广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 于培云（投资咨询资格：Z0019596）电话：020-88818068邮箱：yupeiyun@gf.com.cn 能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油 特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 [股指期货] ◆股指期货：指数上逢压力位，市场放量回调 【市场情况】 周四，A股主要指数日内震荡上行，再现全面飘红。截止收盘，上证指数大涨1.94%，报3015.17。深成指大涨3.13%，创业板指大涨3.32%，沪深300涨1.91%、上证50涨1.15%，中证500大涨3.14%、中证1000大涨3.74%。个股涨多跌少，当日5225只上涨（115涨停），仅103只下跌（6跌停），18只持平。其中，惠同新材、凯大催化、新动力涨幅居前，分别上涨29.95%、22.57%、20.07%；而国脉文化、克劳斯、华扬联众跌幅居前，各跌9.99%、9.32%、9.12%。北向资金宁德时代获净买5.71亿元，中兴通讯遭净卖出3.02亿元。 分行业板块看，TMT再度火热，上涨板块中，半导体、通信设备、工业机械分别大涨6.80%、5.77%、4.77%，半导体、芯片、光伏主题涨势亮眼；无下跌板块。 期指方面，四大期指主力03合约全部随指数上涨：IF2403、IH2403分别收涨1.15%、0.49%；IC2403、IM2403分别收涨1.95%、2.76%。基差方面，四大期指主力03合约全部贴水：IF2403贴水0.68点，IH2403贴水2.14点，IC2403贴水0.39点，IM2403贴水10.81点。 【消息面】 国内要闻方面，2月29日，中共中央政治局召开会议，讨论国务院拟提请十四届全国人大二次会议审议的《政府工作报告》稿。会议强调，要加大宏观调控力度，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，营造稳定透明可预期的政策环境。要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。 海外方面，美联储博斯蒂克：最新通胀数据显示，抗击高通胀的道路将是崎岖不平的；通胀尚未达到目标，宣布胜利为时尚早；重申今年夏季开始降息可能是合适的。 【资金面】 2月29日，A股市场交易持续活跃，全天成交额1.05万亿元。北向资金大幅买入166.03亿元，其中沪股通净流入86.42亿元，深股通净流入79.62亿元。2月29日，央行以利率招标方式开展了3240亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日490亿元逆回购到期，央行当日有50亿元央票互换（CBS）到期，并将开展50亿元3个月期CBS操作，因此单日净投放2750亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差率分别为0.19%、0.15%、-0.17%与-0.67%。本轮反弹已近上方压力位，股指尝试分段逢低建仓。 [国债期货] ◆国债期货：资金面宽松，期债延续强势 【市场表现】 国债期货集体收涨，30年期及10年期主力合约均续创收盘新高，30年期主力合约收涨0.57%报107.34元，盘中一度涨至107.56元续刷新高；10年期主力合约涨0.12%报104.09元，盘中新高为104.12元；5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率多数下行，截至发稿，10年期国债活跃券“23附息国债26”到期收益率下行0.35bp报2.3515%，盘中一度跌破2.35%续刷2002年6月以来新低；30年期国债活跃券“23附息国债09”到期收益率下行1.8bp报2.485%。10年期国开活跃券“23国开10”到期收益率下行1.75bp报2.4825%，30年期国开活跃券“23国开清发20”到期收益率下行2.5bp报2.59%。 【资金面】 央行开展1170亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日580亿元逆回购到期，因此单日净投放590亿元。资金面，随着税期扰动渐远，央行公开市场连续五日净投放维稳月末，银行间市场资金面宽松无虞，各主要期限回购加权利率继续走低。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级 最新成交在2.23%附近，较上日走低接近两个基点。资金面进一步转宽，场内供给无虞，非银类机构拆入资金价格较前期亦明显回落。货币宽松的预期一直在，央行随时呵护的姿态也很明显，流动性短期并不足虑。 【政策面】 中共中央政治局会议指出，今年工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破；要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力；要深入实施科教兴国战略，着力扩大国内需求，坚定不移深化改革，扩大高水平对外开放，有效防范化解重点领域风险；积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，营造稳定透明可预期的政策环境。政治局会议与此前政策口风一致，维持宽财政宽货币的基调。 【操作建议】 近期长债上涨背后的主要原因或是“资产荒”的助推。