金融高频数据周报：理财可能减少存款配置

2024年3月3日 理财可能减少存款配置 --金融高频数据周报（2024年2月26日-3月1日） 核心观点： 分析师 许冬石：（8610）8357 4134：xudongshi@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130515030003 由 于 受 到 净 值 化 转 型 以 及 债 市 波 动 的 影 响，理 财 产 品 配 置 现 金 及 银 行 存 款 的 比 例 从2022年 开 始 快 速 上 行 ，截 至2023年 末 ，理 财 产 品 投 资 资 产 规 模 合 计29.06万 亿 元 ，其 中 配 置 现 金 及 银 行 存 款约7.9万 亿 ，占 比26.7%， 这 个 比 例 比2021年 末 提 升15.3pct， 快 速 增 长 。（ 图1） 詹璐：（86755）8345 3719：zhanlu@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522110001 银 行 理 财 配 置 存 款 比 例 可 能 面 临 拐 点 ， 主 要原 因来 自 两 方 面 ：1、 银 行 理 财 借 助 保险 资 管 计 划 配 置 存 款 的 现 象 可 能 减 少 ；2、存 款 收 益 率 下 降 ，配 置 债 券 的 意 愿 提 升 。银 行 理 财 之 所 以 存在通 过购 买 保 险 资 管 计 划，再 去 配 置 存 款 的 现 象 ，是 因 为既 可 以算 作 一 般 性 存 款 ，收 益 也 高 于 直 接 去 银 行 存 同 业 存 款 。但 如 果 今 后 要 计 入 同 业 存 款 ，监 管对 同 业 存 款有 额 度 限 制 ，从 而 会 降 低通 过 此 方 式配 置存 款 的 规 模 。根 据上 海 证券 报报 道吉 林 、广 西 等 地 银 行 近 日 密 集 发 布 存 款 利 率 调 整公 告 ，对 一 年 期 、三 年 期和 五 年 期 的 存 款 利 率 进 行 下 调 ，下 调 幅 度 为10个 基 点 至60个 基 点 不 等 。近 期 部 分中 小 银 行 调 降 存 款 利 率 ， 是 对 于 去 年12月 国 有 大 行 调 降 存 款 利 率 的 跟 进 。存 款利率的下 行使 得存 款 类资 产配 置价 值下 降 ，债 券配 置价 值相 对提 升 ，有 可 能成 为存 款替 代 ，机 构配 置债 券的比 例提 升。 风险提示 1.政策理解不到位的风险2.央行货币政策超预期的风险3.政府债券发行超预期的风险4.经济超预期下行的风险5.美联储紧缩周期超预期加长的风险 减 少资 金 空 转 ，降 低 金 融 风 险。银 行 理 财 借 助 保 险 资 管 计 划 配 置 存 款的 行 为 ，实 际上 资 金 并 没 有 进 入 实 体，只 在金 融体 系循 环，增 加资 金空 转。同 时 ，负 债 端 和 资 产端 可 能 存 在 期 限 错 配 ，引 发 流 动 性 风 险 。前 期 ，我 们 对 于 央 行四 季 度 货 币政 策执 行报 告的 解 读 报 告 曾 指 出 ，首 次 提 出“加 强 货 币 市 场 宏 观 审 慎管 理 ，完 善 货 币 市 场 流动 性 监 测 机 制”， 对 于 金 融 机 构 期 限 错 配 可 能 引 发 的 流 动 性 风 险 的 关 注 可 能 会 进 一步 提 升 。 本 周市 场 观 察（2月26日-3月1日 ）： 公 开 市 场操 作：跨 月净投 放6320亿 元， 呵 护 流 动 性。 货 币 市 场 利 率月 末 季 节 性 上 行 ，但 流 动 性 依 然 保 持 合 理 充 裕：SHIBOR007和DR007分 别 收 于1.8060%（-1BP）、1.8197%（-2BP）。GC007收 于2.045%（-16BP）。R007收 于1.9890%（-14BP），跨 月 后与DR007利 差缩 小。 银 行 间 质 押 式 回 购 日 成 交 量小 幅上 升：从 上 周 的约6.3万 亿上 升至约6.4万 亿 。 国 债 收 益 率曲 线走 平，期 限 利 差收 窄：30年 中 债 国 债 收 益 率 向 下 突 破2.5，收 于2.49%（-9BP）；10年 期向 下 突破2.4，收 于2.37%（-3BP）；1年 期收 于1.78%（+1BP）， 同 业 存 单 发 行 利 率继 续回 落：1年 期 国 有 银 行同 业 存 单 发 行 利 率 回 落 至2.23%（-2BP）；股 份 制 银 行收 于2.24%（-3BP）。 美 元 指 数小 幅回 落 至103.88，非 美货 币涨 跌 互 现，人 民 币基 本 持 平：人 民 币即 期 汇率 收 于7.1985（+1pips），日 元+0.28%、韩 元-0.04%、欧 元+0.16%、加 元-0.41%、澳 元-0.94%、 英 镑-0.11%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院本周：2月26日-3月1日，上周：2月18日-2月23日，上上周：2月4日-2月9日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院本周：2月26日-3月1日，上周：2月18日-2月23日，上上周：2月4日-2月9日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院本周：2月26日-3月1日，上周：2月18日-2月23日，上上周：2月4日-2月9日 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图表目录 图1：理财产品投资资产配置比例（%）............................................................................................................................2图2：中国工商银行存款利率曲线（%）............................................................................................................................2图3：净息差（%）..................................................................................................................................................................2图4：5年期和1年期LPR利差............................................................................................................................................2图5：货币市场利率周度平均值环比变化（BP）..............................................................................................................2图6：同业存单发行利率和到期收益率周度平均值环比变化（BP）.............................................................................3图7：中债国债到期收益率和国开债到期收益率周度平均值环比变化（BP）............................................................3图8：央行公开市场净投放6320亿元（仅逆回购）（亿元）..........................................................................................3图9：3月MLF到期量4810亿（亿元）.............................................................................................................................3图10：银行间质押式回购日均成交量约6.4万亿（亿元）..............................................................................................4图11：7天+14天逆回购规模本周合计11640亿（亿元）...............................................................................................4图12：DR007上升后回落至1.8197%（%）.......................................................................................................................4图13：SHIBOR007收于1.8060%..........................................................................................................................................4图14：DR007与DR001利差小幅扩张至12BP..................................................................................................................4图15：上证所国债回购利率...................................................................................................................................................4图16：R001和DR001利差12BP，基本持平上周.............................................................................................................5图17：