请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 商品研究 [Table_ReportType] 钢矿早报 走势评级： 螺纹钢——震荡 铁矿石——震荡 [Table_Chart] 刘开友—黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱：liukaiyou@cindasc.com 张亦宁—黑色研究员 从业资格证号：F3084599 联系电话：0571-28132578 邮箱：zhangyining1@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 市场预期反复，震荡等待两会信号 [Table_ReportDate] 报告日期： 2024年3月4日 报告内容摘要: [Table_Summary] 相关资讯： 1. 2024年2月地方债发行规模达5599.61亿元，其中新增专项债规模达3465.88亿元，规模较1月份明显扩大 2. 3月1日，全国主港铁矿石成交57.00万吨，环比减32.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.06万吨，环比增13.6% 螺纹钢： 上一交易日，盘面偏弱震荡。上海螺纹HRB400 20mm报3790元/吨（-10），05合约基差27元/吨（+15），RB5-10月差18元/吨（-5）。产业层面，3.1螺纹产量210.29万吨（+9.55%），表观需求量113.26万吨（+64.93%），钢厂库存352.31万吨（+5.20%），社会库存924.76万吨（+9.42%）。分工艺看，螺纹高炉产量190.26万吨（+0.24%），电炉20.03万吨（+831.63%）。螺纹即期生产方面，高炉吨钢利润9元/吨，电炉吨钢利润-165元/吨。 螺纹周产量连续两周，其中高炉产量环比微升，电炉快速复产，主要贡献增量.节后螺纹表需环比连续两周回升，但恢复力度较弱，且下游地产复工情况未超预期。钢厂库存连续六周增加，社会库存连续十二周增加，仍处于节后累库阶段，但随着消费回升，累库速度放缓。 综合看，螺纹供需双增，消费恢复增速大于产量增速，累库速度放缓。上周板块整体偏弱，煤焦矿领跌成材。3.5两会前，市场偏谨慎，短期螺纹05延续窄幅震荡，关注下方支撑位电炉成本线3750。 风险点：利好政策不及预期（下行风险），负反馈（下行风险）。 铁矿石： 上一交易日，盘面弱势下行。日照港澳大利亚61.5%PB粉报886元/湿吨（-25）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报113.95，涨跌幅为+0.62%。供应端，2.23海外澳巴19港总发运环比减少397.7至2078.5万吨；至国内45港口环比减少497.9至2030.6万吨；3.1日均疏港量293.07万吨（+8.69%）。需求端，3.1高炉产能利用率83.34%（-0.25%），高炉开工率75.19%（-0.44%），日均铁水产量222.86万吨（-0.30%）。3.1铁矿港口库存13892.68万吨（+2.13%）；钢厂库存9333.19万吨（-2.08%）。 本期全球铁矿发运回落，澳矿大幅回落，巴矿高位回落，至我国港口呈现季节性回落。本周新增检修高炉多于复产高炉数量，日均铁水产量连续两周下降。下游钢厂对原料的采购量普遍不大，以消化自身库存为主；入库高于出库，港口呈现连续累库态势。 综合看，铁矿供需双降，钢厂采购意愿尚未恢复，港口库存连续增加。铁矿基本面较弱，属于板块内偏弱品种。短期两会前，市场偏谨慎，走势偏震荡，建议观望为宜。 请务必阅读正文之后的免责条款2 一、 铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量 图2.北方六大港到货量 10001200140016001800200022002400260028003000澳巴铁矿发货量201920202021202220232024 50060070080090010001100120013001400150016001700北方六大港口铁矿到货量201920202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口） 图4.港口铁矿石累计成交量 150170190210230250270290310330350370390铁矿日均疏港量201920202021202220232024 050100150200250300铁矿石港口日均成交量20202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率 图6.铁矿石运价 354045505560657075矿山开工率201920202021202220232024 0102030405060铁矿海运价铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款3 2、库存 图7.港口库存 图8.钢厂库存 1000012000140001600018000铁矿石港口库存201920202021202220232024 800130018002300进口铁矿石钢厂库存201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62% Fe （中国北方） 图10. 汇率 0500100015002000普氏指数普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 6.006.206.406.606.807.007.207.40汇率中间价:美元兑人民币 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11. 澳：青岛港 61.5%PB粉矿 折算 图12.最低价可交割铁矿01基差 30050070090011001300150017001900进口铁矿石季节性201920202021202220232024 -100-50050100150200250300350400元/吨可交割最低价01基差I1901I2001I2101I2201I2301I2401I2501 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款4 图13.最低价可交割铁矿05基差 图14.最低价可交割铁矿09基差 -100-50050100150200250300350400450元/吨可交割最低价05基差I1805I1905I2005I2105I2205I2305I2405 -100-50050100150200250300350元/吨可交割最低价09基差I1809I1909I2009I2109I2209I2309I2409 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差 图16.铁矿5-9价差 -40-20020406080100120元/吨铁矿跨期价差：I01-I05I1901-I1905I2001-I2005I2101-I2105I2201-I2205I2301-I2305I2401-I2405 -20020406080100120140160180元/吨铁矿跨期价差：I05-I09I2005-I2009I2105-I2109I2205-I2209I2305-I2309I2405-I2409I2405-I2409 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差 图18.高低品价差 -203080130180元/吨铁矿跨期价差：I09-I01I1809-I1901I1909-I2001I2009-I2101I2109-I2201I2209-I2301I2309-I2401I2409-I2501 0510152025303540455055606570高低品价差62%-58%201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款5 图19.球团溢价 63% 图20.块矿溢价 62.5% -20-100102030405060球团溢价63%201920202021202220232024 0.000.100.200.300.400.500.600.700.80块矿溢价62.5%201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、 螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%） 图22.全国电炉开工率（%） 556065707580859095高炉开工率201920202021202220232024 2030405060708090100电炉开工率201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%） 图24.全国生铁日均产量 旬 0102030405060708090100110全国盈利钢厂 170190210230250270生铁日均产量201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款6 图25.全国粗钢日均产量 旬 图26.全国钢材日均产量 旬 200220240260280300320340粗钢日均产量201920202021202220232024 260300340380420460钢材日均产量201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图27.沪终端线螺采购量 图28.建材每日成交量 01000020000300004000050000沪终端线螺采购量201920202021202220232024 050000100000150000200000250000300000350000400000全国建材成交量201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存 图30.五大材社会库存 2004006008001000120014001600万吨五大品种钢材厂库201920202021202220232024 50010001500200025003000万吨五大品种钢材社库201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款7 图31.五大材总库存 图32.交易所仓单 10001500200025003000350040004500万吨五大品种钢材总库存201920202021202220232024