香港市场流动性报告（2024年2月）：另一方面，12月份贷款增速连续18个月保持负

报告总结：

这份报告由建银国际证券撰写，关注了2024年2月的香港市场流动性状况。以下要点概括了报告的主要内容：

市场流动性指标

• 过去一个月，香港市场流动性指数保持强劲，受到人民币走强和股票收益率上升的支撑。
• 货币基础：1月份香港货币基础增加了146亿港元，达到1.91万亿港元，这是自2023年1月以来的第二大增幅。
• 外汇储备：12月外汇储备自2023年10月以来持续增加，反映出国际资本净流入。
• 资本流动：12月香港净流入980亿港元，为2023年1月以来的最大流入量。南向资金（来自内地的资金）从2950亿港元增加至3283亿港元。

资产价格与市场表现

• 股票市场：尽管市场波动，恒生指数在1月份实现了环比3.0%的增长，超过新兴市场指数的2.9%。
• 流动性与指数关系：建银国际的流动性指数与恒生指数之间的差值持续扩大，达到了2008年以来的2个标准差水平，表明市场可能存在反弹机会。
• 宏观经济指标：12月M3增速加快至4.0%，为2022年4月以来的最高水平，同时存款总额同比增长5.1%，创下30个月的新高。

流动性指标与政策展望

• 货币供应：货币基础的增加主要归因于负债证明书的增加，12月M3货币增速达4.0%，是2022年4月以来的峰值。
• 贷款与存款：贷款增速连续18个月为负，12月同比下降3.6%。存款总额同比增长5.1%，为30个月以来的最高水平。
• 政策预期：预计短期内香港市场可能因流动性增强和M3增速加快而表现出谨慎乐观的态度。然而，市场情绪仍然脆弱，需要进一步的政策刺激以推动市场上涨。

其他市场动态

• 外汇市场：12月港元略微走弱，过去一个月向上限移动。人民币对美元和一篮子货币双双升值。
• 资本流动：新兴市场货币指数环比上涨0.3%，MSCI新兴市场指数上涨2.9%。尽管存在一些资本外流，但南向资金的流入量增加。
• 货币政策：预计首次降息的预期将推迟至6月或之后，全球市场的热度可能暂时降温。
• 市场波动：恒生指数波幅指数稳定，但日均成交额下降，1月份为966亿港元，环比下降1.9%，同比下降30.9%。

结论

报告认为，香港市场近期表现出一定的稳定性，但市场动量和情绪仍然脆弱。短期内，市场可能因流动性改善和经济数据的正面迹象而受到提振。然而，长期前景仍取决于政策环境、全球经济状况以及市场情绪的变化。