从基本面来看，不论是1月的PMI、CPI，还是近期的生产和地产高频数，显示基本面还有较大改善空间，这也为债市表现偏强提供了底层支撑。从资金面来看，值税期走款期间资金面整体表现较为稳定，在春节后资金回流的支撑下整体压力并不大，但短债经过前期上涨相对资金利率已经偏贵，而短端国债期货品种更是相对现货升水，国债短端收益率继续下行空间很小。从另一方面来看债市需求或在增加，春节后理财规模增长增加利率债的买入力量，叠加中小行存款利率补降，替代效应上可能助推理财扩容，带来债市增量需求，同时从近期的政策引导来看，保险资管存款科目调整，可能也会使得部分存款回流债市，总体而言债市的增量配置需求或在增加。短端利率下行空间受资金利率约束的情况下，超长端和长端品种为近几个交易日上涨主力。单边策略上建议多头快进快出，T和TL上行空间相对更大，10年期国债收益率下限随行就市，短期预期在2.30%，2406合约基差偏窄，可适当关注该合约正套和做阔基差策略。 [贵金属] ◆贵金属：美国PCE通胀符合预期缓和担忧美债收益率回落贵金属上涨 【行情回顾】 隔夜，美国关键通胀数据核心PCE价格指数同比增加2.8%符合预期，较12月环比增长0.4%，整体PCE同比如期降至2.4%，尽管核心PCE价格指数更能准确反映出潜在通胀趋势，但市场对通胀超预期反弹担忧缓和，消费者支出五个月来首次下降，实际可支配收入则基本持平。美债收益率盘中冲高回落，美元指数走强，美股和贵金属等资产均上涨。国际金价前段价格窄幅震荡并小幅回落，此后美国公布PCE数据后价格持续反弹超过20美元至2050美元尾盘涨幅收窄，收盘报2043.77美元/盎司涨幅0.48%创近一个月新高，国内金价同步上涨；国际银价跟随黄金上涨涨幅更多，收盘价为22.66美元/盎司涨幅0.96%。 【后市展望】 美国呈现经济活动改善和就业市场状况保持稳健，在通胀出现反弹风险的情况下，美联储表态不急于降息市场预期时点推迟至6月，美债收益率和美元指数偏强震荡将限制贵金属上涨空间，投资者暂时偏向观望，后期需持续关注3月初美国包括PCE等经济数据的边际变化对货币政策预期影响，谨防经济基本面和地缘政治等因素加剧市场波动，国际金价驱动逻辑暂无明显变化整体维持中性在2000-2050美元区间运行，国内金价受到人民币双向波动影响在480元附近波动。 白银方面，年初积极货币政策和海外经济改善有望提振市场信心，春节前后国内光伏和消费电子等工业需求紧张情况有待缓解，国际白银总体维持区间震荡，后期关注制造改善下工业属性对价格驱动，国际银价在22-23.5美元区间波动，国内银价在5800-6000元区间波动，节后现货有望恢复贴水，下游企业逢低买入套保。 【技术面】 国际金价多根周期均线收敛价格趋于横盘震荡，MACD红柱并未扩散多空头力量相对均衡；国际白银价格回调或测试前低位22美元附近支撑，均线方向有所向下，MACD红柱转绿空头力量占优。 【资金面】 股市维持强势欧美投资者卖出的惯性仍在持续，金银价格维持区间震荡其ETF持仓仍有所下降，短期 或维持区间震荡多头力量相对均衡。 [有色金属] ◆铜：加工费低位，关注下游复工情况，高位震荡 【现货】2月29日SMM1#电解铜均价68710元/吨，环比-60元/吨；对主力-40元/吨，环比+25元/吨。精废价差1599元/吨，环比+15元/吨。LME 0-3升贴水报-93.75美元/吨，环比+5.00美元/吨。 【供应】矿端扰动持续，上周SMM进口铜精矿指数（TC）报23.5美元/吨，周环比上涨1.07美元/吨。1月中国电解铜产量为96.98万吨，环比降幅为2.96%，同比增加13.65；预计2月产量为95.94万吨。 【需求】节后下游有序复工复产，开工率逐步提升，真实需求情况待元宵节或者传统3月旺季来验证。铜杆方面，上周电解铜制杆开工率55.32%，周环比上升23.44个百分点；再生铜制杆开工率8.25%，周环比上升3.88个百分点。铜管方面，旺季降至，大多数铜管厂基本已在上周及本周陆续开工，部分铜管厂在春节期间持续生产以应对即将到来的旺季，节后订单同比去年也有增长，目前铜管厂正处于积极生产备货当中，对于今年第一季度预期良好。铜棒行业清淡。铜板带订单同比下滑。 【库存】2月23日SMM全国主流地区铜库存28.64万吨，较节前增加11.81万吨；保税区库存3.8万吨，较节前增加1.54万吨；LME铜库存12.29万吨，较节前减少0.78万吨；COMEX库存2.77万短吨，周环比增加0.41万短吨。全球显性库存47.24万吨，较节前增加12.94万吨。 【逻辑】宏观方面，隔夜美国1月PCE未超预期增长，CME数据显示当前3月降息概率已下修至5%以下，5月降息概率不足30%，美元指数维持震荡走势；国内重要会议临近，政策预期再起。产业层面，进口铜精矿零单TC失速下滑至23美元/吨，CPST小组成员呼吁联合减产，但未听闻大厂据此有明确大规模减产信息。从检修计划来看，若TC持续下滑，或导致二季度检修提前或时间延长。综合来看，节后交易围绕海外降息预期和国内需求修复状态展开，上周铜价单边震荡偏强后主力再次在69500-70000遇阻，本周预计延续高位震荡行情，主力参考68000-69500元/吨；中线角度，等待回调后布局多单机会。跨期方面，二季度现货大概率高升水，04-05和05-06正套机会仍然值得关注。 【操作建议】短期延续震荡，主力参考68000-69500；中线等待回调后布局多单机会 【短期观点】中性偏多 ◆锌：加工费低位，下游陆续复工，主力关注20000支撑 【现货】：2月28日，SMM0#锌20550元/吨，环比-90元/吨，对主力-20元/吨，环比-5元/吨。 【供应】：2024年1月SMM中国精炼锌产量为56.7万吨，环比下降2.39万吨