巨人网络：3月金股，基本面有预期差+AI最积极

巨人网络：3月金股，基本面有预期差+AI最积极【申万传媒】公司24年增长有预期差。 此前市场对公司24年增长动能不明确：23年公司增长亮眼主要靠《》单爆款驱动，市场担心今年无大新品。 拆解24年公司增长结构，1)存量方面，《》小游戏逐步加量中，春节ROI亮眼且获取新用户能力强;《》正式版和小程序预计Q2上线大推，征途系整体盘子较去年高位有望稳定。 巨人网络：3月金股，基本面有预期差+AI最积极【申万传媒】公司24年增长有预期差。 此前市场对公司24年增长动能不明确：23年公司增长亮眼主要靠《》单爆款驱动，市场担心今年无大新品。 拆解24年公司增长结构，1)存量方面，《》小游戏逐步加量中，春节ROI亮眼且获取新用户能力强;《》正式版和小程序预计Q2上线大推，征途系整体盘子较去年高位有望稳定。 2)增量方面，《》去年向PVP改版对标暴雪《》，流水贡献有望从0到1，商业化预计Q2提速;《》23年流水下滑较多，去年暑期回暖后持续稳健，今年春节亮眼，全年增量确定性高。 《》24年国内继续加强拉新和货币化，海外预计3-4月开始向北美等新市场拓展。估值低位、股价低位、AI最积极。 24年PE15x位于历史区间低分位;股价位置低，离去年底网游新规意见稿影响前有较大修复空间。A股游戏首家完成自研大模型(GiantGPT)备案的公司，游戏+AI并行发展的战略明确。 今年《》将引入GiantGPT驱动的AI新玩法，已在最后验证阶段。 新开发的AINPC已在部分核心产品中测试，预计今年将广泛应用于更多产品中。