家用电器：2024年3月消费金股推荐

事件描述： 国联消费研究团队2024年3月金股推荐。 事件点评： 家电：重点推荐海信家电； 医药：重点推荐东阿阿胶； 食品：重点推荐五粮液； 商社：重点推荐润本股份； 建材：重点推荐鲁阳节能； 农业：重点推荐温氏股份。 风险提示：1）宏观经济增速放缓风险；2）消费政策出现大幅变化风险； 3）海外需求低于预期风险。 家电：重点推荐海信家电 奥维数据显示2024Q1家用空调总体/出口/内销排产同比分别+21.8%/+27.4%/+15.7%，或表明家用空调行业当前整体信心较好，外销更优于内销，进一步考虑到公司央空业务稳健增长，冰洗产品持续升级，三电新能源车热管理业务逐步放量，我们预计2024Q1公司收入或延续双位数增长，业绩有望实现同比+15%左右增速；中央财经委员会第四次会议指出，要鼓励家电以旧换新，对于消费品以旧换新要坚持中央财政与地方政府联动，以海信家电为代表的二线白电龙头有望迎来家电更新需求释放浪潮，业绩潜在弹性可观；此外，公司新一轮员工持股计划落地进一步彰显管理层对业绩增长的信心。我们预计公司2023-2024年EPS分别为2.04、2.33元，给予“买入”评级。 医药：重点推荐东阿阿胶 ①老龄化趋势加剧+治未病需求提升，滋补类中药行业有望持续扩容； ②公司为滋补类中药龙头，具备强大的品牌优势； ③华润系高管入主后业绩边际改善，复方阿胶浆和阿胶相关系列消费品快速放量，预计公司2023-2024年EPS分别为1.76、2.09元，给予“买入”评级。 食品：重点推荐五粮液 ①五粮液适度提高出厂价助推产品价格向价值回归，提振渠道信心，增厚公司利润和渠道库存价值； ②五粮液提价已对批价有所传导，以及春节动销超预期也同样在证明五粮液的品牌力在渠道和消费者端有优势； ③结合回款、动销的积极表现及前期业绩情况，预期公司业绩表现将较为稳健。 预计公司2023-2024年EPS分别为7.86、8.92元，给予“买入”评级。 商社：重点推荐润本股份 ①公司贯彻“大品牌、小品类”战略，产品端主打配方精简+高性价比+升级迭代快； ②渠道端专注线上、把握每一轮渠道变革红利，在主流电商平台享有较高市占率； ③生产端“完善的自有供应链+线上渠道为主”的 C2M 模式，使得其在产品创新、品质与成本控制等方面建立较高壁垒。预计公司2023-2024年EPS分别为0.56、0.72元，给予“买入”评级。 建材：重点推荐鲁阳节能 ①规模/成本/技术优势持续强化，龙头地位稳固，耐火/保温/防火需求不断释放支撑陶纤业务强劲增长动能； ②奇耐要约收购成为大股东，公司近期完成奇耐旗下工业过滤材料、汽车排放控制系统衬垫及锂电池陶瓷纤维纸资产的整合，第二增长曲线蓄势待发； ③拟股权激励，目标24/25/26年EBITDA分别为8.0/8.8/9.7亿，预计23年作为基数Cagr约10%。对于完善公司治理、提升核心骨干工作活力等有较好积极效果，夯实公司成长基础。 预计公司2023-2024年EPS分别为1.11、1.28元，yoy分别-3.5%、+15.2%，给予“买入”评级。 农业：重点推荐温氏股份 ①生猪出栏量稳定增长享周期反转。2023年全年公司销售生猪2626万头，同比+ 46.65%。现阶段处于能繁去化，养殖板块股价上行期，公司作为全国生猪养殖龙头可享行业红利。 ②财务状况良好。截止三季度末，资产负债率降至约60.3%。流动负债率约54.7%。 2023年前三季度经营性现金流净额56.41亿，同比+18.1%，现金45.94亿、交易性金融资产27.14亿，作为全国性养殖龙头，公司财务状况良好，资金储备充足。 ③禽养殖景气度提升，肉鸡出栏量稳定增长，禽养殖为公司进一步补充流动资金。 2023年公司销售肉鸡11.83亿只，同比+9.51%；收入346.95亿元，同比+2.21%，禽养殖带动公司现金补充。 预计公司2023-2024年EPS分别为-0.35、1.02元，给予“买入”评级。 图表1：国联消费2024年2月金股组合绝对及相对收益（%） 图表2：国联消费2024年3月金股组合及盈利预测一览 风险提示 1、宏观经济增速放缓风险。消费行业受宏观经济影响较大，若经济增长放缓超预期，将影响行业恢复。 2、消费政策出现大幅变化风险。若消费政策出现大幅变化，将影响居民消费意愿与消费复苏节奏。 3、海外需求低于预期风险。出海与下沉逐渐成为共识，但是若新开拓市场消费能力不及预期，消费习惯差异过大，将导致海外市场需求低于预期。