建筑装饰行业跟踪周报：建筑业PMI表现偏弱，关注后续政策发力下实物量落地节奏

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑装饰行业跟踪周报 建筑业PMI表现偏弱，关注后续政策发力下实物量落地节奏 2024年03月03日 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师 任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理 杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《政策继续支持 “三大工程” 建设，关注节后复工进展》 2024-02-25 《新增PSL继续支持 “三大工程” 建设，实物量落地有望加快》 2024-02-04 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（2024.2.19–2024.2.23，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.33%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.38%、2.42%，超额收益分别为-1.05%、-2.09%。 ◼ 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）中共中央政治局召开会议，讨论政府工作报告。本次政治局会议延续了稳中求进、以进促稳、先立后破的总基调，提出积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。会议进一步明确了“增强宏观政策取向一致性”、 “营造稳定透明可预期的政策环境”，预计总量政策继续保持平稳，结构上重点有望更加突出。（2）国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，研究加快现代化基础设施体系建设、持续深入推进长三角一体化高质量发展等工作。国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新。构建现代化基础设施体系要加强统筹谋划，协同有序推进，着力完善空间布局、优化供给结构、提升综合功能、推进系统集成。（3）《国家重点低碳技术征集推广实施方案》发布。《国家重点低碳技术征集推广实施方案》发布，主要包括五大重点方向，覆盖能源、工业、农业、建筑、交通等温室气体减排关键领域，到2025年通过推广一批先进适用、降碳效能显著的低碳技术，有望推动建筑领域转型升级和相关应用拓展。（4）国家统计局发布2月PMI数据。受春节假期及低温雨雪天气等因素影响，建筑业商务活动指数为53.5%，比1月下降0.4个百分点，符合季节性规律，且仍位于扩张区间。从市场预期看，业务活动预期指数为55.7%，继续位于较高景气区间，反映行业对景气预期较为乐观。 ◼ 周观点：（1）2月建筑PMI环比略有所回落，建筑业景气度表现有所偏弱，我们认为预计是受到春节假期和雨雪天气的影响，同时与房地产仍处下行压力有关；中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，此前净新增PSL合计5000亿元，预计主要用于支持三大工程的建设，尤其城中村改造项目的推进，有望拉动三大工程尽快形成实物工作量，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。此前国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 ◼ 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 -23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%17%2023/2/272023/6/272023/10/252024/2/22建筑装饰沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 13 内容目录 1. 行业观点 .............................................................................................................................................. 4 2. 行业和公司动态跟踪 .......................................................................................................................... 6 2.1. 行业政策点评............................................................................................................................. 6 2.2. 行业数据点评............................................................................................................................. 7 2.3. 行业新闻..................................................................................................................................... 9 2.4. 板块上市公司重点公告梳理..................................................................................................... 9 3. 本周行情回顾 .................................................................................................................................... 11 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 13 图表目录 图1： 建筑业PMI：商务活动指数（%） ........................................................................................... 8 图2： 建筑业PMI：新订单指数（%） ............................................................................................... 8 图3： 建筑业PMI：业务活动预期指数（%） ................................................................................... 8 图4： 建筑业PMI：投入品价格指数（%） ....................................................................................... 8 图5： 建筑业PMI：销售价格指数（%） ........................................................................................... 8 图6： 建筑业PMI：从业人员指数（%） ........................................................................................... 8 图7： 建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅） ................................ 11 表1： 建筑板块公司估值表................................................................................................................... 5 表2： 本周行业重要新闻....................................................................................................................... 9 表3： 本周板块上市公司重要公告....................................................................................................... 9 表4： 板块涨跌幅前五......................................................................................................................... 11 表5： 板块涨跌幅后五......................................................................................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 13 1. 行业观点 （1）2月建筑PMI环比略有所回落，建筑业景气度表现有所偏弱，我们认为预计是受到春节假期和雨雪天气的影响，同时与房地产仍处下行压力有关；中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，此前净新增PSL合计5000亿元，预计主要用于支持三大工程的建设，尤其城中村改造项目的推进，有望拉动三大工程尽快形成实物工作量，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。此前国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建