燃料油期货周报

2024.2.26-3.1 大越期货投资咨询部金泽彬投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 每周观点 上周高低硫燃料油窄幅震荡，高硫主力合约FU2405收盘较前一周下跌0.26%报3110元/吨，低硫主力合约收盘较前一周下跌0.39%报4344元/吨。 成本端原油多空交织，价格中枢向上，对燃油驱动偏强。高低硫基本面维持低硫强于高硫的格局。供给端来看，俄罗斯高硫燃油持续转移出口至新加坡地区，新加坡高硫裂解价差延续向下趋势；低硫方面，由于红海局势依旧紧张，使得欧洲向亚太的低硫发货量降低，预计3份来自西方的套利流入相比2月将减少30-50万吨，但是科威特Al-Zour炼厂开始招标，预计将部分对冲欧洲货减少对供应带来的冲击。截止2月29日，新加坡高低硫燃油库存2049万桶，环比前一周减少12.29%，库存回落至5年均值下方。需求端来看，受到全球经济的悲观预期，下游航运船加油的需求平稳偏弱，缺乏有力驱动；发电方面，亚太地区高低硫发电淡旺季需求即将开始切换，预计对高硫支撑将走强。炼厂需求方面，美国炼厂的高硫进口量需求整体偏少。综合来看，高低硫基本面强弱分化态势未变，预计LU-FU价差仍有上行走扩的空间。 影响因素总结 利多： 1、成本端原油价格受到地缘冲突利好抬升，支撑燃料油价格。2、中东地区科威特低硫出口招标不及预期叠加欧洲出口减少，预期亚太新加坡地区低硫供给偏紧。利空：1、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求步入淡季，中东对亚太地区高硫净出口量增加。2、俄罗斯高硫燃料油出口亚太供给量大幅增加。3、受到全球经济的悲观预期，预计下游航运船加油的需求平稳偏弱。 主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：成本端油价抬升，基本面高低硫强弱分化，低硫强于高硫，预期节后LU-FU价差仍有上行走扩空间。 2、风险点：巴以冲突局势大幅缓解、俄罗斯高硫出口增加、国际天然气紧张超预期 主力基差 二、燃料油现货行情 三、成本端原油行情 中东地缘局势升温，OPEC乐观看待需求前景，美国降息预期增强等多重利好因素支撑油价反弹。 数据来源：金联创 四、燃油基本面分析 （一）库存：新加坡燃料油库存 新加坡高低硫燃油库存2336万桶，环比前一周增加16.22%，库存回升至5年均值上方。 （二）高低硫燃油供给高硫： OPEC减产，全球原油重质化趋势受阻，高硫燃油产出下滑；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，欧盟制裁下，中长期随着俄炼厂开工率下滑，新加坡供给压力或减轻，但是近期供给压力有所反弹。数据来源：互联网公开资料，wind 低硫： 新加坡低硫裂解价差低位，但是近期有所回暖。 （三）高硫燃油需求1、船用需求、发电需求 新加坡高低硫价差高位回落，但高硫船燃的使用粘性较高；中东、南亚地区发电厂目前高硫需求步入淡季。 2、炼厂进料需求 美国炼厂开工率历史同期高位回落，预计对高硫燃油的进料需求维持偏弱状态。 数据来源：wind 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 证券代码：839979 THANKS!