食品饮料行业报告(2024.02.26-2024.03.03)无糖茶有望成为新风口，零食集中化趋势凸显

证券研究报告：食品饮料|行业周报 2024年3月3日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 19025.8 52周最高 24429.92 52周最低 17400.65 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:华夏霖 SAC登记编号:S1340522090003 Email:huaxialin@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 近期研究报告 《大众品春节动销韧性中不乏亮点，关注节后补库存表现》 - 2024.02.29 食品饮料行业报告 （2024.02.26-2024.03.03） 无糖茶有望成为新风口，零食集中化趋势凸显 ⚫ 投资要点 本周专题研究：现制茶饮连锁对茶本味关注度显著提升，无糖茶饮有望成为饮料新风口。健康化背景下“无糖+茶本味”成为茶饮连锁玩家发力赛道，“中国茶”成为新卖点。通过各类品牌点单小程序发现，和以往“奶茶+果茶”的产品矩阵不同，“中国茶+无糖”类茶本味产品成为发力焦点，现制茶饮连锁对茶本味茶饮关注度显著提升。我们认为，现制茶本味饮料消费场景、价格定位和RTD茶饮不同，难以对RTD无糖茶造成冲击。原因：1）销售渠道不同。RTD无糖茶售卖场景较多，便利店、KA超、BC超等均有售卖；现制茶本味饮料售卖点相对局限于现制连锁开店范围；2）消费诉求不同。RTD无糖茶消费诉求主要集中在“健康、提神”两方面，而现制茶本味饮料除健康外对口感也提出更高要求，为茶饮消费场景提供更加多元化选择；3）定价不同。根据京东与各品牌小程序，RTD无糖茶价格集中在4-6元/瓶，而现制茶本味饮料定价在4-20元不等，现制茶饮料定价总体高于RTD无糖茶。现制茶本味饮料与RTD无糖茶的消费场景、消费诉求、价格存在一定差异，其蓬勃兴起可进一步培育消费者对无糖茶饮的接受程度，对RTD无糖茶有望呈现进一步溢出效应，我们建议关注近期推出RTD无糖茶的东鹏饮料。 白酒板块：本周今世缘宣布3月1日第五代国缘上市并提价，其中四开、对开、单开分别+20元、10元、8元/瓶，提价幅度为5%、4.2%、5.7%。同时国缘四开计划外配额+10元/瓶。据渠道反馈，预计第五代四开首先进团购、待流通库存消化后再择机进入流通渠道。费用端，首批货有衔接作用提供一定费用，后续批次费用减少。公司春节开门红进度预计在38-40%，经销商下货平稳，预计此次提价能在行业淡季期间进一步带动批价回稳，增厚渠道利润，提升终端信心。 自茅台于2023年10月31日发布公告提价后，各家酒企跟进，其中多家名酒企业针对核心大单品进行理性提价。价盘作为白酒竞争中的核心要素，是品牌价值的体现、渠道稳定的根本。我们认为当前的需求环境下，理性提价的主要目的在于梳理渠道价盘、维持价盘稳定，提升渠道信心，同时也起到一定程度的促回款等作用。根据春节整体表现看，我们仍然建议关注：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘。 本周我们重点跟踪走访湖南休闲食品市场，整体来看春节期间大众品消费繁荣，集中化趋势凸显。具体反馈如下： 劲仔食品：春节整体销售平稳，各渠道表现良好，无明显年货节波动，24年计划在进一步打磨传统大单品小鱼干基础上稳步推进鹌鹑蛋，发掘优势渠道、形成品牌合力。成本方面，2024年预计主要原材料价格平稳，收入增长带来的规模效应下利润率预计上行，短期内我-29%-26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%2023-032023-052023-072023-102023-122024-02食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 们预计公司更侧重收入的扩大。 湖南休闲食品市场：春节档零食礼盒销量增长快、但价位带下移，散装产品在商超和量贩渠道两旺的背景下实现较好增长。分品牌，盐津传统单品销量走旺、销售额显著增长，其次洽洽和甘源也在春节期间实现了较好增长，劲仔由于省内渠道薄弱、春节动销较为平稳。目前湖南零食市场品牌和经销商集中趋势凸显，品牌头部效应明显，管理能力突出，同时，经销商也有明显的头部集中趋势。产品品类上辣卤制品、坚果果仁为主要销售品类，全国化产品品类稀缺，需品牌配合有成熟的渠道战略部署、营销体系打造品牌知名度。 ⚫ 02月26日-03月03日行情回顾 本周食饮板块整体表现不佳，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为-0.71%，在申万一级行业中位列第26，较沪深300指数低2.09%，当前行业动态PE为26.27，处于历史低位。 本周食饮行业的子板块整体表现不佳，板块涨幅最高的分别为保健品（+0.68%）、零食（+0.33%）。 从个股角度看，食饮板块本周43只个股收涨，74只个股收跌，涨幅前5分别为海南椰岛（+6.52%）、三只松鼠（+5.43%）、仲景食品（+5.4%）、仙乐健康（+4.47%）、加加食品（+4.35%）；跌幅前五分别为百润股份（-9.52%）、龙大美食（-6.93%）、青岛食品（-6.59%）、惠发食品（-5.56%）、*ST西发（-5.38%）。 ⚫ 风险提示： 食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 周度观察&观点 ............................................................................ 6 1.1 现制茶饮连锁对茶本味关注度显著提升，无糖茶饮有望成为饮料新风口 ........................ 6 1.2 今世缘：今世缘停货提价，第五代国缘上市 ............................................... 9 1.3 湖南春节休闲食品消费繁荣，集中化趋势凸显 ............................................ 10 2 食品饮料行业本周表现 .................................................................... 11 3 本周公司重点公告 ........................................................................ 12 4 本周行业重要新闻 ........................................................................ 16 5 食饮行业周度产业链数据追踪 .............................................................. 18 6 风险提示 ................................................................................ 23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 现制茶饮门店数及客单价（纵轴客单价（元）、横轴门店数（家）） .................... 6 图表2： 各茶饮连锁品牌推出的茶本味茶饮及RTD无糖茶价格对比 .............................. 7 图表3： 消费者购买无糖茶诉求 ........................................................... 8 图表4： 茶饮和RTD无糖茶消费场景区分 ................................................... 8 图表5： 近期白酒品牌提价整理 ........................................................... 9 图表6： 申万行业周涨幅对比 ............................................................ 11 图表7： 申万食品饮料行业子板块周涨跌幅 ................................................ 12 图表8： 食品饮料行业公司周涨幅前十个股 ................................................ 12 图表9： 申万食品饮料指数过去一年PE-Band ............................................... 12 图表10： 20240226-20240303食饮行业公司重点公告 ........................................ 12 图表11： 20240226-20240303白酒、大众品相关新闻 ........................................ 16 图表12： 20240226-20240303食饮行业产业链相关数据跟踪 .................................. 18 图表13： 社消零售总额 ................................................................. 19 图表14： 商品零售额：粮油、食品类 ..................................................... 19 图表15： 商品零售额：饮料 ............................................................. 19 图表16： 商品零售额：烟酒 ............................................................. 19 图表17： 飞天茅台价格（原箱） ......................................................... 20 图表18： 飞天茅台价格（散瓶） ......................................................... 20 图表19： 五粮液普5价格 ............................................................... 20 图表20： 猪肉价格（仔猪、猪肉、生猪） ................................................. 20 图表21： 进口猪肉数量 ................................................................. 20 图表22： 生猪屠宰数量 ................................................................. 20 图表23： 白条鸡价格 ................................................................... 21 图表24： 生鲜乳价格 ..............................................................