原材料数据...........................................................................................6 5.风险提示.......................................................................................10 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅.......................................................................................................4图2食品饮料子板块周涨跌幅.......................................................................................................4图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5.............................................................................................4图4子板块估值（截至2024年3月1日）..................................................................................5图5原箱飞天茅台出厂价及批价....................................................................................................5图6普五出厂价及批价..................................................................................................................5图7国窖1573出厂价及批价........................................................................................................6图8青花30批价...........................................................................................................................6图9啤酒月度产量及同比...............................................................................................................6图10葡萄酒月度产量及同比.........................................................................................................6图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）.............................................7图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）......................................................................................7图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）.........................................................................................7图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅）.........................................................................................7图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）..............................................................................8图16生猪养殖利润（元/头）........................................................................................................8图17白羽肉鸡价格（元/公斤）....................................................................................................8图18牛肉价格（元/公斤）...........................................................................................................8图19玉米现货价格（元/吨）........................................................................................................8图20豆粕现货价格（元/吨）........................................................................................................8图21PET瓶片（元/吨）...............................................................................................................9图22瓦楞纸（元/吨）...................................................................................................................9 表2核心公司动态...............................................................................................