股指期货3月策略报告

股 指 期 货3月 策 略报 告 概述 1月，各指数明显回调，进而导致的小盘指数出现一定的流动性风险。流动性风险一方面来自于前期的小盘股交易拥挤度过高，另一方面是由于多头资金对于大盘的托底使得市场偏好大幅改变。春节前最后一周，多头资金开始托底小盘指数，流动性风险逐步缓释。在此过程中，1月16日至2月8日期间，沪深300ETF净申购2050亿元；2月5日至2月8日期间，中证1000ETF和中证500ETF净申购607亿元。随着流动性风险解除，节后市场回归正常交易逻辑。 春节前后基本面并无明显变化，市场关注点仍然在于经济周期尤其是房地产周期的复苏力度。从2月5年期LPR调降25bp这一点来看，此前强调的“稳房价、稳地价、稳预期”的政策逻辑在重要会议前仍未发生根本改变。在此基础上，“三大工程”的政策细节和落地过程仍然是市场关注重点，这关系到今年剩余时间财政政策和货币政策的发力节奏。海外AI模型Sora的发布为国内开拓应用场景提供了想象空间，在政策不出现超预期情况下可能在一定时期内引领盘面，但仍需关注交易拥挤度问题。 指数层面3月预计仍以震荡为主。下方支撑来自于三个方面：（1）市场对于政策托底经济的强烈预期；（2）多头资金的建仓点位；（3）各指数PE经过阶段回升后目前仍处低位。其中值得一提的是，北向配置盘自去年8月起持续减持A股，但1月底开始重新配置，表明该点位存在超跌的可能性较大。同时，指数级别向上空间仍然有限，预计以指数轮动为主，可能会重回“红利+科技”的主线。 1.1：市场集中风险释放期已经过去，未来预计以震荡为主 1月，A股市场经历集中风险出清，触底回升，截止3月1日，Wind全A指数自最低点回升超20%。 随着春节后小盘指数基差及滑点回归正常区间，多头资金的托底告一段落，市场对于未来走势存在明显分歧。 我们预计市场近期仍以震荡为主，下方支撑来自于多头资金及北向资金的托底仓位，以及市场对于即将召开的重要会议的政策托底期望较高；但指数级别上涨机会仍要等待经济周期的逐步复苏。 近期市场成交放量明显，可能伴随指数级别较大波动，建议不要过分追求热点题材，造成较高的交易拥挤度。 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.2：中证1000自最低点回升29.3%，基差大幅贴水后会归，电子、计算机、医药生物拉升指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.3：中证500自最低点回升25.65%，基差大幅波动，医药生物、非银金融拉动指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.4：沪深300自最低点回升13.82%，基差波动明显，电子、非银、食品饮料拉动指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.5：上证50自最低点回升11.6%，基差波动明显，食品饮料、金融板块拉动指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.6：中证1000基差年化贴水率大幅波动后回到正常水平 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.7：中证500基差年化贴水率大幅波动后回到正常水平 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.8：沪深300基差年化贴水率冲高回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.9：上证50基差年化贴水率冲高回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.1：IM期货合约成交量及滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.2：IC期货合约成交量及滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.3：IF期货合约成交量及滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.4：IH期货合约成交量及滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5：IM多空持仓均小幅回落，IC净多头大幅回落 2.6：大盘指数多空持仓均明显回落 3.1：融资春节前后大幅波动，风险偏好目前已回归平稳 资料来源：Wind，光大期货研究所 融资余额1月以来经历了大幅波动，快速净流出后再次上升，节前最后两周净流出超1500亿元你，节后回补650亿元。2月以来，多数板块净流出，其中电力设备、医药生物、非银金融等板块居前。 3.2：北向资金大幅净流入，主要配置金融、消费、新能源 资料来源：Wind，光大期货研究所 2月以来，北向净流入超600亿元，其中，北向配置盘自1月底开始净流入，结束了自去年8月开始的持续净流出。板块方面，北向加仓银行、食品饮料等居前。 3.3：ETF大幅净申购，成为市场重要护盘力量 资料来源：Wind，光大期货研究所 1月16日至2月8日期间，沪深300ETF净申购2050亿元；2月5日至2月8日期间，中证1000ETF和中证500ETF净申购607亿元。2月，新成立ETF5只，规模总计12亿元，相对较为平淡。 分析师介绍 •王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化，重点行业板块研究，指数财报分析，市场资金面跟踪等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。