有色金属投研日报

2024年3月1日星期五 一、行情建议 作 上 建 议 观望 ， 短 线 操作，关注正套机会，注意控制风险。 3、市场消息整理： （4）美国1月核心PCE物价指数年率2.8%，预期2.80%，前值2.90%，为2021年3月以来最小增幅。美国1月核心PCE物价指数月率0.4%，预期0.40%，前值0.20%，创2023年2月以来最大增幅。 4、总结展望： （1）宏观方面，美国1月核心PCE增速放缓符合预期，美联储官员频繁释放鹰派信号，市场对美联储降息预期有所降温。此外，欧洲央行持续打压上半年降息预期，欧元有所回升并施压美元指数。国内方面，央行非对称降息，5年期以上LPR下降0.25个百分点至3.95％，超市场预期，巩固经济回升势头，可进一步等待两会定调。 （2）产业链消息，据钢联消息，据印尼矿业部官员矿业部表示，截止2024年2月26日，印尼已批准1.45亿吨镍矿的采矿配额（3年期总量），该量级约占目前印尼镍矿需求市场的25%附近，审批进度与节前相比并没有表现出较快的进展；2月14日印尼大选普拉博沃胜出，结果符合市场预期。普拉博沃曾表示将延续佐科执政理念，但中长期对镍资源限制政策或将延续；美国宣布的制裁包括针对与俄罗斯有关的500多名个人和实体采取的措施，但对工业金属并无影响。 （3）基本面看，近期不锈钢期货震荡反弹，系原料端扰动为主，现货成交表现一般，钢厂利润有所收缩，关注原料支撑情况。春节期间钢厂多检修减产，钢联统计2月不锈钢粗钢排产环比减少10.4%，节后不锈钢明显垒库，当前市场对节后不锈钢消费预期有所转好，但不锈钢期货仓单仍在高位，随着元宵后不锈钢市场复工复产，关注市场实际成交及钢厂到货情况。 差较近5年相比维持在较低水平。（2）库存方面，截止至2024年02月23日，上海期货交易所精炼锌库存为88,611吨，较上一周增加55,018吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。海外库存：截止至2024年02月23日，LME锌库存为268,600吨，较上一交易日减少100吨，注销仓单占比为12.04%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。 2、 行情回顾：今日沪锌主力合约2403收报20634元/吨，涨115元/吨，涨幅为0.5%。 3、逻辑观点：锌价区间震荡，季节性累库步入尾声，后市下行空间有限。原料供给端，截止到2月23日，国内锌精矿港口库存28万吨，周环比下降1.5万吨。加工费方面，国内锌精矿加工费零星下调，其中赤峰地区下调100元/金属吨至4100元/金属吨，进口锌精矿TC目前市场主流报价稳定在70-90美元/干吨。库存方面，截止到2月22日，国内锌锭社会库存为15.2万吨，较上周增加0.5万吨。海外库存方面，春节期间LME锌库存连续第八天增长，创下自2015年以来最长连涨纪录。截止至2024年2月25日，LME锌库存为26.9万吨，注销仓单占比为11.17%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。展望后市，一季度季节性累对锌价施压，同时海外高利率环境维持，锌价压力仍在。但社库处于相对低位锌价存在一定支撑，下跌空间有限。策略方面，择机布局正套。 4、风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、镍 2、不锈钢 3、铜 5、铝 5、锌 数据来源：wind 国贸期货研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300联系电话：0592-5822724 国贸期货研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788